债市情绪面高频跟踪：观点仍显悲观 行为反弹回稳

本报告导读 ：上周债市机构观点小幅走弱，但各机构交易行为有稳定回弹迹象

    摘要：

    债市情绪：

    机构观点跟踪，卖方观点边际转空，分歧仍在，买方情绪走弱，中性观点居多，无看多观点。其他情绪指标监控，债市自身情绪指标（T合约多空比等）回升，外部环境中美元指数上行、铜金比下行，对国内债市掣肘略减少。

    债市行为：

    资金市场，上周资金面受到跨半年效应的影响，整体收紧，银行间杠杆率和质押式回购余额有所下降，资金主要融出方和过手方净融出金额皆有下降。但是资金的主要融入方（券商+广义基金）净融入仍大幅增加，市场加杠杆情绪仍然高涨，大量机构依赖息差和杠杆策略。

    一级市场，上周无10年期国债发行（故显示上上周数据），政金债一级市场全场倍数国开债有所下行，农发和口行债有所上行，但各类政金债一二级价差皆走阔，整体市场情绪回暖；同时国开债与其他政金债边际倍数均减弱较多，市场一致性预期进一步减弱。

    二级市场，二级市场主要买方利率债净买入增加，主要卖方则增加了净卖出，市场情绪转暖。分债券期限看，利率债净买入方增加买入短中期债较多，中长债买入略有减少，资金宽松明确机构再次加码短债。

    同时当前债市借入量略有增加，说明空方试探做空的力量仍然存在。