扬杰科技(300373):半年度业绩增长明显 产品结构升级优化

类别:创业板 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:毛正 日期:2022-07-04

  扬杰科技发布2022年半年度业绩预告:公司2022年实现半年归母净利润5.16亿元至6.2亿元,同比增长50%至80%,实现扣非归母净利润5.06亿元至6.09亿元,同比增长51.93%至82.96%,预计非经常性损益对净利润的影响金额为900万元至1200万元。

      投资要点

      业绩增速明显,功率器件盈利加速释放

      公司2022年上半年业绩增长明显,主要受益于:1)公司聚焦主业发展方向,把握市场机遇,抓住功率半导体国产替代加速契机,拓展下游运用领域,尤其在汽车电子、清洁能源等新兴应用领域持续快速放量,2022年上半年,公司营业收入同比增长超40%。2)公司持续推进国际化战略布局,加强“扬杰”和“MCC”双品牌推广,强化品牌建设,着重推动与大型跨国集团公司的合作进程,形成国内与国际双循环和双轮驱动的格局。海外客户对公司产品采购意向持续增强,MCC品牌的销售收入同比翻倍增长。MCC品牌的销售收入占比增加,公司整体毛利水平也相应提升。3)公司在深入了解客户需求的基础上,公司持续加大研发投入,不断开发出具有市场竞争力的高附加值产品,报告期内新产品的业绩表现突出。其中,MOSFET、IGBT、SiC等新产品的销售收入同比增长均超过100%,小信号产品销售收入同比增长80%。

      收购楚微半导体股权,强化中高端功率器件布局2022年6月6日公司公告称公司出资2.95亿元收购湖南楚微半导体40%的股份,并将出资8000万元完成后续实缴资本。交易完成后,楚微半导体将成为公司的参股子公司。楚微半导体以半导体晶圆制造和服务为主业,主要产品为半导体装备、成套装备及可信芯片制造解决方案。楚微半导体已建设一条8英寸0.25μm~0.13μm集成电路成套装备验证工艺线,致力于实现国产集成电路装备的自主可控。目前楚微半导体已实现8寸线的规模化生产,月产达1万片,产能持续爬坡中,并规划于2024年12月31日前完成增加建设一条月产3万片的8英寸硅基芯片生产线和一条月产0.5万片的6英寸碳化硅芯片生产线。此次收购有助于完善公司的芯片尺寸和全系列产能,突破产能瓶颈,提升制造工艺,强化中高端功率器件产能布局。

      产品结构持续优化,新能源领域发力促快速成长公司继续优化晶圆线产品结构,不断丰富产品线,拓展高可靠性产品规格和高能效产品系列,持续向高端转型。PSBD芯片、PMBD芯片已成功应用于新能源汽车三电领域,并持续增加新规格。其中,FRED整流芯片已实现200V-1200V多系列量产。FRED续流芯片650V、1200V均已经批量供货;6英吋TSBD芯片在清洁能源领域获得大规模应用,并持续扩展产品规格,同时向8英吋平台拓展;ESD芯片完成普通电容单向、双向产品开发,开始量产。同时,全面提升TVS芯片的产品性能,有助于进一步提升公司在细分市场的领先地位。另一方面,公司完成了对MOSFET产品的设计、制造工艺和质量系统的全面优化升级。从产品设计、生产制造和品质管控等多方面向国际先进企业对齐,进一步满足车规级产品体系的品质要求,为进一步扩大车规产品的开发和生产提供了可靠保证。公司一季度车规产品已同比实现翻番增长,目前全系产品均在导入车规客户。此外,公司也进一步加大对高压SJ产品的研发投入,初步完成了600V,650V和700V三个系列产品的设计开发和流片,其中650V首颗SJ产品已经完成1000小时可靠性验证,正在进行应用考核验证,且公司继续优化晶圆线产品结构,不断丰富产品线,拓展高可靠性产品规格和高能效产品系列,持续向高端转型。

      盈利预测

      受益于功率半导体业务的持续高增长,预测公司2022-2024年收入分别为63.35 、80.43 、102.67 亿元, EPS 分别为2.03、2.6、3.44元,当前股价对应PE分别为32、25、19倍,首次覆盖,给予“推荐”投资评级。

      风险提示

      下游行业景气度下行风险、增发项目进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、海外政策变化的风险等。