晨会纪要
宏观策略
宏观周报：三个线索透视基建发力
需求端数据并不好看，由于疫情蔓延的范围扩大以及去年高基数的影响，同比增速都出现不同程度下降，其中值得注意的是三线城市的地产销售和100 城的土地供应，分别同比下滑56%和87%。生产端数据有所改善，钢铁、汽车、沥青等行业开工率同比跌幅继续收窄；价格方面，保供稳价下猪肉和蔬菜价格继续回落，海外能源供给偏紧、疫情担忧下降的情况下，布伦特原油继续上涨，创2018 年9 月以来的新高，这是支撑本周美债收益率继续处于高位的重要因素。股市方面，我们继续跟踪基建方面的指数表现，由于尚未看到基建发力的信号，市场仍处于“半信半疑”之间，相关指数在本周回吐了2022年开年以来的大部分涨幅
宏观月报：2021 年出口份额为何中国和韩国回升，越南回落？
2021 年对于中国出口又是惊喜的一年，全年出口增长29.9%，继续在全球主要出口国家中领跑。如此亮眼的出口增速一方面得益于全球贸易的复苏，比如2021 年前三季度全球商品出口增速达到了28.6%；另一方面也得益于中国出口商在全球继续抢占市场份额，比如从最新的数据来看，2021 年1-9 月中国在全球商品出口的份额为15.0%，较2020 年的14.9%进一步回升。
策略周评：【东吴策略】为何开年私募火公募冷？——行业风火轮
居民收入下滑&基金收益回落，公募扩张受限。①公募基金的扩张主要来自于居民财富的增长以及赚钱效应下配置意愿的增强。②疫情后居民收入下滑，中低收入家庭波动更大，叠加2021 年公募收益回落，持基体验不佳，2022 年公募扩张可能受限。
受益于高净值人群资产搬家，私募扩张有望延续。①富裕的高净值家庭资产从房地产中腾挪，此类资金保本需求更强，私募基金收益可观风险适中，有望替代房地产在高净值人群资产中的配置。②疫情后的地产严控，更多低风险偏好的楼市资金、高净值客户通过波动相对较小的绝对收益型产品间接配置权益资产，是2021 年私募加速扩张的主要原因，且我们认为这一趋势在2022 年有望延续。
策略周评：东吴策略：民企座谈会与互联网——策略周聚焦多省市密集召开民企座谈会，肯定民营经济重要地位，强调民企发展决心。民企座谈会对A 股意义特殊，2018、2020 年两次企业家座谈会后半年，社融、股市均明显企稳回升，我们对后续社融、股市企稳充满信心。本轮民企座谈会，互联网行业有望受益，互联网监管态度出现重大拐点，防止资本无序扩张从“初见成效”到“重要成效”，高层对监管效果给予充分肯定。即便互联网业绩难大幅改善，监管周期的结束也有望获得估值提升。信贷开门红是稳增长与高成长的分水岭，对Q1 信贷开门红乐观，但1 月可能面临春节较早限制投放，若信贷不及预期，基建等板块仍将延续，继续关注电网改造、管网排查、农业安全，反之将逐步转向成长，稳增长进入兑现期。
固收金工
固收周报：周观：出口对经济的拉动是否可持续（2022 年第3 期）
（1）出口当月同比略有回落，但仍超市场预期。从主要出口经济体来看，占我国2021 年12 月出口金额当月值前三位的依然为美国、欧盟和东盟；出口商品方面，我们取了几项主要出口商品，集成电路对出口的拉动率最高，机电产品是拉动我国出口的主要力量（2）12 月出口同比增速回落，但仍然高于市场预期，我们预计出口将保持韧性。展望2022 年，我国出口将保持韧性，仍然是拉动我国经济的重要力量，但受到2021年高基数的影响，同比数据或有所走弱。（3）大多数发达国家通胀持续上行，美国通胀领跑全球。（4）食品和能源价格攀升推动美国通胀持续上行。（5）美国经济出现滞胀特征，增长继续受到持续的供应链中断和劳动力短缺的限制行业
汽车行业周报：1 月第1 周批发环比-2%，看好自主崛起整车板块推荐【长城汽车+理想汽车+小鹏汽车+比亚迪+吉利汽车+长安汽车+广汽集团+上汽集团】，关注【蔚来汽车+小康股份+江淮汽车】。零部件板块推荐【德赛西威+华阳集团+伯特利+拓普集团+福耀玻璃+中国汽研+爱柯迪+华域汽车】，关注【星宇股份+继峰股份+均胜电子+旭升股份】
