晨会报告

类别:晨报 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:丁智艳 日期:2021-01-18

  汽车行业2020 年年报前瞻:行业需求复苏+产能利用率回升双击,21 年增势延续,超配汽车

    2020Q4,看好汽车行业优质龙头业绩表现,核心在于Q4 车市增势强劲,下游需求持续改善,零部件产能利用率快速回升利润弹性有效释放。具体看:国内乘用车Q4 需求维持全面复苏态势,同比增速9.4%;海外汽车行业延续复苏,Q4 销量总体仍维持同期80%~90%。零部件方面受益于主机厂需求排产回暖,产能利用率显著改善。展望2021 年,优质车型供给爆发+终端需求释放双击下,行业复苏趋势确定,维持超配汽车建议。

    展望远期:随着10 月国务院通过《新能源汽车产业发展规划》,2025年有望完成20%以上(年销量500 万台)渗透率目标,新能源车持续为最具确定性的长期成长细分领域。

    预计2020 年汽车行业年报普遍改善,尤其部分优质零部件龙头受益产能利用率提升,单季度利润有望两位数以上增速,此阶段建议把握行业全面复苏红利,超配汽车行业。具体对重点公司2020Q4 业绩前瞻:

      (1)整车大部分受益于行业终端需求复苏:Q4 业绩增速方面,长安汽车( 6080%~7432%)、比亚迪( 1859%~2855%)、长城汽车(84%~91%)、广汽集团(501%~607%)、上汽集团(-30%)、吉利汽车(港股,全年利润-6%~-4%)。(2)零部件:以预估Q4 上限增幅为划分标准,则①Q4 净利润同比增长150% 以上:华阳集团(461%~736%)、万里扬(75%~305%)、隆盛科技(106%~167%)等。②净利润同比增长50%-100%:湘油泵(76%~137%)、银轮股份(96%~128%)、拓普集团(87%~121%)、福耀玻璃(77%~113%,已考虑Q4 受人民币升值预计产生约2-3 亿元外汇损失)、新泉股份(74%~112%)、均胜电子(19%~103%)、星宇股份(13%~52%)等。③净利润同比增长0-50%:安车检测(14%~49%)、华域汽车(24%~37%)、科博达(3%~16%)、爱柯迪(1%~15%)等。④净利润同比增速0%以下:宁波华翔(-122%~-43%)。