FOF研究系列之五:基于净值与持仓的基金标签体系

类别:基金 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:宋旸 日期:2022-07-01

  核心观点:

      对基金的正确分类有助于更加科学合理的考察基金的业绩表现。常见的分类方式有按照基金主题划分的,如消费类基金、科技类基金、周期类基金等。也有按照基金投资风格划分的,如大盘类基金、价值型基金、成长型基金等。

      本篇报告中,我们采取了按照持仓和按照净值划分两种方式。在按照持仓的分类方法更加准确,但时效性较差,只有半年报和年报中才能获得持仓完整数据。还可以采取使用历史净值估算的方式,将基金的历史净值与因子收益率、行业收益率进行回归,估算基金风格。

      我们统计了成立时间超过3 年、规模超过2 亿的非定期开放型偏股类基金。且要求基金三年平均股票仓位大于60%,每个报告期的最低仓位大于50%,港股平均仓位小于20%。通过考察基金最近三年的持仓情况,我们筛选出了连续三年风格较为稳定的医药类基金、消费类基金、科技类基金和新能源类基金。其中规模最大的医药类基金为葛兰的中欧医疗健康(308 亿),规模最大的消费类基金为刘彦春的景顺长城新兴成长(393 亿),规模最大的科技类基金为蔡嵩松的诺安成长(246 亿)。

      专投新能源主题的主动型基金较少,其中规模最大的为邢军亮的农银汇理新能源主题(224 亿)。

      与此同时,我们选择了规模因子、价值因子、成长因子、动量因子收益率作为回归自变量,利用基金过去三年净值计算基金在各因子上的暴露,筛选出风格较为明确的各类基金。其中,规模风格较为明确,偏大盘股的基金有曹名长的中欧价值发现、林英睿的广发睿毅领先、丘栋荣的中庚价值领航等。价值风格较为明确的基金有谢志宇的兴全合润、周学军的海富通改革驱动等。动量风格较为明确的大多为量化型基金,如田汉卿、盛豪的华泰柏瑞量化先行,吴振翔、许一尊的汇添富成长多因子量化策略等。成长风格较为明确的基金有朱少醒的富国天惠精选成长、冯波的易方达行业领先等。

      未来,我们会持续细化各类基金的风格标签。同时根据不同标签构建优选基金池。

      风险提示:市场波动和市场风格转换风险,本报告不构成投资建议。