国债期货早报

类别:金融工程 机构:五矿期货有限公司 研究员:孙玉龙 日期:2020-10-27

  报告要点:

      上周五,利率涨跌不一,2 年国债利率涨3.19bp 至2.86%,5 年国债利率跌3.22bp 至3.02%,10年国债利率涨2.7bp 至3.19%。10y-2y 利差跌0.49bp,10y-5y 利差涨5.92bp,5y-2y 利差跌6.41bp。国债期货收跌,TS 主力合约跌0.03%,TF 主力合约跌0.05%,T 主力合约跌0.12%。

      银行间市场流动性现状:近期资金利率震荡为主,同存利率小幅回落后震荡,流动性逐渐平稳偏松。

      货币总闸门:9 月拖拉机产量增速持续下降,PPI 缓慢反弹以及核心CPI 持续下滑显示经济是弱复苏而非过热,而且近期观察到房地产和汽车成交数据有见顶回落迹象,综合而言,预计货币政策难以边际收紧;

      广义流动性:虽然9 月社融存量和增量同比依然处于上行格局,但地产、汽车和基建的成交有见顶回落的迹象;信用利差和新发行信托收益率仍在趋势下行。目前难以判断广义流动性见顶,需要继续观察,但预计继续上行的动力不足。

      综上所述,货币总闸门有转松的动力,而广义流动性进一步宽松的空间有限,银行间市场流动性易改善,相应的期债策略为:趋势交易方面,国债多单持有;套利方面,持有多短期限合约空长期限合约的跨品种套利组合。