智飞生物(300122):HPV半年批签发大幅增长 消费复苏助力业绩增长

类别:创业板 机构:东北证券股份有限公司 研究员:刘宇腾 日期:2022-07-04

  点评:

      6月28日中检院披 露疫苗批签发数据,截止6月26日默沙东九价HPV疫苗获得批签发42 批次,已超过2021 年全年批签发次数;此外四价HPV 疫苗获得批签发27 批次,五价轮苗获得批签发59 批次,均超过去年同期,纵观全年公司业绩有望实现大幅增长。

      点评:

      业务构成:HPV 迅速放量,公司业绩高速增长。2021 年公司母公司收入214 亿,预计主要为代理产品收入;智飞龙科马收入84 亿,主要为新冠疫苗收入;智飞绿竹收入8 亿,主要为脑膜炎系列+Hib。2022Q1代理产批签发数量较上年同期实现显著提升,四价HPV 疫苗批签发211 万支,增长近70%;九价HPV 疫苗批签发483 万支,增长近280%;五价轮状疫苗批签发324 万支,增长近220%;23 价肺炎疫苗批签发48 万支,增长超100%。鉴于目前HPV 疫苗市场仍处于供不应求状态,基于上半年代理产品批签发情况,预计2022 全年HPV 业务有望实现翻倍增长,整体业绩有较大提升空间。

      研发管线:产品结构丰富,多研发管线同步推进。公司持续加大研发投入力度,2021 年研发投入8.14 亿,较上年同期增长69.38%。公司自主研发项目共计29 项,其中四价流感裂解疫苗获得三期临床试验总结报告,23 价肺炎疫苗已完成临床试验;15 价肺炎结合疫苗、人二倍体狂苗等7 个项目进入临床Ⅲ期,灭活轮状病毒等7 个项目处于1-2 期临床。公司重组新型冠状病毒蛋白疫苗(CHO 细胞)(智克威得)在多国获批紧急使用,国内获批序贯接种,未来仍有部分需求。公司丰富的研发梯队为中长期业绩提供了保证。

      盈利预测与投资建议:鉴于HPV 仍处于快速放量期,凭借优秀的销售能力和丰富的研发管钱,公司业绩有望快速增长。预计公司2022-2024年实现营业收入359.68/468.82/542.70 亿元, 归母净利润71.48/93.05/107.79 亿,EPS 为4.47/5.82/6.74 元,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:代理产品采购不及预期,业绩和估值不达预期,续约风险