非银金融行业周报（2022.01.10~2022.01.16）：关注低估值龙头券商2021 年超预期业绩
东吴非银推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】(港股)、【中国财险】和【远东宏信】。
通信：本周专题：《“十四五”数字经济发展规划》印发，关注5G 应用、智能汽车、云计算等方向投资机会1、网络基础设施建设加速发展，5G、6G 与光纤网络潜力有望充分释放；2、云计算发展进一步提速，“工业云”助力智能制造转型升级；3、全球数据量持续扩张，数据要素市场有望加速发展
商业贸易行业跟踪周报：化妆品进入监管2.0 时代，行业门槛提升，品牌商加速分化，原料龙头或受益
化妆品监管进入2.0 时代，新规相继落地，行业马太效应凸显。
品牌端：延续分化，更加注重基础研发和特证申请。
原料和代工端：鼓励原料创新，代工厂商成本相对承压。
医药生物行业：因疫情美国遇近十年最严重供血危机，重点关注博雅生物、天坛生物等
本周（2022.1.10-2021.1.14）、年初至今生物医药指数涨幅分别为2.8%、-1.9%，相对沪指的超额收益分别为4.4%、1.3%；本周医疗器械、生物制品、化药等股价较为强势，商业、中药及医疗服务等股价较为弱势；本周涨幅居前博拓生物（+90%）、森萱医药（+86%）、安旭生物（+69%），跌幅居前国际医学（-16%）、广誉远（-14%）、延安必康（-12%）。涨跌表现特点：延续小市值公司比机构重仓的大市值公司股价更为强势；新冠检查股价疯狂上涨，安旭生物、九安医疗等领涨；中药板块表现仍较为强势，也有所分化。
电气设备新能源行业周报：电动车Q4 业绩亮眼全面看多，光伏排产饱满需求旺盛
电气设备11739 上涨2.13%，表现强于大盘。本周（1 月10 日-1 月14 日，下同），锂电池涨0.98%，新能源汽车涨0.88%，工控自动化涨0%，光伏跌0.41%，发电及电网跌1.28%，核电跌1.8%，发电设备跌3.25%，风电跌3.84%。涨幅前五为德方纳米、天奈科技、澳洋顺昌、容百科技、利元亨；跌幅前五为恒润股份、兆新股份、天奇股份、必康股份、节能风电。
化工行业2022 年1 月第二周周报：受益于下游高分子材料产量提升及产能扩张，抗氧化剂需求进一步提升
本周化工板块随大势震动下跌。仍有部分个股逆市上涨，涨幅居前的个股有雅本化学、西陇科学、飞凯材料、中农联合、华软科技、润丰股份、德方纳米、本立科技、澳洋健康、ST 尤夫等。本周农药板块回弹，大幅上行，雅本化学、中农联合和润丰股份分别上涨81.53%、24.17%和21.57%，其中雅本化学领涨化工板块。德方纳米本周1 月12 日公告向特定对象发行股票并在创业板上市，本周累计上涨20.98%。澳洋健康1 月10 日公告重大资产出售实施阶段的进展，本周上涨20.20%。
机械设备行业跟踪周报：持续看好业绩超预期的光伏设备龙头，建议关注Q1 工程机械稳增长机会
光伏设备： 2022 年确定性强，近期回调是最好的布局点工程机械：2021 年挖机销量同比+5%，关注2022 年Q1 稳增长板块机会
换电设备：换电模式迎高速发展，设备供应商优先受益通用自动化：工信部等印发智能制造及机器人产业规划，国产化有望加速
机器视觉行业：智能制造大趋势下的长坡厚雪赛道电动车12 月国内销量点评：国内销量持续向上，各车企全面开花
