原油沥青周报

原油

    近期供给中断的短期扰动影响了供需演变的节奏，部分国家的供给扰动更偏短期，但产量释放趋缓的表现影响了人们对OPEC+增产能力的预期，地缘政治等突发事件的不确定性也使得供给弹性较为脆弱。随着欧美国家的石油需求从疫情中陆续恢复，需求预期也持续好转。此外，全球范围内的库存数据低位也在一定程度上支撑油价，在供应放缓和需求持续恢复的背景下，原油基本面或持续好转，油价走势短期或延续偏强。另一方面，随着油价重心上移，仍需关注美联储加息带来的流动性压力，以及美国基于通胀压力可能出现的政治打压，中长期油价依然承压。

    本周策略

    短期多单继续持有

    沥青

    近期沥青理论利润较低，且焦化料与沥青价差仍处于同期高位，沥青生产淡季炼厂多转产渣油或停产检修，沥青供给预计低位维持。

    需求端而言，北方需求停滞，南方赶工项目收尾，整体需求进一步转弱。近期沥青基本面驱动较弱，沥青裂解维持震荡，短期沥青走势依然成本驱动为主。中长期关注后续道路项目施工情况，以及基建改善的预期差带来的交易机会。

    本周策略

    考虑成本端走势偏强，前期多单可继续持有

    石油

    观点

    近期供给中断的短期扰动影响了供需演变的节奏，部分国家的供给扰动更偏短期，但产量释放趋缓的表现影响了人们对OPEC+增产能力的预期，地缘政治等突发事件的不确定性也使得供给弹性较为脆弱。随着欧美国家的石油需求从疫情中陆续恢复，需求预期也持续好转。此外，全球范围内的库存数据低位也在一定程度上支撑油价，在供应放缓和需求持续恢复的背景下，原油基本面或持续好转，油价走势短期或延续偏强。随着油价重心上移，仍需关注美联储加息带来的流动性压力，以及美国基于通胀压力可能出现的政治打压，中长期油价依然承压。

    策略

    建议短期多单继续持有

    风险因素

    疫情风险，地缘政治风险，天气情况

    沥青

    成本

    近期供给中断的短期扰动影响了供需演变的节奏，部分国家的供给扰动更偏短期，但产量释放趋缓的表现影响了人们对OPEC+增产能力的预期。随着欧美国家的石油需求从疫情中陆续恢复，需求预期也持续好转。此外，全球范围内的库存数据低位也在一定程度上支撑油价，在供应放缓和需求持续恢复的背景下，原油基本面或持续好转，油价走势短期或延续偏强。随着油价重心上移，仍需关注美联储加息带来的流动性压力，以及美国基于通胀压力可能出现的政治打压，中长期油价依然承压。

    供给

    2021年全年产量3152.93万吨，同比下降4.14%，其中2021年12月产量为224.34万吨，同比下降18%。2022年1月份排产计划为209万吨，同比降低23%。截至1月14日当周，全国沥青产量为51.10万吨，环比降低1.79%。油价延续反弹，炼厂综合利润继续走弱，处于同其低位，且近期焦化料替代效益较好，沥青开工预计低位维持。

    需求

    2021年1-11月国内沥青消费量为3182.52万吨，同比降低6.83%；其中11月份消费量为249.29万吨，同比下降30.22%。沥青供需淡季，国内沥青实质性需求清淡，且临近春节假期，需求逐渐收窄。

    库存

    沥青淡季供需变化不大，上周沥青库存环比持平。截至1月14日当周，炼厂库存123.13万吨，同比+10.13%，环比-0.02%；炼厂库存率环比+0.09%至36.49%，同比+0.49%；社会库存率则环比-0.27%至24.44%，同比-13.56%。

    观点

    近期沥青理论利润较低，且焦化料与沥青价差仍处于同期高位，沥青生产淡季炼厂多转产渣油或停产检修，沥青供给预计低位维持。需求端而言，北方需求停滞，南方赶工项目收尾，整体需求进一步转弱。近期沥青基本面驱动较弱，沥青裂解维持震荡，短期沥青走势依然成本驱动为主。中长期关注后续道路项目施工情况，以及基建改善的预期差带来的交易机会。

    策略

    考虑成本端走势偏强，前期多单可继续持有

    风险因素

    需求预期差；油价波动加剧