原油沥青周报

类别:金融工程 机构:广发期货有限公司 研究员:张晓珍 日期:2022-01-17

原油

    近期供给中断的短期扰动影响了供需演变的节奏,部分国家的供给扰动更偏短期,但产量释放趋缓的表现影响了人们对OPEC+增产能力的预期,地缘政治等突发事件的不确定性也使得供给弹性较为脆弱。随着欧美国家的石油需求从疫情中陆续恢复,需求预期也持续好转。此外,全球范围内的库存数据低位也在一定程度上支撑油价,在供应放缓和需求持续恢复的背景下,原油基本面或持续好转,油价走势短期或延续偏强。另一方面,随着油价重心上移,仍需关注美联储加息带来的流动性压力,以及美国基于通胀压力可能出现的政治打压,中长期油价依然承压。

    本周策略

    短期多单继续持有

    沥青

    近期沥青理论利润较低,且焦化料与沥青价差仍处于同期高位,沥青生产淡季炼厂多转产渣油或停产检修,沥青供给预计低位维持。

    需求端而言,北方需求停滞,南方赶工项目收尾,整体需求进一步转弱。近期沥青基本面驱动较弱,沥青裂解维持震荡,短期沥青走势依然成本驱动为主。中长期关注后续道路项目施工情况,以及基建改善的预期差带来的交易机会。

    本周策略

    考虑成本端走势偏强,前期多单可继续持有

    石油

    观点

    近期供给中断的短期扰动影响了供需演变的节奏,部分国家的供给扰动更偏短期,但产量释放趋缓的表现影响了人们对OPEC+增产能力的预期,地缘政治等突发事件的不确定性也使得供给弹性较为脆弱。随着欧美国家的石油需求从疫情中陆续恢复,需求预期也持续好转。此外,全球范围内的库存数据低位也在一定程度上支撑油价,在供应放缓和需求持续恢复的背景下,原油基本面或持续好转,油价走势短期或延续偏强。随着油价重心上移,仍需关注美联储加息带来的流动性压力,以及美国基于通胀压力可能出现的政治打压,中长期油价依然承压。

    策略

    建议短期多单继续持有

    风险因素

    疫情风险,地缘政治风险,天气情况

    沥青

    成本

    近期供给中断的短期扰动影响了供需演变的节奏,部分国家的供给扰动更偏短期,但产量释放趋缓的表现影响了人们对OPEC+增产能力的预期。随着欧美国家的石油需求从疫情中陆续恢复,需求预期也持续好转。此外,全球范围内的库存数据低位也在一定程度上支撑油价,在供应放缓和需求持续恢复的背景下,原油基本面或持续好转,油价走势短期或延续偏强。随着油价重心上移,仍需关注美联储加息带来的流动性压力,以及美国基于通胀压力可能出现的政治打压,中长期油价依然承压。

    供给

    2021年全年产量3152.93万吨,同比下降4.14%,其中2021年12月产量为224.34万吨,同比下降18%。2022年1月份排产计划为209万吨,同比降低23%。截至1月14日当周,全国沥青产量为51.10万吨,环比降低1.79%。油价延续反弹,炼厂综合利润继续走弱,处于同其低位,且近期焦化料替代效益较好,沥青开工预计低位维持。

    需求

    2021年1-11月国内沥青消费量为3182.52万吨,同比降低6.83%;其中11月份消费量为249.29万吨,同比下降30.22%。沥青供需淡季,国内沥青实质性需求清淡,且临近春节假期,需求逐渐收窄。

    库存

    沥青淡季供需变化不大,上周沥青库存环比持平。截至1月14日当周,炼厂库存123.13万吨,同比+10.13%,环比-0.02%;炼厂库存率环比+0.09%至36.49%,同比+0.49%;社会库存率则环比-0.27%至24.44%,同比-13.56%。

    观点

    近期沥青理论利润较低,且焦化料与沥青价差仍处于同期高位,沥青生产淡季炼厂多转产渣油或停产检修,沥青供给预计低位维持。需求端而言,北方需求停滞,南方赶工项目收尾,整体需求进一步转弱。近期沥青基本面驱动较弱,沥青裂解维持震荡,短期沥青走势依然成本驱动为主。中长期关注后续道路项目施工情况,以及基建改善的预期差带来的交易机会。

    策略

    考虑成本端走势偏强,前期多单可继续持有

    风险因素

    需求预期差;油价波动加剧