12 月电动车销量53.1 万辆，同环比+114%/+11%，超市场预期。根据中汽协数据，12 月新能源汽车产量为51.8 万辆，同比增加120%，环比增加6.7%；销量53.1 万辆，同比增加114%，环比增加11%，超市场预期。1-12 月累计新能源汽车产量为354.5 万辆，同比增加159.5%；销量为352.1 万辆，同比增加157.5%。12 月新能源乘用车销量为49.8 万辆，同比增加120.6%，环比增长10.3%；产量为48.8 万辆，同比增长127.7%，环比增长6.6%。
2022 年医药投资策略：医疗回归本源，成长、赛道两手抓中药，推荐片仔癀，建议关注太极集团、同仁堂等原料药：推荐同行药业、司太立，建议关注普洛药业、天宇股份等
创新药产业链及创新药：推荐九洲药业、药明康德、凯莱英、恒瑞医药等，建议关注博腾股份
BIOTECH 类创新药：推荐信达生物、诺诚健华、荣昌生物、康宁杰瑞等，建议关注科济药业、和黄医药
疫苗：推荐智飞生物、康泰生物、万泰生物等
生长激素：推荐长春高新、安科生物等
医疗服务：推荐爱尔眼科、通策医疗、信邦制药、锦欣生殖等，建议关注三星医疗、海吉亚
医美：推荐爱美客、华熙生物、华东医药、昊海生科等医疗器械：推荐鱼跃医疗、海泰新光、迈瑞医疗等血制品：推荐天坛生物，建议关注博雅生物
推荐个股及其他点评
思源电气（002028）业绩预告点评：业绩快报符合预期，电力设备民营龙头经营α突出
盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2021-2023 年归母净利润分别12.1 亿元、15.1 亿元、18.0 亿元，同比分别+29.7%/+24.4%/+19.5%，对应现价PE 分别29 倍、23 倍、20倍。2022 年给予公司30 倍PE，目标价59.1 元/股，维持“买入”评级。
中瓷电子（003031）：背靠中电科十三所，国产电子陶瓷外壳最强音
盈利预测与投资评级：中瓷电子技术国内领先，第一大股东中电科十三所半导体技术雄厚，下属多个研究室和高新技术公司，有望给予公司技术、产业支持。我们预计公司2021-2023年营收分别为11.96/16.92/22.80 亿元，归母净利润分别为1.29/1.64/2.06 亿元，现价对应PE 为91/72/57 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
锦浪科技（300763）：业绩预告点评：2021Q4 经营性业绩表现亮眼，2022 年将量利双升！
盈利预测与投资评级：基于原材料供应紧张及成本上升，我们下调2021 年公司盈利，同时基于2022 年公司芯片保供能力增强、海外售价提升、储能业务发力，我们上调2022 年和2023年盈利预测，我们预计公司2021-2023 年归母净利润预测为5.1/10.5/16.5 亿元（ 前值为5.5/9.1/13.5 亿元） ， 同比+61%/+106%/+57%，对应PE 为112/55/35 倍，维持“买入”
评级。
风险提示：销量不及预期，市场竞争加剧等。
九毛九（09922）：疫情反复或迟滞全面复苏，中长期成长依然稳健
餐饮业曲折前行，疫情仍是2022 年最大不稳定因素。公司核心品牌环比改善但仍未全面复苏，多元业态扩张渐进。我们预计公司2021-2023 年归母净利润为3.61/5.52/8.08 亿元(较前值调降幅度为24%/20%/13%) ， 2021-2023 年归母净利润CAGR49.5%，最新收盘价对应2021-2023 年动态PE51/33/23倍。基于保守业绩假设，我们下调评级至“增持”，若疫情防控态势优于我们预期，则经营复苏有望带来较大业绩弹性空间。
和达科技（688296）：中标湖州项目，水司水务信息化需求高增
事件：2022 年1 月14 日，公司中标“湖州市供水智能化建设项目-湖州市水务集团有限公司综合管理数字化平台项目”，中标金额3611.8 万元。
