股指期货专题报告:新“国九条”对股指的影响

类别:金融工程 机构:宝城期货有限责任公司 研究员:龙奥明 日期:2024-04-18

摘要

    相对以往“国九条”偏向融资端的表述,新“国九条”更加强调投资端的作用,以投资者为中心,发挥资本市场的资产投资和财富管理功能。新“国九条”主要强调强监管与严监管,杜绝损害投资者利益的行为;提高上市公司质量,切实服务国家产业战略;提升金融机构竞争力,提升资本市场服务能力,引导中长期价值投资。

    在发行监管上,提高了上市标准,加大了发行全流程的监管力度和责任压实;在上市公司持续监管上,加强了信披监管,规范减持,强化现金分红监管,鼓励回购式注销;在退市监管上,加大退市执行力度,削减“壳资源”的价值;在 交易监管上,加强战略性力量储备和稳定机制建设,增强对高频量化交易的监管,加大打击交易违法犯罪力度。这些制度中长期对提升上市公司质量、提高股市可投资性具有积极正向作用。所以毋庸置疑对4 个股指(上证50、沪深300、中证500、中证1000)都是中长期制度利好。

    不过短期来看,新“国九条”中提到的对未按规定分红股票实施ST、加大退市力度等表述被市场误读,加上3 月份微盘股涨幅较为明显,导致短期内业绩较差的微盘股出现抛售,引发流动性恐慌,进而引发整个股票市场风险偏好的回落,其中中证1000 指数的成分股以中小盘股居多,受到的牵累最为明显。不过中证1000 指数的成分股仍然处于A 股排名靠前的股票,基本不在新“国九条”所谓的淘汰范围之内。

    16 日晚间,证监会官网发布,证监会上市公司监管司司长就分红和退市有关问题答记者问。市场对于微盘股的恐慌情绪明显缓解,中证1000 指数也迎来超跌修复行情。

    新“国九条”对股指的制度利多是中长期的效应,短期看的话更加容易导致市场风险偏好的结构性转变,也即红利价值股的偏好将抬升,对应的股指就是上证50 与沪深300 指数的投资者偏好上升。

    (仅供参考,不构成任何投资建议)