开山股份(300257)：全年业绩稳健增长 海外业务贡献主要增量

　　事件：

    　　公司发布2022年业绩快报，2022全年公司实现营业收入38.04亿元，同比增长9.16%；实现归母净利润4.13 亿元，同比增长36.05%；实现扣非归母净利润3.84 亿元，同比增长38.66%。

    　　点评：

    　　公司全年业绩符合预期。2022 年受国内疫情反复、通用设备制造业景气度下行等不利因素的影响，公司国内传统业务收入和利润与上年同期相比均有不同程度的下降。公司积极布局海外市场，2022 年海外压缩机业务收入约9.4 亿元，较上年涨幅超过25%；印尼SMGP 地热项目推进顺利，三期项目于2022 年10 月完成并网，2022 年全年SMGP 项目累计发电超过82 万兆瓦时，实现售电收入6831 万美元，同比增78%。海外营收的增长对冲了国内压缩机业务下滑的不利影响。

    　　地热发电项目将持续贡献业绩。公司目前海外在运营以及在建项目包括匈牙利Turawell、印尼SMGP、印尼SGI、美国Wabuska、美国Star Peak、美国FishLake、土耳其OMET01 和土耳其Gulpinar 等，合计在运营地热电站装机量162.3MW，合计在建地热电站装机量超过250MW。地热电站投入运营后可获得稳定电费收入，回报确定性高。公司在地热能源运营和设备方面已获得行业认可，在建项目完成后将持续贡献业绩增量。

    　　公司压缩机技术领先。公司螺杆压缩机制造规模亚洲第一、全球第三，压缩机产品主要技术指标处于行业前列。公司目前在北美喷油螺杆压缩机市场的占有率约9%，澳洲压缩机市场的占有率约8%。随着国内压缩机需求企稳回升以及出海战略持续推进，公司将稳步向国际一流的跨国压缩机制造公司转型，压缩机业务整体向好趋势不变。

    　　盈利预测：调整2022-2024 年公司归母净利润预测为4.13 亿、6.07 亿和8.43 亿，对应PE 为43、30 和21 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：地热项目进展不及预期；国内需求复苏不及预期