公司中标湖州智慧供水项目，公司智慧水务版图稳步开拓：此次公司中标湖州智慧供水项目，该项目是公司中标的又一个新城建项目，中标金额3611.8 万元。
迈拓股份（301006）：拟中标莆田超声波水表3 亿元大订单
事件：2022 年1 月14 日，公司公告拟中标莆田市城乡供水有限公司智能超声波水表采购项目，拟中标金额3 亿元。
拟中标莆田超声水表3 亿元大订单，为我国超声波水表的发展形成示范效应。此次中标福建莆田城乡供水智能超声波水表采购项目为我国超声波户用水表的推广形成示范效应科达利（002850）业绩预告点评：结构件龙头持续增长，国内外客户全面开花
公司预计2021Q4 归母净利润1.45-1.95 亿元，环比-6.78%-25.26%，符合市场预期。公司预计2021 年全年归母净利润5.2-5.7 亿元，同比增长191.09%到219.08%，其中2021Q4 归母净利润1.45-1.95 亿元，同比增长81%-144%，环比-6.78%-25.26%，对应中值1.7 亿元，环比增长9%，符合市场预期。
2021 全年扣非归母净利润4.95-5.44 亿元，同比增长205.43%到236.34%，其中2021Q4 扣非归母净利润1.39-1.89 亿元，环比-7%-26%。
三联虹普（300384）：4.9 亿元尼龙一体化大单落地，再生尼龙打通纤维级应用
事件：公司公告，与浙江台华新材料股份有限公司全资子公司签署绿色多功能锦纶新材料一体化项目/再生差别化锦纶6 及差别化锦纶66 一体化项目合同。
特步国际（01368）：2021 年业绩预告点评：归母净利润同比增速不低于70%，Q4 流水同比增速20%-25%
盈利预测与投资评级：特步在跑鞋细分赛道已经出圈，在国潮崛起的大势下其他品类同样迎来较大机遇，同时专业运动和时尚运动等新品牌潜力十足。我们上调2021-23 年净利润从8.3/10.0/12.5 亿元至8.8/11.6/15.2 亿元，最新收盘价对应2022年PE 为24 倍，维持“买入”评级。
中科创达（300496）：年报预告点评：智能化景气度持续向上，全年业绩快速稳步增长
2022 年1 月13 日，中科创达发布2021 年业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润为6.4-6.8 亿元，同比增长44.32%-53.34%，扣非后归母净利润同比增长56.04%-66.97%，业绩超出我们预期。中科创达基于智能操作系统技术方面的领先性及操作系统技术厂商的垂直整合能力，不断巩固技术级产业链优势.基于核心技术及丰厚经验，中科创达具备从座舱到自动驾驶的技术优势和生态优势，未来业绩增长可期。
奥特维（688516）：2021 年业绩预告点评：业绩预告超市场预期，组件设备龙头业绩高增
盈利预测与投资评级：随着下游扩产+存量技术迭代，我们将公司2021-2023 年的归母净利润分别从3.2/4.4/5.8 亿元上调至3.4（上调6%）/5.1（上调16%）/6.6（上调14%）亿元，对应当前股价PE 为56/37/28 倍，维持“增持”评级。
风险提示：新品研发不及市场预期，市场竞争恶化。
璞泰来（603659）业绩预告点评：龙头一体化优势明显，业绩符合市场预期
公司预计2021Q4 归母净利润4.68-5.69 亿元，环比增长3-25%，符合市场预期。公司预计2021 年全年归母净利润17-18亿元，同比增长154.63%到169.61%，其中2021Q4 归母净利润4.68-5.69 亿元，同比增长86%-126%，环比增长3%-25%，对应中值5.19 亿元，环比增长14%，符合市场预期。2021 全年扣非归母净利润16-17 亿元，同比增长156.54%到172.57%，其中2021Q4 扣非归母净利润4.43-5.43 亿元，环比增长1%-23%。
