玉米淀粉日报

类别:金融工程 机构:银河期货有限公司 研究员:马幼元 日期:2022-07-05

  玉米:

      前期外盘玉米主要炒作低温高湿天气导致播种进度偏慢,美玉米走高带动国内期价走高。后期随着天气好转,种植进度明显加快,期价回落修复升水。与此同时,俄乌冲突带来的不利影响也在逐步往好的方面发展,一方面为了缓解部分区域出现的粮食危机,欧美国家以及俄罗斯均有意向协助乌克兰出口粮食,出口增加将平抑市场价格;另一方面乌克兰谷物种植面积也高于市场预期,俄罗斯小麦产量高于市场预期。因此前期由于俄乌冲突带来的期价升水,也将因此得到部分修复。而随着欧美通胀的高居不下,美联储加息超预期,市场担心经济进入衰退,宏观风险使得大宗商品整体回落,农产品也整体回落。近期,美玉米主产区天气炒作也落空,6月种植面积预估高于市场预期,加速了期价回落。从全球供需来说,目前期价已经来到2012 年的高位区间,而美玉米库销比高于2012,并且全球玉米库销比远高于2012 年同期,因此供需端实际上并不支持目前的高价。我们认为主要是疫情和地缘冲突给出了较高的情绪升水,种植成本的大幅抬升也有一定助力。而从美玉米及小麦出口明显低于去年同期来看,其实际供需并不紧张,也并没有因为俄乌谷物出口受限大幅受益,说明全球谷物供应并没有达到市场价格所反映的紧张程度,因此美玉米期价相对高估。随着疫情缓解,部分国家放松出口限制,炒作情绪逐渐降温,俄乌冲突带来的风险升水持续修复,美玉米期价也已经回落到俄乌冲突之前的价格区间。目前来说,美玉米短期预计基本回调到位,国内期价也已经跌至现货成本附近,短期国内外有望逐步企稳。

      虽然短期国内现货价格疲软,随着深加工需求回升,猪价上行改善养殖利润,小麦等替代品价格维持高位,随着国产玉米逐步消耗,现货价格有望逐步走强,期价预计将有一波反弹修复。

      淀粉:

      目前玉米淀粉开工率继续下降,主要由于华北地区玉米价格持续上涨,而淀粉走货不畅,生产利润持续走弱,倒逼企业减产。不过在淀粉开机持续下降的情况下,淀粉库存仍略有上升,说明目前下游需求疲软。淀粉销售不理想加上原料玉米价格整体较弱势,淀粉期价预计仍将偏弱运行。

      【交易策略】

      1.单边:美玉米种植面积和季度谷物库存高于分析师平均预期,出口销售数据也低于预期,美玉米弱势调整,国内期价较现货价格大幅贴水,预计再下跌空间不大,但外盘下行仍拖累国内,暂时观望为宜。

      2.套利:观望。

    3.期权:卖出c2209-P-2660 并卖出c2209-C-2860。