一周集萃-油脂：短期供应仍然偏紧 油脂维持高位震荡

　　行情回顾：截止1 月14 日收盘，棕榈油05 合约收盘价9062 元/吨，较上周同比上涨2.3%；豆油05 合约收盘9164 元/吨，较上周同比上涨1.3%；菜籽油05 合约收盘11802 元/吨，较上周同比下跌1.07%。油脂整体维持高位震荡，这与我们上周周报的判断基本一致。

    　　逻辑观点：第一，油脂短期供应端仍然偏紧。目前马来棕榈油仍处于季节性减产季，12 月份马来棕榈油产量环比减少11.3%，出口因价格偏高也受到抑制。虽产量下滑幅度低于前两年，但产量恢复仍需等到二季度后。而豆油短期因南美干旱天气炒作延续，价格仍存支撑。且USDA1月供需报告调低了全球的大豆产量及库存，后续仍需关注南美天气变化。

    　　菜油方面，因加拿大菜籽大幅减产，出口减少，产量恢复仍需一段时间，菜油短期供应仍偏紧。第二，油脂库存维持低位，高价抑制需求。三大油脂库存目前都有不同程度的下滑。棕榈油因为冬季处于季节性消费淡季，豆棕价差维持低位，棕榈油进口减少，下游以其他价格优势油脂替代棕榈油的使用。而豆油因为大豆延迟到港，油厂压榨量减少，虽目前处于节前备货旺季，但全国受疫情影响叠加价格较高，需求不及往年。

    　　虽然菜油供应偏紧，但菜油价格是三大油脂价格最高的，下游多用其他油脂替代，因此需求清淡。

    　　行情展望：油脂在今年二季度之前，产量恢复情况仍需持续观望，短期供应偏紧，叠加库存持续维持低位，价格仍然存在支撑。下游虽然处于春节前备货旺季，但提货不及往年。全球奥密克戎病毒扩散，我国餐饮消费等也受到一定影响。其次，原油价格反弹，因原油供应偏紧。短期油脂仍维持高位震荡，关注疫情及产地供应情况。

    　　操作建议：油脂下周或维持高位震荡，棕榈油05 合约关注下方8950 点附近支撑，豆油05 合约关注下方9100 点附近支撑，菜油05 合约关注下方11600 点附近支撑。

    　　风险因素：马来劳工短缺、南美天气炒作、原油波动、疫情变化