利率债招标分析:国开债21年第20期、23年第5、14期增发

类别:债券 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:陈健恒 日期:2023-03-30

  【利率债一级市场】

      截至3 月29 日,本周利率债已公告发行总计4080.5 亿元,其中一般利率债1595.0 亿元,地方债2485.5 亿元。本周利率债总计到期2277.6 亿元:记账式国债1103.4 亿元,地方政府债1174.2 亿元。

      【资金面及市场】

      资金面:今日央行进行2000 亿元7 天逆回购操作,当日670 亿元逆回购到期,净投放为1330 亿元。全天看,DR001 下行25bp 报0.83%,DR007 上行14bp 至2.14%。

      一级方面,周三国开债一期、农发债两期招标结果较好,各品种债券中标利率均符合或低于我们预期,倍数分化。二级方面,活跃券方面,和前日中债估值相比,10 年期23 国债04 收平于2.853%,22 国开20 下行1bp报3.043%;5 年期23 国债02 下行1bp 报2.6775%,23 国开03 下行2bp 报2.81%。

      【招投标建议】

      目前3Y 国开债估值为2.74%,我们预计3 月30 日3Y 国开债成交于2.64%-2.69%。

      目前10Y、20Y 国开债分别成交于3.02%、3.27%,我们预计3 月30 日10Y、20Y 国开债分别成交于2.95%-3.00%、3.22%-3.27%。

      【风险】

      利率超预期波动。