铜周报：国内库存出现拐点 铜价继续看好震荡上涨

　　上周铜价走势震荡走低，涨势在前期震荡区间上沿受阻出现回落，整体依然处于高位震荡之中。虽然铜价在64000-68000 元/吨的震荡区间内已经盘整超过一个月了，但从铜价的历史走势来看，目前的震荡属于正常走势，在过去铜价也多次盘整达数月之久。而对于后市，我们仍然维持此前观点，看好铜价的后市，未来仍有上涨空间，特别是在已经到来的二季度。

    　　首先是国内供应可能会达不到预期，由于铜精矿加工费的持续下滑，国内冶炼利润受到影响，因此从4 月份开始，国内将迎来冶炼检修的高峰期，这对于产量来说将造成一定影响。而进口方面，由于进口窗口的关闭，我们也认为未来进口也将出现回落，所以市场的供应增量仅在于废铜方面，整体供应将难以达到预期。消费方面，在3 月份，国内精炼铜消费其实并不尽如人意，我们认为这主要原因并非下游需求疲软，更多还是在于高铜价高波动下，下游采购意愿的谨慎。据了解，南方线缆市场出现了明显的回暖迹象，企业表示铜价稍有回调，下游工程企业便紧跟下单，主要是来自地产和基建端的消费支撑。在终端需求良好的背景之下，随着高位铜价的逐步被接受和消化，以及终端消费向上传导，采购订单也将开始增加，二季度的消费依然可观。因此，我们继续看好二季度国内铜价的震荡上涨行情。

    　　中长期偏多

    　　操作建议： 建议尝试做多

    　　风险因素： 全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期