沥青周报:社会库去化速度进一步加快

类别:金融工程 机构:国投期货有限公司 研究员:王盈敏 日期:2024-09-18

  上周走势:

      SC2411较上周上涨2.89%(+14.5)至515.8元/桶,BU2411较上周上涨2.24%(+68)至3109元/吨。

    基本面概览:

      9月中旬以来油价迎来跌后修复行情,10月到货稀释沥青贴水报价在-12至-11.5美元/桶附近,环比9月上行1美元/桶,最新周度稀释沥背加工利润(不

      考虑抵税)理论值坏比有所下滑但9月利润较8月大幅修复趋势较为确定。供应端,据隆众数据,全国重交沥青周度开工率环比下滑1.2%至24.3%,本周山东、华北地区周度开工率环比下滑,华东地区开工率环比上涨,其他地区开工率维稳,炼厂沥青周度检修损失产量环比上升8.5方吨至112.5方吨。隆众公布的9月沥青计划产量仍维持低位,同比下清36%,环比下滑3%,地炼环比增长 9.9万吨,但主营环比下滑15.2万吨。需求端来看,今年公路里程增量较过去三年均值下滑明显,从专项债发行情况来看,8月以来专项债发行节奏显著加快,预计9月专项债发行继续迎来年内发行高峰,专项债资金用途分布中收费公路项目占比今年依旧日维持在3.7%的占比,但从资金额度来看呈下滑趋势,今年沥青市场中参与者关于沥青道路项目资金紧张的反馈亦相符。隆众数据显示,截至目前54家样本炼厂沥青累计出货量约1288万吨,同比减少399万吨(-23.6%),同比跌幅继续加深。库存方面,据隆众数据,54家样本炼)库存量为96万吨,104家样本贸易商库存量为200.9万吨,周内去库速度进一步加快。

      行情展望及策略建议

      隆众、百川多家机构纷纷公布的9月沥青排产计划显示产量仍维持低位,同比下滑依然显著,环比亦有所下滑,传统吐季炼厂逆季节性减产幅度增强下库存去化节较快,跟踪高频出货量数据显示实际需求仍显疲态,去库仍主要得益于供应维持低位。此前原油跌势主导的市悲观情绪曼延下个别炼厂低价释放沥青远期合同,假期结束后首日BU活跃合约涨幅均不及SC,炼厂减产托底之牵从效果来看较前期略显吃力,短期沥青走势或仍以原油为主要指引。月间价差方面,沥青期货远月合约维持与原油联动性较大特点,近期原油反弹背景下 BU月间价差下行为主。