油脂策略:低位窄幅震荡 短线观望为主

类别:金融工程 机构:冠通期货股份有限公司 研究员:王静 日期:2024-04-18

  【策略分析】

      国内棕榈油消费疲软,进口利润依然倒挂,近月到港压力有限。原料端紧张状况缓解,油厂开工大幅回升,豆油库存小幅去化。

      国外方面,伴随厄尔尼诺的退场,马来西亚降雨正在恢复,并可能在未来1-2 周内高过正常水平,并抑制产量;四月出口或延续偏强,同时在内消支撑下,季节性累库预计偏慢。四月下旬印尼顺利转入增产周期,棕榈油供需紧张情况有望边际好转。

      印度仍处在去库周期,SEA 数据显示,3 月棕榈油进口小幅回落至48.5 万吨,植物油库存降至231.5 万吨。不过因菜粕豆粕出口销售缩水,印度国内油籽加工低于潜力水平,印度可能需要在二季度加大植物油进口。

      中长期看,产区2024 年产出难有较大增量;印尼生柴消费旺盛,同时美国、巴西生柴消费的增加将提振油脂消费。市场对于巴西大豆产量预估依然较宽,USDA 四月供需中延用了1.55 亿吨的产量数据,高于市场预期。

      短期来看,棕榈油将转入供需两旺,产区库存或于4 月迎来回升,供需矛盾有所缓解。盘面来看,市场对于棕榈油增产供应压力做出反映,棕榈油主力触及宽幅区间低位。随着价格走低,后续市场交投逻辑主要在于产地内需以及进口国需求对于增产压力的消化。操作上,短线空单适量止盈,观望。