金力永磁(300748)：强者恒强 永磁龙头业绩亮眼

　　业绩概要：公司2022年半年度业绩预告显示，预计2022H1公司营业收入达到28.9-36.2亿元（+60%~100%），预计归母净利润达到4.41-5.07亿元（+1009%-~130%），其中， 预计2022H1非经常性损益约为100万元，2021 年同期非经常性损益对净利润的影响金额为1,531 万元。据我们测算得出，公司2022Q2营业收入大约为13.9 -21.1亿元（环比增减范围为8.2%至+39.8%），归母净利润大约为2.77. - 3.43亿元（环比+69%~109%）；碳中和景气依旧，新能源车业务高歌猛进： 2022H1, 公司新能源汽车及汽车零部件板块的营收同比增长约230%，并且在节能变频空调、风电、3C、工业节能电机等领域的营收也都实现了较高的增长。公司管理层精确把握新能源及节能环保领域的行业风向，深入布局新能源汽车领域用高性能钕铁硼磁钢，产品结构向具有高景气度的新能源汽车领域进一步延伸，产品下游领域的高速增长使钕铁硼磁钢业务的需求端得到了强而有力的保障；募投项目助力突破产能瓶颈：公司公告显示，包头生产基地- -期项目已于2021年底建成，新增的8,000吨高性能稀土永磁材料产能计划于今年6月底达产，公司的钕铁硼毛坯合计年产能将在今年达到2.3万吨；公司远期规划中提出将于2025年建成4万吨的高性能钕铁硎永磁材料年产能，测算可得公司2021-2025年钕铁硼毛坯产能CAGR约为27.8%，高性能稀士永磁材料龙头企业的地位将随产能的释放而得到巩固；

    　　投资建议：旺盛的下游新能源领域需求为稀土永磁行业的市场空间奠定了增量基础，未来多方基地扩产项目的陆续推进将助力公司逐步突破产能瓶颈，而产品结构的不断优化和规模效应带来的单位降本也将助力公司产品盈利性得到进-步改善。我们上调盈利预测，预计公司2022 - 2024年实现营业收入分别为73.8/94.9/115.2亿元，同比增长81% /29% /21%，实现归母净利润分别为8.4/10.8/ 13.4亿元，同比增长85% /29% /24%，对应PE 37X/ 29X /23X。

    　　维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动风险、募投项目进展不及预期等。