晨会纪要

调整尚未完成 依然耐心等待

    上周市场调整，权重指数相对稳定，市场日均成交金额6928.36亿元，有所缩量，参与者情绪指数回落，基金仓位均值继续回落。整体来看，市场出现调整，基本回落到月初位置。我们一直以来都认为目前并不具备大幅上行的条件，市场调整也属正常。短期看我们依然坚持认为地缘政治风险和全球疫情风险依然存在，同时三季报的披露也会给高估值的个股和板块压力，市场风险偏好降低，心态谨慎，仍具备调整的动力，不过调整并不是坏事反而更有利于未来的走势，提供更好的安全边际。

    市场调整，风险偏好降低，资金更追求安全。从个股涨幅来看，涨幅较大的个股题材众多略显分散，难以形成合力，而跌幅较大的则主要是前期涨幅较大个股，高位个股的筹码松动值得警惕。从概念指数看，交易性质的概念指数表现突出、其它则是酒类概念和汽车概念相关，生物医药类和半导体类表现较弱。从行业看汽车银行等表现较好，生物医药、农林牧渔等表现较弱。市场交易特征依然明显，资金更多的是短期行为。市场心态谨慎，低位板块和个股更受欢迎，尤其银行已有明显的持续性。我们前期提醒要注意市场涨幅过高的一些行业和个股抱团松动，也有蔓延的迹象。市场的核心基础依然是估值，在三季报披露期，业绩预期差将是市场的主要驱动力。而从已公布的经济数据来看，市场有可能会修复前期的过于乐观的预期。在估值修复过程中，我们要把眼光放在估值挖掘中，关注受益于经济恢复的行业，同时也要关注市场调整后带来成长股的新时机。

    整体来看，市场如我们预期调整，并且过程仍未结束。尤其月底是三季报的集中披露期，在经济数据低于预期后，市场对于业绩预期也有所降低。同时美国大选也进入最后冲刺阶段，地缘政治依然不稳，同时海外疫情发展未现转机。国际市场震荡依然。因此我们依然要保持谨慎。不过五中全会带来的政策性机会值得关注。我们依然坚持好的时间窗口在10月底和11月初，外部环境更为确定，安全边际提升。短期策略上我们认为谨慎、耐心等待时机的出现。