利率与流动性周报:外资买债的势头会延续么?

类别:债券 机构:国海证券股份有限公司 研究员:靳毅 日期:2020-10-26

  投资要点:

      债券市场核心周观点研判 在央行的逆周期调节下,一个季度内人民币较美元指数的超额升值,基本上不超过3%,而当前人民币的升值幅度已经接近这一上限。若人民币升值势头延续,将会迎来央行更强力的调控措施,从而打断当前人民币快速升值趋势。届时人民币资产吸引力下降,将减缓当前的外资流入速度,对债市形成利空因素。

      本周流动性跟踪 央行继续进行逆回购操作,银行间资金利率略有上行。10 月23 日,相较于上周五(10 月16 日),银行间质押回购利率方面,R001 上行16.32BP,R007 上行4.66BP,R014 上行41.11BP;存款类机构质押回购利率方面,DR001 上行15.03BP,DR007 上行3.03BP,DR014 上行44.53BP。SHIBOR 利率普遍上行。10 月23 日,SHIBOR 隔夜为2.1610%,较上周上行14.40BP;SHIBOR1 周为2.2050%,较上周上行0.60BP;1 月期SHIBOR 报收2.6530%,上行2.10BP;3 月期SHIBOR 报收2.8950%,较上期上涨10.90BP。

      本周一二级市场 一级市场方面,本周利率债净融资额较上周增加。

      本周一级市场共发行67 支利率债,实际发行总额为5001.03 亿元,较上周增加484.22 亿元;总偿还量为1392.46 亿元,较上周减少1101.01亿元;净融资额为3608.57 亿元,净融资较上周增加1585.20亿元。本周利率债投标倍数多在4-6 倍左右,总体需求较好。二级市场方面,国债、国开收益率普遍下行,中长端收益率下行居多。1年期国债收益率为2.6821%,较上周五下行1.4BP;10 年期国债收益率报3.1957%,下行2.45BP。1 年期国开债收益率报2.8374%,较上周五下行0.07BP;10 年期国开债收益率报3.7174%,下行4.72BP。

      风险提示 货币政策超预期。