锌铝日报:国储局四轮抛储落定 铝价偏弱震荡

类别:金融工程 机构:华泰期货有限公司 研究员:陈思捷/师橙/付志文 日期:2021-09-28

  锌:

      现货方面,LME 锌现货贴水19.25 美元/吨,前一交易日贴水14.25 美元/吨。根据SMM讯,上海0#锌主流成交于22880~23140 元/吨,双燕成交于22890~23150 元/吨;0#锌普通对2110 合约报升水30-80 元/吨左右,双燕对2110 合约报升水40-90 元/吨;1#锌主流成交于22810~23070 元/吨。昨日锌价震荡下行,下游接货较差下,市场持货商不断下调升水出货,早间持商普通锌锭报至对2110 约报升水60~80 元/吨,均价报至贴水30-40 元/吨附近。进入第二时段,市场升水继续下行,对2110 合约报升水30 元/吨。整体看,由于临近国庆,且下游企业限电影响且原料库存充足下买货意愿较差,持货商过节资金利息较大且对节后市场预期并不乐观,主动下调升水甩货,升水下调速度很快,然整体成交清单。

      库存方面,9 月27 日,LME 库存为28.42 万吨,较此前一日下降0.22 万吨。根据SMM讯,9 月27 日,国内上海、天津、广东三低锌锭库存为11.68 万吨,较此前一周上涨0.22万吨。

      观点:昨日锌价日盘偏强震荡,夜盘有所回落。国储局决定将于10 月8 日开始投放2021年第四批国家储备铜、铝、锌,销售总量分别为3 万吨、7 万吨、5 万吨。基本面上,供应端目前矿端整体较为稳定,但云南、广西、湖南等地冶炼厂受限电影响限产20%-70%不等,且限电或将持续到国庆节后。消费端持货商家多积极报价出货,但下游接货较为谨慎,成交总体表现平淡。受广东、江苏等地能耗双控的影响,锌加工企业开工率有所下滑。最新库存数据显示锌锭社库出现小幅累库。价格方面,虽然短期内供应端受到限产影响对价格支撑较为强劲,但海外新增复产矿山仍在持续放量,且临近国储局第四次抛储时间点,需要关注具体抛储量对供需的影响,同时需求端的下滑可能会更为严重,单边上建议以逢高做空为主,跨品种套利中建议以空头配置为主。

      策略:单边:谨慎看空。套利:内外正套。

      风险点:1、流动性收紧快于预期。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。