长盛轴承(300718)：主齿轮箱滑动轴承台架试验结束 风电轴承订单有望加速推进

事件：通过与风电主机厂商共同努力，公司建成了模拟行星齿轮相对行星销轴转动的国内首台1:1 比例主齿轮箱滑动轴承试验台，并已顺利完成6MW 半直驱机型主齿轮箱滑动轴承试验。该试验轴承由公司生产制造，这标志着长盛轴承在风电主齿轮箱滑动轴承替代滚动轴承方面迈入了新阶段。

    风电领域“以滑替滚”趋势明确，滑动轴承市场空间巨大。风电行业正朝着更大功率、更低成本的方向发展，使用滑动轴承代替滚动轴承是风电行业未来重要的技术发展方向。风电补贴退坡背景下风电企业对降本的迫切需求也将加速风电领域滑动轴承对滚动轴承的替代。滑动轴承具有结构简单、重量轻、自带润滑剂、噪音低的优点，可应用于风电主轴系统、齿轮箱系统、偏航系统、变桨系统、联轴器等。根据GWEC 预测，2026 年中国风电年新增装机将超过60GW，风电领域滑动轴承的价值量为1.5 亿/GW，在滑动轴承全部替代滚动轴承的情况下，对应滑动轴承市场90 亿元。

    全力打造1:1 试验台，完成主齿轮箱滑动轴承台架试验。风电主齿轮箱滑动轴承随实际工况十分恶劣，风机在整个寿命期内要承受单叶片吊装工况、额定工况、超载工况、正反摇晃以及其它突发工况的影响。公司搭建了1:1 比例风电主齿轮箱滑动轴承试验台，用于安装1:1 比例的行星齿轮径向滑动轴承和推力轴承进行试验验证。该试验台能模拟滑动轴承的实际运动形式以及径向、轴向倾覆力矩的加载以及诸多极端环境条件。公司目前已在该试验台顺利完成6MW 半直驱机型主齿轮箱滑动轴承试验。

    台架试验结束进入新阶段，订单有望加速推进。风电领域的滑动轴承的需要经过轴承厂的台阶试验阶段和主机厂的挂机验证两个阶段。公司风电主齿轮箱滑动轴承已与国内主要风电主机厂完成了台架测试，接下来会进入挂机试验阶段。在挂机试验期间，公司可以针对主机厂的风电设备实际运行中出现的问题进行方案改进并快速迭代。严苛的台架试验为后续新机型主齿轮箱滑动轴承的研发和批量生产打下了坚实的技术基础。

    公司“二次创业”扩品类，发展添新动力。公司深耕自润滑轴承行业二十余年，在自润滑轴承工艺、材料的研发创新、推广应用等方面走在行业前列。公司建立了行业内较全面的产品体系，产品涉及上万种规格，能基本满足客户的一站式采购需求；产品质量优越，批量产品的稳定性、可靠性、寿命等综合性能获得市场广泛认可；公司着力于为客户创造价值，能针对客户的个性化需求提供整套的材料研发和产品设计方案。

    公司基于对摩擦学材料及高性能聚合物的研究，持续进行新产品、新应用的拓展：公司的滑动轴承正逐步切入核电、光伏、光热、军工等多个细分领域。新业务进一步丰富了公司的产品结构，有利于促进公司业务的良好持续发展。

    维持“买入”评级。公司是我国自润滑轴承行业龙头企业，产品远销海外，客户资源优势突出，是中国核心零部件“进口替代+走出国门”的典型代表。受益于汽车及工程机械等下游行业的持续回暖，公司业绩快速增长可期。此外，滑动轴承替代滚动轴承有望在风电领域快速渗透，风电业务有望打开公司第二成长曲线。我们预计公司2022~2024 年归母净利润分别为1.94 亿元、2.53 亿元、3.11 亿元，对应PE 分别为37、28、23 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济周期性波动、原材料价格上涨、下游需求放缓、汇率大幅波动、海外贸易环境恶化、业绩不及预期风险、研报使用的信息存在更新不及时风险等。