农产品小组晨会纪要观点

类别:金融工程 机构:瑞达期货股份有限公司 研究员: 日期:2021-04-12

豆一

    豆一期货5 月合约临近交割,资金持续流出削弱现货市场看涨心理,且新一轮的春播即将开始,豆农急需资金购买生产资料,售粮积极性不断提升,贸易商库存滞涨,去库意愿强烈,大豆市场供应逐渐增加。而豆制品需求量较前期下降,终端市场在买涨不买跌的心理驱使下,观望情绪也开始浓厚,叠加港口分销豆价格占据优势,导致选用进口分销豆替代增多,均给国产大豆带来不利。但是关内地区农户大豆库存基本见底,优质优价现象凸显,加上玉米种植利润可观,今年农户均倾向于播种玉米,种植大豆的较少,均给大豆市场带来利好。综合而言,预计短期大豆价格或震荡偏弱运行。

    豆二

    巴西咨询机构AgRural 公司周一发布的报告显示,截至4 月1 日,巴西2020/21 年度大豆收获完成78%,比一周前的71%高出7%,但是低于去年同期的83%。阿根廷方面,布宜诺斯艾利斯谷物交易所8 日表示,2020/21 年度阿根廷大豆产量预计为4300 万吨,低于早先预测的4400 万吨,因为今年早些时候的干旱天气导致产量低于预期。过去三周的收获结果低于预期,甚至低于历史平均水平,反映出2 月和3 月降雨匮乏的影响。阿根廷大豆收获进度已经达到3.5%,平均单产为每公顷3.1 吨。

    预计进口豆还是维持高位震荡的走势,盘中顺势操作为主。

    豆粕

    巴西豆收获逐渐加快,全球大豆需求转向南美,巴西ANEC 预计4 月份巴西大豆出口量为1630 万吨,高于上年同期的1420 万吨,且Agroconsult 预计今年巴西大豆产量将达到1.371 亿吨,创下历史最高纪录,均打压美豆价格下跌。不过美豆种植意向低于市场预计,市场在美豆总体库存偏低的背景下,仍担心美豆的总体供应偏紧,支撑美豆价格。预计美豆仍以高位震荡为主。从豆粕基本面来看,大豆盘面压榨利润亏损,限制大豆的进口量,另外,油厂的开机率有限,4 月豆粕货源销售进度较高,提振豆粕价格。同时,随着天气的转暖,水产养殖有所恢复,提振豆粕的需求。不过巴西豆即将大量到港,加上生猪价格持续下跌,限制养殖户的补栏热情,另外,玉米价格过高,饲料企业调整配方,用小麦和稻米替代玉米,而小麦蛋白高,将导致豆粕用量下降,豆粕成交始终未放量,库存再度增加,局部油厂催提中,限制豆粕价格。

    短期豆粕依然陷入震荡,方向不明朗,盘中顺势参与为主。

    豆油

    巴西豆收获逐渐加快,全球大豆需求转向南美,巴西ANEC 预计4 月份巴西大豆出口量为1630 万吨,高于上年同期的1420 万吨,且Agroconsult 预计今年巴西大豆产量将达到1.371 亿吨,创下历史最高纪录,均打压美豆价格下跌。不过美豆种植意向低于市场预计,市场在美豆总体库存偏低的背景下,仍担心美豆的总体供应偏紧,支撑美豆价格。预计美豆仍以高位震荡为主。从油脂基本面来看,由于缺豆以及豆粕胀库的影响,油厂的开机率依然不是很高,上周国内油厂大豆压榨总量154 万吨周比降幅1.2%,豆油商业库存也进一步降至62 万吨周比降幅近8%,港口食用棕油及菜油库存亦处多年同期低位。不过,南美大豆即将上市,另外中储粮网周二通知4 月9日将拍卖2.2 万储备菜籽油,政策调控风险犹在,同时东南亚季节性增产周期将逐步来临,MPOA 称3 月马棕油产量环比增加三成令马盘承压下跌。综合来看,反弹力度预计有限,盘中顺势参与为主。

    棕榈油

    从基本面来看,西马南方棕油协会(SPPOMA)发布的数据显示,3 月1 日-31 日马来西亚棕榈油产量比2 月同期增39%,单产增41.59%,出油率降0.38%。产量继续保持增长的势头,显示马来进入增产季,拖累盘面走势。船运调查机构ITS 数据显示:

    马来西亚4 月1-5 日棕榈油出口环比上月同期增加10.6%至184070 吨。马棕出口量继续好转,市场对需求好转有所预期,支撑盘面价格。另外,棕榈油总体的库存压力不大。截至4 月2 日当周,全国港口食用棕榈油总库存41.93 万吨,较上周的43.94万吨降4.57%。同时,油厂因缺豆的原因,总体的压榨量较低,也降低了豆油的库存。

    不过5-7 月,巴西豆将大量到港,届时到港量预计超过1000 万吨,对油脂总体的供应压力有所增加。另外,国储菜油拍卖重启,政策调控风险犹在。盘面来看,7500元/吨附近多单继续持有,止损7400 元/吨。

    生猪

    目终端猪肉需求依旧疲软,屠宰企业白条走货迟缓压价意愿强,加上前期压栏大猪较多,导致市场不少大体重猪入市,且局部地区非洲猪瘟疫情时有发生,抛售现象仍存,猪市呈现供大于求局面,随着养殖利润不断缩窄,养殖端挺价意愿松动,多重利空全国生猪价格继续下跌。盘面上来看,期货价格虽然有所反弹,但预计反弹力度有限,上方关注28000 元/吨的压力情况。