有色金属周度策略

铜

    9500阻力强。1）期货：上周内外铜价关键位置企稳收阳，伦铜强支撑8700-8900美元，沪铜相应7.15-7.2万。2）情绪：9月前两周与8月近似，经历衰退交易与降息交易。节中市场对联储首次降息预期给足到50个基点，贵金属溢价快速升温，伦铜趁势拉涨。目前预计伦铜9500美元阻力大。美国通胀与零售指标整体稳健，联储仍可能稳健加息25个基点，短期市场波动可能加强。同时当下主流经济体涉铜宏观制造业指标低迷，对铜需求多持中性观望态度。3）国内：沪铜加权持仓缓降到44万手，SMM社库上周持续降至21.69万吨。预计秋季国内铜产出增量受限，下游主要兑现电网投资需求。因未锻轧铜进口量较低，8月降至41.52万吨，预计国内延续去库趋势，最后交易日国内现铜沪粤两地仍有小幅升水。原料端市场开始关注明年长单TC谈判。4）海外：伦铜库存流出到30.65万吨，0-3月贴水132美元。秘鲁前7月产出下降2.3%，今年产量可能略微持平在280万吨。智利铜业委员会预计今年产出增加3%至541万吨，不及550万吨预期；认为明年产出增加6%至570万吨。4）走势：市场敏感于联储降息幅度，前期高位参与的2410合约72000/71000卖出看跌期权平仓或持有到期。技术上，预计伦铜当前阻力有效，沪铜遇阻在MA60日均线。