中科创达(300496)：扣非净利增长超100% 超预期

　　发布年度业绩预告，扣非净利增长超过100%。公司发布2020 年度业绩预告，2020 年预计实现归母净利润4.28 亿元-4.52 亿元，同比增长80%-90%；非经常性损益对净利润的影响金额约7200 万元，经测算，预计实现扣非归母净利润3.56 亿元-3.80 亿元，同比增长108%-122%。公司预计营业收入较上年同期增长超过40%。公司业绩增速超过我们之前的盈利预测，业绩超预期。

    单季度业绩高速增长。从单季度数据来看，经测算，20Q4 公司预计实现归母净利润1.36 亿元-1.60 亿元，同比增长64.82%-93.68%；预计实现扣非归母净利润0.89 亿元-1.13 亿元，同比增长113%-170%。20Q4 业绩高速增长。

    原因分析：智能汽车、智能物联网业务收入或快速增长。2020 年1-9 月，公司智能软件业务实现收入约8.4 亿元，同比增长约23%；智能汽车业务实现收入约4.8 亿元，同比增长约62%；智能物联网业务实现收入约4.6 亿元，同比增长约100%。20Q1-Q3，公司智能汽车、智能物联网业务高速增长。我们推测，公司全年业绩快速增长的主要原因可能是公司智能汽车、智能物联网业务市场占有率持续快速提升、收入快速增长。

    与华为合作，共建产业生态，赋能智能汽车行业。根据中科创达发布的2020年11 月25 日投资者关系活动记录表：公司从2017 年华为麒麟970 芯片开始，与华为在芯片、T-BOX、LiteOS、鸿蒙OS 以及智能座舱领域，一直保持非常紧密的合作。公司是华为全球七家专业技术供应商之一，同时也是HarmonyOS 2.0 的首批生态合作伙伴，与华为共建产业生态。具体而言：华为聚焦在ICT 技术，中科创达聚焦在智能汽车行业通用的操作系统技术，双方共同向车厂提供智能驾驶舱产品。中科创达作为中立的操作系统厂商，支持行业内硬件厂商、应用厂商、算法厂商，这些厂商都是公司的生态合作伙伴，共同赋能智能汽车行业。

    盈利预测与投资建议。公司是国内领先的智能操作系统产品和技术提供商，向产业链上下游客户提供以智能操作系统技术为核心的、以人工智能关键技术赋能的操作系统平台产品。公司已发布业绩预告，业绩快速增长，因此我们调整盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为4.34 亿元、5.70 亿元、7.55 亿元（调整前预测值为3.63 亿元、4.97 亿元、6.79 亿元），EPS 分别为1.03 元、1.35 元、1.78 元，对应PE 分别为119 倍、91 倍、68 倍。维持“买入”评级。

    风险提示事件。5G 手机销量不及预期的风险、研发风险、物联网市场发展进度低于预期的风险、行业竞争加剧风险。