三只松鼠(300783):盈利能力显著改善 聚焦提升品牌认知

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:訾猛 日期:2020-10-26

  投资要点:

      投资建议:公司面对线上流量变化快速调整,收入增速放缓但盈利能力大幅提升。联盟工厂逐步落地,有助于进一步提高供应链效率及产品质量。未来公司将进一步聚焦提升品牌认知,盈利能力有望持续提升,同时打造多品牌矩阵扩展更多细分领域打开成长空间。上调2020-2022 年EPS 预测至0.74(+0.2)/1.04(+0.03)/1.51(+0.08)元,维持目标价80 元及“增持”评级。

      业绩符合预期,收入增速放缓,盈利大幅提升。公司2020 前三季度收入72.31 亿元,同比+7.70%,归母净利润2.64 亿元,同比-10.62%。

      单季度2020Q3 收入19.79 亿元,同比-10.16%,归母净利润0.76 亿元,同比大增162%,扣非净利0.64 亿元,同比大增175%,主要得益于公司促销力度有所减弱带来毛利率的大幅提升。

      聚焦提升品牌认知,打造多品牌矩阵扩展更多细分领域。三只松鼠品牌未来将更加聚焦“坚果果干+精选零食”。另一方面未来公司还将拓展更多的细分领域,有望成为拥有以坚果为中心的多品牌的食品品牌,完成多品牌的升级。

      联盟工厂逐步落地,供应链能力有望进一步提升。有利于打通供应链内部大数据通道,实现传统供应链的数字化改造,并以“一物一码”

      为应用形式,实现产品的全链可追溯,有助于进一步提高供应链效率及产品质量,实现供应链和产业链新的价值创造。

      风险提示:行业竞争加剧的风险,食品安全问题带来的风险。