粕类日报

　　美豆：CBOT 大豆电子盘继续休市。近期市场上也并未发现太多可供交易的题材，未来一段时间产地天气情况整体良好，关注今晚公布的作物生长状况报告，另一方面，近期需求国缺口情况问题也不大，加之国内压榨利润持续走弱，美豆出口方面同样也难有亮点，因而短期美豆可能仍将以偏弱运行为主。 长周期来看，近期机构在上调巴西以及其他南美主产国的大豆产量，这使得9 月前国际大豆贴水上涨的压力被制约，在此背景下，美豆后续能否反弹上涨将更多取决于新作产需情况。6月USDA 的种植面积报告虽然缺乏指导意义，但结合分区数据以及作物种植进度来看，我们倾向于美豆种植面积将维持在9000 万英亩左右，但中国及其他国家进口利润仍未给出，美豆单边仍然缺乏提振基础。

    　　豆菜粕：上周受因油厂胀库停机以及催提影响，豆粕库存小幅下降至100 万吨左右，虽然最近几日开机重新回升，但未执行合同数量已有所增加，且7 月期间大豆到港将减少，豆粕大概率将逐步开启去库节奏。昨日油厂成交仍然清淡，下游买货意愿不强，产业更多以随采随用为主，但因近期榨利持续走弱且库存压力高点已　　见，豆粕91 价差开始有逐步走强迹象。中期来看，8-9 月中国大豆进口量仍然较低，而国内需求状况大概率将逐步恢复，季节性库存状况仍将维持，未来大概率将进入榨利修复周期。关注后市国内库存以及国际贴水的变化情况。

    　　菜粕整体跟随豆粕小幅震荡，价差整体在400-500 一线维持区间震荡。从5 月公布的饲料业协会数据来看，水产需求同比明显有所走弱，加之新冠疫情影响，投苗以及消费均面临一定问题，菜粕需求表现不佳。不过从历史表现回溯来看，水产料季节性特征仍然非常明显，而随着豆菜价差的回升，菜粕性价比将逐步改善，加之新增菜籽供应量有限，后续菜粕或延续去库态势。

    　　单边：国外市场近期缺乏太多有价值交易题材，预计近期仍将以偏震荡为主，M09 合约3700 附近看支撑，菜粕3250 附近看支撑；套利：M91 正套，09 豆菜粕价差继续背靠+500 布局缩小，区间看400-500震荡。

    　　期权：看跌牛市价差建议继续持有，后续等待天气和面积给出高点，买M2209-P-4200 同时卖出M2209-P-4100 看跌牛市价差持有，买RM2209-P-3800 同时卖出RM2209-P-3650 看跌牛市价差持有（观点仅供参考，不作为买卖依据）