南华期货2023年聚烯烃二季度展望报告:叛逆又无奈的空配角色(摘要)

类别:金融工程 机构:南华期货股份有限公司 研究员:李嘉豪 日期:2023-03-31

05 的聚烯烃关键词应该是“修复”。疫情结束之后,聚烯烃的需求端似乎有了一点期待,在大投产和能源回落的情况下,聚烯烃价格重心没有向下破位,稳在了支撑的平台,其中还出现过反弹的小行情。除此之外,油制、煤制利润都出现了较为明显的修复,PDH 也伴随丙烷价格的回落出现了利润。

    对于09 而言,聚烯烃“低估值”标签是可以被撕下的。投产的预期对PP 价格的压力依旧较大;在成本端环比修复的情况下,检修整体的重心也预期下移。

    对于PE 而言,一季度后,外围的供应回归,进口是否会对国内市场造成冲击将直接影响PE 的健康程度。需求方面,我们保有期待但是不能过度乐观。在各方协调下,聚烯烃的“过剩”依旧未能扭转;健康的静态和走弱的预期是二季度初的矛盾点,但是09 长期的价格重心下移争议其实并不大。

    除此之外,L-P 的价差一季度不断走扩,基于现实,也基于预期。从09 的视角,我们可以一直认为L 的预期较PP 更加健康,但是进口的弹性也影响着LP的空间。因此对于09 的L-P,驱动上看扩,但注意进口的节奏。

    风险点:能源端风险;需求端的宏观预期