周观点:11月经济数据前瞻
每周一谈
11月经济数据前瞻
进出口数据方面,10月中国进出口增速(以美元计价)双双转负超出市场预期,且10月对欧盟、东盟、美国等主要贸易伙伴的出口均出现回落,此外,被视为全球贸易数据先行指标的韩国出口额11月同比大幅减少14%,预计下周将公布的中国11月进出口数据仍不容乐观。
PPI方面,11月30日南华商品指数收于2276.55点,月涨幅6.29%(前值为-5.64%);南华工业品指数收于3725.04点,月涨幅7.13%(前值为-3.54%),预计11月PPI环比涨幅将较10月的0.2%有所回升。
CPI方面,11月30日,主要食品价格指数多为月度负增长,预计11月CPI环比涨幅将较10月的0.1%回落至负值。
复盘
本周在跨月资金供需错位的影响下,资金面先紧后松,多地防疫政策优化成为影响债市的主要因素,各期限收益率明显上行。以周五收盘价计,1年期国债220023较前一周上行9BP至2.15%,1年期国开债220216较前一周上行7BP至2.28%;10年期国债220019较前一周上行6.5BP至2.905%,10年期国开债220215较前一周上行6.5BP至3.035%。超长债方面,30年国债220008较前一周上行5BP至3.28%,20年国开债210220较前一周上行6.25BP至3.395%。
周观察
(1)多地防疫管控措施优化:国内多个主要城市陆续发布管控优化措施,进一步印证并强化了市场对于防疫政策逐步放开的预期,成为本周影响债市的主线。(2)证监会重启上市房企再融资:本次再融资政策的放开,一是可通过增加股权融资的渠道压降地产企业的资产负债率,二是受融资政策利好的刺激,股价的反弹也将有利于资产负债率的回落,从而在一定程度上改善地产企业的财务指标。(3)PMI仍处于荣枯线以下:超预期弱的PMI数据并未对债市多头情绪形成提振,当天市场仍在交易防疫政策优化的主线。
本周展望
综合来看,在本周收益率明显反弹后,下周受资金面宽松、经济基本面仍显著偏弱的影响,收益率难以进一步向上突破,且本周地产、防疫政策密集出台后,下周政策出台的节奏可能将有所缓和,债市交易稳增长的情绪可能有所降温,收益率料将有所回落。
风险提示
市场风险超预期、政策边际变化。