易方达一带一路ETF投资价值分析:扩大开放 合作共赢

类别:基金 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:陆灏川/王胜 日期:2021-09-27

本期投资提示:

    一带一路是新时代中国外交的重要战略。一带一路是“丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的简称,由习近平主席于2013 年9 月提出,并迅速成为了中国外交的重要战略,是新时代我国扩大对外开放的核心抓手。此后两年时间里,“丝路基金”、“亚投行”

    两项核心金融支持机制相继落地,为后续战略向纵深推进打下了坚实基础。2017 年5 月、2019 年4 月,中国连续举办两届高规格的国际高峰论坛,“一带一路”战略的国际影响力日益提升,相关成果密集落地。

    主动外交、开拓市场,一带一路的政治&经济意义重大。第一,“一带一路”战略是新中国成立后,第一个“以我为主,形塑外界”的外交战略,对保护中国海外经济利益、增强国际影响力、对抗逆全球化,起到了重要作用。第二,“一带一路”战略是开拓市场的武器,从需求侧有效稳定了中国外贸的基本盘,是应对中国制造业“低端转移,高端回流”趋势的核心力量。第三,一带一路“中国借贷,中国建设,共同运营,收益共享”的商业模式,为人民币国际化提供了契机。

    三维视角下,一带一路主题投资价值突出:

    『1』基本面, 业绩与估值匹配度良好。估值方面,截止2021 年9 月24 日,中证国企一带一路指数(000859.CSI)的PE-TTM 为12.79 倍,处于历史10.57%分位数,距离历史最低估值仅有8.2%的下跌空间,安全边际突出。业绩方面,按照WIND 一致预期,其2019-23 年的营收、净利润复合增速分别为7.34%、19.96%,当前PEG 仅0.64。

    『2』市场面,行业构成处于风口,业绩优异,弹性可期。具体而言,(1)以顺周期板块为主:化工、交运、采掘、有色金属、钢铁等上游周期行业的权重合计高达38.3%。在“碳中和”的大背景下,正迎来全面价值重估。(2)以先进制造赛道为辅:汽车、电子、电气设备、机械设备、国防军工等先进制造赛道的权重合计达28.3%,不乏隆基股份、中航光电这样的优质科技龙头。成长性优异,为指数的长期表现保驾护航。

    『3』政策面:后续催化值得期待。新冠疫情常态化为全球化蒙上阴霾,“双循环”战略是中国的应对之道。而“一带一路”是国际大循环的抓手,RCEP 是重要落子,后续催化值得期待。

    易方达一带一路ETF,是把握一带一路主题性机会的良好配置工具。易方达中证国企一带一路ETF(515110)是目前市场追踪中证国企一带一路指数规模最大的ETF 产品之一。

    2021 年基金中报数据显示,易方达中证国企一带一路ETF 规模总计10.4 亿元。截至9 月24 日,2021 年以来该基金涨幅达到23.4%,在三个同类产品之中排首位。

    风险提示:本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息,可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差;此外,基金管理人的历史业绩与表现不代表未来;指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响,存在一定波动风险;本报告不涉及证券投资基金评价业务,不涉及对基金产品的推荐,亦不涉及对任何指数样本股的推荐,请详细阅读报告风险提示及声明部分。