力量钻石(301071)：行业景气、加速扩产 Q2净利预增86-102%

业绩简评

    公司7.4 发布1H22 业绩预告，预计实现归母净利2.255-2.365 亿元，同增108.8%-118.98%，扣非归母净利2.2-2.3 亿元，同增109%-118.5%。其中2Q22 归母净利1.25-1.36 亿元、同增86%-102%、环比Q1 增23%-34%、业绩超预期，主要系压机扩产速度快，工业金刚石和培育钻石产品市场需求旺盛，行业景气度持续高企。

    经营分析

    高毛利培育钻1H22 量价齐升、营收占比明显提升。1）产能加速扩张：截至1H22 末宝晶项目基本达产，新增约200 台压机。2）良品率预计继续提升：3 克拉以上毛钻数量占比持续提升，21 年82.74%，1Q22 为87.62%、预计2Q22 进一步提升。3）获益良品率提升及小钻涨价，Q2 均价预计坚挺：其中6 克拉以上毛钻淡季价格环比略有回落、Q3 旺季来临有望回升，3~6 克拉的价格稳定，3 克拉以下毛钻继续涨价，随着培育钻在下游配饰领域需求打开，同时CVD 以大钻为主、小钻需求以HTHP 为主、其价格有望继续上涨。量价驱动培育钻石营收占比持续提升，21 年近40%、1Q2250%左右、2Q22 望进一步提升。

    工业金刚石价格维持高位、增厚利润。培育钻扩产转移产能+下游光伏需求快速增长，工业钻产能持续吃紧，自21 年来平均每季度涨幅5%-10%。

    增资扩产决心坚定，装机速度行业领先。3.27 公司公告拟定增募集不超40亿元、计划未来三年新增不超1800 台压机。预计22H2 力量二期逐步投产、年底规划压机数增至1100~1200 台，对应今年新增400+台，定增规模、扩产速度行业领先。

    投资建议

    疫情扰动下培育钻石“需求在海外、生产在国内”，“免疫”属性持续验证，公司积极把握行业早期成长红利、坚定加大投入增资扩产，短期看装机提速+良率提升，长期看行业渗透率向上空间充足，望驱动公司业绩持续较快增长。上调22 年盈利预测12%，22-24 年EPS 分别为4.40/6.05/7.88 元，对应PE40/29/22 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    募投项目建设不及预期，培育钻价格下跌，终端需求培育不及预期。