国元早安直通车

类别:晨报 机构:国元证券股份有限公司 研究员: 日期:2022-01-17

  机械

      国元证券公司点评-思进智能(003025):2021 年度业绩预告符合预期,公司订单较为充足

      事件:1 月14 日,思进智能(003025.SZ)发布了2021 年度业绩预告,公司2021 年1 月1 日-2021 年12 月31 日业绩预告期间,预计归属于上市公司股东的净利润盈利:1.21 亿元–1.28 亿元,比上年同期增长:29.23%-36.70%;预计扣除非经常性损益后的净利润盈利:1.14亿元-1.2 亿元,比上年同期增长:41.19%-48.63%;预计基本每股收益:1.08 元/股-1.14 元/股。

      报告要点:

      1.2021 年度业绩预告符合预期,业绩增长显著。

      公司发布2021 年度业绩预告称,预计归母净利润1.21-1.28 亿元,同比增长29.23%-36.70%;预计扣除非经常性损益后的净利润1.14-1.2 亿元,同比41.19%-48.63%。2021 年前三季度,公司实现归母净利润0.89 亿元,同比增长19.68%,其中第三季度归母净利润0.25亿元。从2021 年全年预计的业绩情况来推测,2021 年第四季度归母净利润预计0.32-0.39 亿元,2021 年第四季度业绩边际改善明显。

      2.下游客户对公司冷成形装备的需求旺盛,公司订单较为充足。

      在“机器换人”和汽车、机械制造、基建、电力等下游行业快速发展的背景下,下游客户对公司冷成形装备的需求较为旺盛,公司订单较为充足。公司持续加大新产品研发力度,冷成形装备产品的下游应用领域和应用市场不断拓展,来自于电动工具、气动工具、食品机械、装配式建筑、光伏发电等新领域的订单增加较多。

      3.随着募投项目的逐步达产,公司加工生产能力得到提升。

      公司金加工生产能力不断提升,以自有资金购置的大型加工中心已逐步释放产能,生产自动化水平不断提高,生产效率得以进一步提升。最近3 年,公司产能利用率均超过100%,公司IPO 募投项目包括新增年产450 台多工位高速精密智能冷镦成形装备产能,按照计划,2022 年6 月项目竣工验收。

      投资建议与盈利预测

      公司募投项目产能将释放,高端冷成形装备产量扩大,产品附加值提升,我们预计2021/2022/2023 年公司收入分别为4.83/6.04/7.49 亿元,归母净利润分别为1.25/1.62/2.06 亿元,对应EPS 分别为1.11/1.44/1.83 元/股,按照最新股价测算,对应PE 分别为30/23/18倍,给予“买入”评级。

      风险提示

      紧固件需求增速不及预期导致设备需求放缓,冷镦工艺渗透速度低于预期,募投项目新产能投产进度不及预期,产能利用率下降等。

      分析师:胡晓慧(执业证书:S0020517090003)

    总量

      横有多长,竖就有多高:关于猪价的二次探底

      报告要点:1、从形态上,猪肉价格似乎进入了二次探底的状态2、猪肉价格在前期的反弹不过是需求及预期带来的不稳定行情:1)至少生猪出栏加速这件事情,目前还没看到拐点,一则之前那轮生猪的大幅补栏依然在决定着当前的出栏趋势,二则养殖户在信心极为脆弱的状态下,正在实现应出尽出;2)9-11月猪肉价格的反弹源于两个原因,一是价格超跌后带动的消费增加,二是年底春节腌制腊肉、香肠和烤乳猪等消费需求的季节性旺盛,而这两个力量本来就不强。3、但一个大势是:生猪和能繁母猪都进入了去栏周期,生猪存栏量出现了两年以来的首次环比下降,能繁母猪存栏量则连续五个月环比为负。4、后续生猪及能繁母猪存栏依然会继续缩水:1)经验上,农户开启补栏的必要条件一定是猪肉价格进入了一轮确定性的涨价行情之中,但至少目前这个条件并不具备;2)目前三元母猪产能的占比为5.6%,相比正常年份的不足5%仍有下降空间。5、但无论如何,现在生猪已经面临着开始去栏的时刻:1)历史上,生猪存栏对出栏的领先时间为4 个季度左右,这个时间绝大部分是由仔猪的成长周期决定的,并不由预期所决定;2)如果照此来看,那生猪的出栏会很快出现,且使得猪价的中枢逐步抬升;3)季节终归是不敌周期的,虽然春节后猪肉价格会经历一段淡季时期,但应不会跌破前期低点。6、在形态上,猪价不会很快启动,在短期大概率会表现为震荡筑底:1)猪价的快速上涨通常需要季节性及周期性的共振,猪肉既然即将进入一轮已经淡季行情,季节性会削弱一部分周期强度;2)预期虽然不关键,但也会影响着生猪出栏的具体时点及斜率,当前的产业预期偏弱,且猪农手中有比以往更多的筹码(存栏),这代表着这一轮猪价的反转要更加一步三摇;3)猪肉股及转债由猪肉的二阶行情决定,现在其实已经进入了配置的理想时刻,生猪期货由猪肉的一阶行情决定,期货的做多机会需要再等一等。7、再往后看,一旦猪价快速启动后,将有望迎来一波超级周期:1)由于本轮亏损幅度远超之前,去产幅度也可能超出想象。目前生猪存栏量接近4.4 亿头,如果要回到2018 年末3.3 亿头的水平,至少也会去化25%;2)伴随着禽肉消费对猪肉消费的替代,叠加环保政策和养殖技术进步,未来的供需平衡存栏量可能在2.5-2.8 亿头之间,届时的去化速度可能超过40%。8、我们推荐猪企中发行在正股价格较低时、估值相对较低、弹性较大转债:牧原转债、温氏转债、希望转2 风险提示猪肉价格下行风险;畜禽疫病大规模爆发;新冠疫情影响消费

      分析师:杨为敩(执业证书:S0020521060001),联系人:范圣哲