燃料油日报:高硫燃料油现货贴水出现回落

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:潘翔/陈莉/梁宗泰/康远宁 日期:2021-09-28

  市场要闻与重要数据

      1. WTI 11 月原油期货收涨1.47 美元,涨幅1.99%,报75.45 美元/桶;布伦特11 月原油期货收涨1.44 美元,涨幅1.84%,报79.53 美元/桶;上期所原油期货主力合约SC2111收涨1.52%,报499.7 元/桶;上期所燃料油期货主力合约FU2201 收涨0.2%,报3001元/吨;INE 低硫燃料油期货主力合约LU2112 收涨0.92%,报3723 元/吨。

      2. 巴西国家石油公司在第三季度增加炼油厂产量。

      3. 美联储理事布雷纳德:美联储必须坚持新的政策框架。就业形势“略低于”缩减购债规模的门槛,但可能“很快”就会达到。对美联储来说,降低通胀比提高通胀更容易。

      4. 印度巴拉特石油公司高管:预计原油价格在70- 80 美元/桶区间,直到明年3 月份。

      5. 金十数据9 月27 日讯,英国一些加油站已经连续四天出现汽车排队加油的现象,政府考虑派遣军队来帮助缓解因卡车司机短缺而导致的供应中断。汽油零售商协会主席Madderson 表示,军方人员驾驶油罐车的“幕后”培训一直在进行,不过政府尚未宣布是否将部署军队。该协会周日表示,由于司机短缺引发了一轮抢购汽油的恐慌潮,约三分之二的加油站报告称汽油已用完。政府表示恐慌性购买正在恶化汽油供应问题,并敦促人们不要囤积燃料。

      6. 美国在国际原子能机构理事会会议上表示,如果伊朗不允许国际原子能机构进入,将在未来几天与国际原子能机构其他成员密切磋商,以作出适当反应。

      7. 金十数据9 月27 日讯,受各船运类别需求强劲提振,波罗的海干散货运价指数周一上涨73 点或1.6%,报4717 点,为2008 年9 月来新高。海岬型船运价指数涨207 点或3%,报7600 点,创近12 年来新高;日均获利增加1721 美元,报63030 美元。巴拿马型船运价指数涨8 点,报4020 点,为11 周来新高;日均获利增加76 美元,报36180 美元。超灵便型船运价指数涨4 点,报3363 点,为3 周来新高。

      投资逻辑

      昨日值得关注的一点市场变化是新加坡高硫燃料油现货贴水出现回落(下降2.63 美元/吨至11.38 美元/吨),与此同时高硫掉期月差也明显收窄。虽然高硫贴水仍处于高位水平,反映现货市场偏紧的局面,但Back 结构收缩的迹象可能反映出基本面边际转松的趋势。

      我们在此前报告中多次提及,高硫燃料油近期可能面临发电端消费的旺淡季切换,如果我国第四批原油配额顺利发放那么国内炼厂的燃料油进口可能也会边际放缓。虽然我们认为高硫燃料油不具备大幅转松的驱动,但边际上的变化也值得关注,尤其是当前FU 内外盘价差偏高,如果外盘贴水、月差显著收窄,那么内外套窗口将更容易打开,给FU 盘面带来潜在的压制。考虑到原油端的支撑,我们认为FU 绝对价格下行压力有限,但可以关注LU-FU 价差从低位重新走阔的机会。

      策略:中性偏多,逢低多LU、FU 主力合约(单边策略)风险:疫情形势超预期恶化;欧佩克增产超预期;炼厂开工大幅回升;美债收益率大幅攀升;美元超预期走强;航运需求改善不及预期;馏分油市场表现不及预期;中东夏季发电需求不及预期

      策略:暂时观望,考虑低位配多LU2201-FU2201(价差策略)风险:疫情控制进程不及预期;欧佩克增产不及预期;伊朗制裁解除时点晚于预期;脱硫塔安装数量增长超预期;航运需求改善不及预期;汽柴油消费改善不及预期