晨会焦点
【今日焦点】
海外经济:宏观简评
通胀反复,联储或谨慎降息
美国9 月总CPI 季调环比上涨0.2%(前值0.2%),同比增速回落至2.4%(前值2.5%);核心CPI 环比上涨0.3%(前值0.3%),同比增速反弹至3.3%(前值3.2%),均高于市场预期。CPI 与核心CPI 环比增速没有进一步回落,而分项来看核心服务通胀(supercore)环比增速明显反弹,结合本月初较强的非农数据,更加值得市场关注。我们认为,通胀反复与此前不错的非农使得联储降息的紧迫性得到缓解,基本锁定美联储在11 月降息25 个基点,也会让联储对于未来激进降息的指引更加谨慎,对于经济而言,软着陆仍或是我们的基准情形。
金融:行业动态
国君海通合并预案公布、行业供给侧改革迎来范本
10 月9 日国泰君安与海通证券同步发布国君换股吸收合并海通并募集配套资金的公告,进一步明确两家公司的合并安排。交易采取国泰君安换股吸收合并海通方式,国泰君安向海通证券的全体A 股换股股东发行A 股股票、向海通证券的全体H 股换股股东发行H 股股票,并按照同一换股比例交换该等股东所持有的海通证券A 股、H股股票。据公司公告,本次交易海通证券与国泰君安的换股比例为1:0.62,国泰君安A 股股票换股价格和H 股股票换股价格分别为13.83 元/股和7.73 港元/股,海通证券A 股股票换股价格和H 股股票换股价格分别为8.57元/股和4.79 港元/股,国君与海通作为证券行业首例A+H 上市券商整合,合并方案有望为行业后续潜在整合提供范本,我们认为或有望助力行业供给侧改革提速。维持公司评级不变。
银行:热点速评
央行互换便利工具:常见问答
我们认为对于这一新货币政策工具的创设与一系列金融政策一脉相承,体现出支持实体经济和资本市场的信号,鼓励机构增持股票资产也利好高分红、基本面稳定的银行股。总体而言,我们在《银行上涨的逻辑》中提出银行6-12 个月内需要关注的三个中期风险点(实体经济流动性和资产质量、房地产存量债务、居民早偿)在本轮政策中都有针对性的应对,对银行基本面而言关键是观察一系列政策对于长期经济预期改善的实质作用。
房地产:行业动态
9 月二手房量价均弱,待观察新政效果
9 月二手房成交量、价均边际走弱,后续有望在新政作用下阶段性回暖。9 月二手房挂牌持续上量,挂牌价环比跌幅收窄。9 月租金指数环比降幅加深,带动租售比边际小幅下行。9 月基本面进一步承压,在此背景下,9 月末房地产政策端发生积极转变,带动市场预期有一定好转。但考虑到目前已出台的政策内容与前几轮有一定相似性,我们认为行业基本面的反馈可能还将呈阶段性特征,后续能否持续好转仍有赖于政策端进一步发力,财政端举措的强度或是关注重点。当前板块仍处于调整阶段,我们认为若后续市场逐步形成对政策进一步发力的预期,或为逢低吸纳的较好时机。
东鹏饮料(605499.SH):维持 跑赢行业
3Q24 经营超市场预期,利润率延续提升趋势
公司披露9M24 业绩预告:9M24 收入预计为124-127.2 亿元,同比增长44%-47%;归母净利润为26-27.3 亿元,同比增长57%-65%(61%);扣非归母净利润25.5-26.8 亿元,同比增长70%-78%。其中,3Q24 收入预计为45.3-48.5 亿元,同比增长为42%-52%;归母净利润为8.7-10.0 亿元,同比增长59%-83%;扣非归母净利润8.4-9.7 亿元,同比增长65%-90%。3Q24 收入和利润均超市场预期,主因公司动销及利润率改善好于预期。
考虑动销好于预期,上调2024/25 年盈利预测5.1%/7.8%至32.7/42.4 亿元。公司交易在2024/25 年33.4/25.8倍P/E。维持目标价248 元,对应39.5/30.4 倍2024/25 年P/E 与18%上行空间。维持跑赢行业评级。