高频数据扫描:利率上行趋势放缓

类别:债券 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:肖成哲/张鹏 日期:2022-12-04

  参考前一利率周期,若无政策利率反弹,3.05%左右或为利率上行周期阻力区域。

      1. 猪肉价格继续回落。本周农业部猪肉平均批发价降至32 元/公斤附近波动,环比降3.37%,同比涨幅收窄至31.51%;山东蔬菜批发价指数环比反弹15.47%,同比降24.01%。上周食用农产品价格指数环比降0.70%,同比降2.70%,食品类CPI 上涨压力进一步缓解。

      2. 商品市场关注中美政策。本周国际商品市场的关注点主要在国内疫情防控优化和美联储货币政策表态。新华时评报道北京、广州、昆明等多地积极落实“快封快解、应解尽解”要求。我国优化防疫从生产、消费等多角度具有提振商品市场信心的作用。另一方面,美联储主席鲍威尔本周在布鲁金斯学会表示,最快可能在美联储12 月会议上放缓加息速度,但恢复物价稳定要求“限制性”政策保持一段时间;本轮加息终点可能一定程度高于“9 月加息路径”所暗示的4.6%。联邦基金利率期货最新走势隐含预测联储本轮加息终点落在4.75-5%。美债趋势更趋明朗,我们在前期报告提出的美债长端利率顶部进一步得到确认。中美政策面动态共同提振大宗市场信心。

      《华尔街日报》援引知情人士称,欧盟接近同意将进口俄罗斯原油的价格上限定为60 美元/桶。我们维持此前观点,美欧限价旨在影响俄油议价能力,而非实质减少其出口,对原油供给冲击有限。

      国内利率上行趋势放缓。优化防控及楼市金融支持带动国内市场风险偏好,打开新的利率周期。参考前一个利率周期,若无内外部通胀等因素推动政策利率反弹,3.05%左右或为国债10 年期利率上行的阻力区域;但在消费及地产投资增速反弹兑现前,达到该区域的难度较大。

      本周布伦特原油期货均价环比降1.42%、WTI 原油期货均价环比涨0.99%。LME 有色金属现货价普遍上涨,铜环比涨2.10%;铝环比涨1.11%;铜金比价环比涨0.83%。

      本周国内水泥价格指数环比降1.03%;产能超200 万吨焦化企业开工率环比涨0.13%;铁矿石价格指数环比涨4.97%;螺纹钢价格指数环比涨0.12%; 螺纹钢库存环比升0.34%; 247 家钢厂高炉开工率环比降1.84%。

      3. 大中城楼市延续筑底。11 月27 日当周,100 大中城成交土地总价环比降10.57%;成交土地溢价率环比降68.16%。30 大中城商品房成交面积环比降8.88%;一线城市成交面积环比降18.08%;二线城市成交面积环比降13.35%;三线城市成交面积环比涨10.55%。11 月30 城商品房日成交面积多数在30-40 万平米区间波动,但下旬成交有明显转暖。全月日均成交38.4 万平米,仍接近有记录以来低点。如我们前期报告提到,城镇住房需求仍有长期增长潜力,金融支持也有助于缓释地产行业流动性风险;但市场短期内或向深度博弈方向演化,景气将缓慢修复。

      风险提示:国内外实体经济出现超预期变化,通胀超预期上行,国内外疫情发展超预期等。