债券事件点评:微观结构高频 技术分析指数回弹

类别:债券 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:覃汉/唐元懋 日期:2022-07-05

本报告导读:筛选债市技术面相关高频指标并打分,跟踪周度环比变化。

    摘要:

    债市微观结构高频指数分为5 个类别:资金预期、利差图谱、市场情绪、机构行为、技术指标。每个类别选取5 个具有代表性的指标来进行打分(+1 代表支持利率上行,-1 代表支持利率下行),最后等权平均得到总指数,若取值高则指数支持利率上行,取值低则指数支持利率下行。

    微观结构高频指数整体走强:上周(7 月1 日)打分为-2,前一周(6 月24 日)该指数打分为+3,环比走强。其中,利差图谱和机构行为相关指标环比走弱,前周走弱的市场情绪和技术分析相关指标上周明显好转走强。日度指数带动平滑后技术面指数(MA10)由-1 上升至2。

    环比走强的细分指标主要有:①技术分析:T 合约:RSI、T 合约:

    KDJ、T 合约:BOLL 偏离度有所反弹;②市场情绪: 银行间债市杠杆率、30Y 国债换手率(MA10)、T 主力合约:前二十名持仓多空比不同程度走强。

    环比走弱的细分指标主要有:①机构行为:中长期纯债基金久期中位数下降、中长期纯债基金久期标准差/平均值上升、基金2020年以来累计净买入(国债+政金债):>10 年减少;②利差图谱:

    10Y 隐含税率环比上升、1Y AA-AAA 利差、5Y 国开-FR007 互换利差走扩。

    风险提示:模型回归、数据选取、指数计算过程中存在偏差。