力量钻石(301071):预告上半年净利高增109%-119% 重申TOP PICK

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:樊俊豪/戎姜斌/王杰睿 日期:2022-07-05

  业绩预览

      预告1H22 归母净利润同比增长108.80%-118.98%,好于预期公司发布1H22 业绩预告:预计1H22 实现归母净利润2.26-2.37 亿元,同比增长108.80%-118.98%,业绩预告超预期,主因培育钻石持续高景气度,行业产销两旺,渗透率快速提升所致。我们继续看好公司经营机制灵活高效,后续定增若能顺利完成,有望大幅实现产能扩充,进一步提高行业话语权;此外公司技术研发实力强,生产效率与产品品质有望持续提升,Q2净利润已公告预计环比增加23%-34%,我们预计未来几年公司持续快速成长可期,重申Top Pick。

      关注要点

      1、培育钻石行业产销两旺,公司业绩同比环比均快速增长。我们根据公司业绩预告中值测算,预计1H22 实现归母净利润2.31 亿元,同比增长113.9%,其中2Q22 实现归母净利润1.30 元,同比增长93.3%,环比增长28.4%,我们预计公司未来业绩或仍将维持快速增长的趋势。

      2、产能快速释放,经营活力强,扩产速度业内领先。1)截至1Q22 公司共有706 台六面顶压机,较年初净增加87 台,平均每月净增29 台,保持快速拓产趋势,且1Q22 培育钻石产量已达16.2 万克拉,产能利用率达101%,Q1 培育钻石产量近2021 年培育钻石总产量的50%,2022 年培育钻石业务高速增长可期;2)公司定增正有序推进,公司计划未来3 年新增1800 台六面顶压机(其中1500 台用于培育钻石生产),完全达产后培育钻石产能将新增277.2 万克拉(1Q22 培育钻石年化产能为64.12 万克拉),能够进一步加快扩产速度,有效突破产能瓶颈。

      3、下游需求旺盛,订单充沛,技术升级迭代支撑价格保持坚挺。1)截至2022 年5 月27 日,公司在手订单达8140 万元(订单周期约为1-2 个月),保持逐月快速增长趋势,占2021 年收入的比例达16.6%,其中金刚石单晶订单金额1092 万元,占13.42%,金刚石微粉订单金额1507 万元,占18.51%,培育钻石订单金额5541 万元,占68.07%,培育钻石业务占比进一步提升;2)公司积极推动技术升级迭代,大克拉培育钻石占比稳步提升,1Q22 公司6 克拉以上/3-6 克拉/3 克拉以下的培育钻石收入分别达4493/4832/540 万元,占比为45.3%/48.7%/5.4%,同时产品价格保持稳中有升,1Q22 培育钻石销售单价达663.64 元/克拉,较2021 年提升4.9%,我们预计未来下游需求持续旺盛,公司高品质培育钻石占比高,且比例稳步上行,使得价格持续坚挺。

      盈利预测与估值

      考虑到培育钻石行业产销两旺,公司积极扩产且技术不断进步,业绩快速增长,我们上调2022/2023 年归母净利润预测9%/14%至5.48/8.36 亿元,当前股价对应2022/2023 年分别38/25 倍P/E,维持跑赢行业评级,上调目标价9%至218 元,对应2022/2023 年48/32 倍P/E,有25%上行空间。

      风险

      疫情反复影响消费需求;产能投放不及预期;消费者接受度不及预期。