能源日报:走势趋于震荡 多内空外值得关注

类别:金融工程 机构:信达期货有限公司 研究员:臧加利 日期:2021-01-19

  原油:拜登上台在即,新一轮经济刺激方案将落地,预期逐步Price In,从CFTC持仓来看,基金多空持仓较为稳定,并没有表现出明显的亢奋情绪,随着油价中枢上移,商业套保头寸在减少。现实端,全球疫情形势依旧严峻,油品需求在封锁措施下承压,纽约、新加坡和鹿特丹三地的汽油、柴油、航空煤油裂解价差来看,自1月初开始均有所走弱。最新EIA数据显示,美国商业原油库存环比下降324.8万桶,但汽油库存增加439.5万桶,馏分油库存增加478.6万桶,表明成品油终端消费未有明显改善。供给端,由于沙特将在2-3月自愿额外减产100万桶/日,原油供需平衡表不会在冷冬疫情冲击下再次恶化,不过根据资讯机构Petro-Logistics统计数据,OPEC成员国去年12月减产执行率下滑至82%,较11月下降10%,以俄罗斯为代表的非OPEC减产执行率较12月下滑8%至64%,总体来看,OPEC+减产已出现松动迹象,且随着油价中枢上移,减产成员国的增产需求会愈发强烈。综合来看,利好逐步兑现后,原油进一步上行驱动变弱,但是流动性宽裕的大背景下,原油也难有深度大幅回调,短期内或将趋于高位震荡,前期多单可适时止盈离场。国内方面,SC原油仓单延续下降势头,相较上周仓单下降40万桶至2558.4万桶,前期持续压制盘面的中化宏润潍坊库的仓单明显,考虑到中国抗疫防控手段更为严格和高效,2021年初中国可能会再次引领全球原油需求,这将有利于仓单的持续消化,因此我们继续看好内盘较外盘价差的持续修复,建议多SC2103空Brent2103,止损价差-5美元/桶。

      燃料油:截至1月13日当周,新加坡残渣燃料油库存环比增加减少21.2万桶至2230.4万桶,为近两周低点。虽然出现了变异新冠病毒的扰动,但全球航运市场景气度较好,干散货指数BDI缓步上行,集装箱尤其是中国集装箱市场热度维持,船燃需求得到支撑,利好低硫燃料油。冷冬冲击下,亚太地区LNG价格维持强势,出于经济性考虑,高硫燃料油燃烧发电需求不会快速降温。综合来看,高低硫燃料油均是中性偏强,截至1月15日,上期所低硫燃料油仓单进一步降至3.33万吨,高硫燃料油仓单降至26.14万吨,与现货流通量相比,高硫燃料油仓单压力依然较大,低高硫价差得到支撑,从舟山终端船舶加注价格来看,低高硫价差徘徊在70-90美元/吨,我们认为该价差上方空间较为有限,因此建议多低硫空高硫头寸可适时止盈了结。单边方面,短期内预计原油高位震荡,燃油单边难以进一步上行,FU2105多单止损2150元,LU2104多单止损上移至2830元。