晨会焦点

类别:晨报 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员: 日期:2022-07-05

  A 股市场:量化策略

      定增周报(66):2022 上半年定增发行情况一览2022 上半年度定增市场回顾:上半年共完成发行74 个定增项目,募资金额达1547.32 亿元。我们统计了2022上半年度竞价类定增项目的发行情况,从募资规模角度来看,2022 年以来定增募资规模和项目发行节奏方面相比去年均有所放缓的,我们认为主要与A 股上半年市场系统性风险较大有关;从发行折扣率角度来看,由于投资者参与热情的提升和上半年A 股市场的整体性下行,折扣空间有所收窄,目前大部分项目发行折扣率在10-15%范围内;从行业分布来看,电子、基础化工行业发行项目数量相对较多,且整体发行折扣率相对较低,平均在10%以下,一定程度说明机构投资者相对看好。

      建材:观点聚焦

      2H22 策略:风疾知草劲,前程寻坦途

      展望2H22,我们认为1H22 需求与成本双重压制的矛盾已缓和,随地产销售复苏至竣工交付、稳增长工作量落地,需求有望沿“竣工>基建>开工”复苏,支撑收入提速;成本端压力因全球加息、海外需求边际向下有望逐步走缓,带来毛利率扩张。综合推荐顺序为消费建材>新材料>大宗品类,消费建材建议双主线“竣工+成本弹性”、“稳增长+扩份额”交叉配置。看好东方雨虹、坚朗五金、三棵树、伟星新材、中国联塑、北新建材、中国巨石、洛阳玻璃(联合电新组覆盖)、中复神鹰(联合化工组覆盖)、光威复材;建议关注科顺股份(未覆盖)、中材科技(未覆盖)、长海股份(未覆盖)、凯盛科技(未覆盖)、石英股份(未覆盖)、鲁阳节能(未覆盖)、旗滨集团、南玻A、信义玻璃、中国玻璃、苏博特、华新水泥、上峰水泥(未覆盖)。

      银行:热点速评

      又见政策行注资基建,影响几何?

      6 月29 日国务院常务会议宣布政策性、开发性金融工具支持重大项目建设,通过发行金融债券等筹资3000 亿元,用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金。此次政策行补充项目资本金,叠加6 月1 日国常会提出调增政策性银行8000 亿元信贷额度,我们认为能够对下半年对公投放形成托底。我们预计政策性银行2022 年贷款增量能够达到2.5 万亿元,约占全年银行业新增贷款11.5%,相比2021 的5.8%明显提升,起到跨周期调节作用;全年银行业信贷投放规模可能约为21 万亿元。

      农业:行业动态

      动物保健:受益养殖后周期,有望触底回升

      我们跟踪了动物保健行业疫苗批签发情况,数据来源为国家兽药基础数据库。近期行业整体需求底部改善,且部分细分品类具备较高弹性。养殖盈利及补栏需求提升,动物保健行业“后周期”机会凸显;细分品类改善程度、时点有别;动物保健企业业绩有望触底回升。动物疫苗行业承接养殖“后周期”,我们认为如2H22 基本面底部反转,动保企业估值也有望逐步修复。标的上,我们看好普莱柯、生物股份基于稳固主业,增强多品类布局及平台化能力的长期发展,推荐弹性标的科前生物、瑞普生物。

      力量钻石(301071.SZ):维持 跑赢行业

      预告上半年净利高增109%-119%,重申Top Pick公司发布1H22 业绩预告:预计1H22 实现归母净利润2.26-2.37 亿元,同比增长108.80%-118.98%,业绩预告超预期,主因培育钻石持续高景气度,行业产销两旺,渗透率快速提升所致。我们继续看好公司经营机制灵活高效,后续定增若能顺利完成,有望大幅实现产能扩充,进一步提高行业话语权;此外公司技术研发实力强,生产效率与产品品质有望持续提升,Q2 净利润已公告预计环比增加23%-34%,我们预计未来几年公司持续快速成长可期,重申Top Pick。考虑到培育钻石行业产销两旺,公司积极扩产且技术不断进步,业绩快速增长,我们上调2022/2023 年归母净利润预测9%/14%至5.48/8.36 亿元,当前股价对应2022/2023 年分别38/25 倍P/E,维持跑赢行业评级,上调目标价9%至218 元,对应2022/2023 年48/32 倍P/E,有25%上行空间。

      阿里巴巴-SW(09988.HK):维持 跑赢行业

      收入持续承压,降本增效稳步推进

      我们预计阿里巴巴集团1QFY23 收入同比下降3%至2,003 亿元人民币,低于市场预期3%,主要由于中国商业受疫情影响承压;我们预计调整后EBITA 将同比下降31%至289 亿元人民币,主要由于国内疫情影响,以及淘特、淘菜菜等新业务的亏损同比仍有增加。我们基本维持FY23 和FY24 收入预测,考虑其降本增效稳步推进,我们上调FY23 和FY24 非通用准则归母净利润预测6%和2%至1,391 亿元和1,719 亿元。我们维持跑赢行业评级,维持基于SOTP 的目标价140 美元(对应FY23 和FY24 非通用准则市盈率18 倍和15 倍,21%上涨空间)和137 港币(对应FY23 和FY24 非通用准则市盈率18 倍和15 倍,21%上涨空间),公司目前交易于美股FY23和FY24 的15 倍和12 倍和港股FY23 和FY24 的15 倍和12 倍非通用准则市盈率。