FOF和资产配置周报:成长和稳增长风格博弈切换 南北向净买入节奏加速

类别:金融工程 机构:安信证券股份有限公司 研究员:吕思江 日期:2022-01-17

  本周关注:外盘方面,上周市场从年初联储公布的12 月议息会议纪要释放的“缩表恐慌”中缓和,美债利率自元旦后的快速上冲也有所缓和,市场对高估值长久期资产抛售暂缓,后续在联储货币正常化的进程中流动性预期的高波动或持续成为影响市场的重要因素,关注美股财报季数据及1 月27 日FOMC 会议对3 月加息信号的表述,此前有望进入短暂恐慌修复窗口期。国内方面,经济回落压力仍存,中央经济工作会议确立稳增长的基调托底,市场对政策进一步宽松的预期较高,近期降息预期是否落地将决定市场流动性宽松程度,微观资金面来看春季待发明星基金有望带来增量、上周外资延续买入趋势且配置盘加码流入,外盘流动性收紧影响由于经济和政策周期的错位对国内冲击逐渐减弱,A 股短期有望迎来反弹。板块方面,近期主线散乱资金无法形成合力,总体在稳增长低估值主线和成长赛道超跌反弹中博弈,上周从资金流角度来看关注泛新能源赛道有共识超跌反弹的机会,交运、农林牧渔等自身周期反转机会,及银行等大金融板块深度价值修复配置机会。

      市场表现:上周风险资产整体分化震荡,美债利率快速冲高后趋缓美股反弹转入震荡,权益市场新兴优于发达,油价坚挺走高,总体来看商品>债>股;国内方面A 股整体下挫,近期仍处于主线逻辑换挡期,板块轮较快且散乱,成长上周反弹跑赢价值,小盘优于大盘;债市继续走强(沪深300-1.98%、中证500-1.32%、创业板+0.70%、中证1000-0.10%、中债总财富指数+0.25%);行业来看,新能源赛道板块小幅反弹,稳增长相关低估值板块回调,一级行业来看医药、电气设备、有色、汽车、采掘、化工涨幅靠前,建材、家电、建筑装饰、钢铁、食品饮料、地产跌幅靠前;港股大幅反弹,恒生指数3.79%、恒生科技指数4.82%,行业来看医疗、原材料、咨询科技涨幅靠前;欧美方面,美股反弹后转入弱震荡,纳指跌破30 周线,VIX 升至19.2,美债实际利率持续上行(纳指-0.28%、标普500-0.30%、美十债利率先降后升至1.78%),欧元区股指相对较强 (富时1000.77%、德国DAX-0.40%);商品延续上行,油价大涨 (布油5.77%),铁矿石(2.57%)、动力煤(1.08%),贵金属震荡(伦敦金1.47%/伦敦银3.27%/铜0.48%)。

      资金流:上周北向资金延续净流入+74.45 亿元,近期流入并未受外盘资产波动影响,同时也从前期受《沪深港通管理办法》打击假外资的影响中基本恢复;南向上周呈加速净流入态势+125.30 亿元,近期美债利率快速上行导致资金向低估值资产切换影响下,去年12 月以来高额净流入的趋势延续并加速;北向行业来看,上周北向净买入前五为银行、电新、有色、化工和轻工,医药、计算机和电子流出靠前;近一个月净流入前三为化工、计算机和银行。南向行业来看,上周南向净买入前三为咨询科技、地产和医疗保健业。 本周国内股票型ETF 继续大幅净流入+165 亿元,连续4 周增持超百亿。宽基类获增持+84.63亿元大小盘均衡,券商、军工、芯片类获增持,港股类产品份额继续大幅上行,中概互联ETF 规模破370 亿。分结构来看:宽基ETF 大小盘均获增持,其中中证500(+21.19 亿)和上证50(+18.15 亿)净流入靠前;行业类ETF 净流入+65.23 亿元,其中金融地产(+34.12 亿)贡献主要净流入,医药(-3.96 亿)资金流出,军工(+9.33 亿)和信息技术(+12.36 亿)跌幅靠前但近期获持续增持; 主题方面,消费(+13.18亿)和芯片(+9.11 亿)获增持,新能车(-2.98 亿)和5G(-0.42 亿)资金净流出靠前;大类资产方面,港股产品份额依旧增长(+13.92 亿),中概互联ETF 规模破370 亿,黄金类(-1.73 亿)近期遭持续减持。

      逆向进取组合本周回报+0.71%,风险再平衡组合本周回报+0.39%,结构化风险平价组合本周回报+0.46%。

      风险提示:数据全部来自公开市场数据,市场环境出现巨大变化模型可能失效。