铝期货周报

　　【行情复盘】本周仅有三个交易日，沪铝呈现先扬后抑的走势，仅周五有所回调。主力2111 合约周五收盘在23100 元/吨，周涨幅2.28%。

    　　【重要资讯】从铝锭库存方面来看，SMM 统计国内电解铝社会库存78.9 万吨，较前一周四增加1.8 万吨；百川资讯十二地铝锭社会库存82.67 万吨，较上周四增加1.34 万吨，铝锭社会库存继续小幅累库。

    　　上游原材料方面，预焙阳极价格维持稳定，但是氧化铝价格受供应减少影响继续大幅上涨。煤炭价格也是持续走强。供给方面，云南省电解铝企业暂定在当前运行基础上再减10%；中国2021 年8 月原铝进口量10.57 万吨，8 月原铝进口量环比下降41.98%，同比下降57.31%；云南省发改委宣布全面清理“两高”行业项目优惠政策，完善电解铝行业阶梯电价政策，已经实施的优惠电价政策立即取消；蒙西部分电解铝企受限电影响再降负荷。下游加工方面，日江苏等地限电政策落地，当地多家铝加工企业停产减产。SMM 调研苏粤两地年产能10 万吨以上的中大型铝挤压材加工厂，广东多地企业表示限电力度加大，叠加近期环保督察组进驻，铝价高位，企业生产及订单均受冲击。江苏省巡视组严格把控，基本挨家检查，强制执行，部分企业表示办公室停电，照明灯及电脑等无法使用，担忧无法按时交货，客户流失。

    　　【交易策略】整体来看，能耗双控所带来的上下游限产愈演愈烈，不仅使得供应端原料价格飞涨，下游加工行业也因此大受打击。市场维持供需双弱的局面。但相较于加工行业的影响，高耗能的电解铝企业受限更大，因此铝价依然维持强势。宏观方面美元指数承压走弱，给有色整体带来一定压力。建议盘面维持高位震荡偏强的操作思路。09合约主要运行区间在20000-25000。期权上可以考虑卖出21000 的深度虚值的看跌期权，以获取额外权利金收益。