思摩尔国际

销售与营销 于2025年，本集团收入创下新高，大部分收入来自电子雾化产品，其他收入贡献主要来自HNB产品及特殊用途雾化产品。 于回顾期内，本集团实现收入约人民币142.56亿元，同比增长约20.8%。其中，面向企业客户（「ToB」）业务产生收入约人民币113.44亿元，同比增长约21.7%。该板块占回顾期总收入的约79.6%（2024年：约79.0%）。同时，自有品牌业务板块约人民币29.12亿元，于回顾期内同比增长约17.6%。该板块占本集团回顾期总收入的约20.4%（2024年：约21.0%）。 于回顾期内，本集团的ToB业务主要包括向企业客户销售电子雾化产品、HNB产品及特殊用途雾化产品，及提供技术服务（主要来自雾化医疗业务）。同比收入提升主要由电子雾化业务增长及HNB产品更多销售贡献所驱动。ToB业务在回顾期内全球各区域的表现各不相同。 于回顾期内，在欧洲及其他国际市场，本集团的ToB业务主要集中于电子雾化产品及HNB产品的销售。欧洲主要市场对一次性电子雾化产品的监管禁令为能够快速响应的合规参与者创造了重要机遇。凭藉其对监管的前瞻性预判、以客户为中心的产品开发以及强大的研发及制造能力，本集团支持重点客户快速推出了创新型合规产品以把握需求。这些解决方案使客户能够进军新的品类和市场，并获得用户的积极反馈，驱动该部分客户2025年订单强劲增长。同时，HNB业务达成计划里程碑。本集团支持一名战略客户在几个主要市场推出了高端HNB产品。本集团的HNB业务展现出持续的增长势头，产生收入逾人民币12亿元。这些进展使本集团于欧洲及其他国际市场的ToB收入增加至约人民币70.60亿元，同比强劲增长约38.5%。 于回顾期内，在美国市场，本集团的ToB业务主要包括电子雾化产品和特殊用途雾化产品的销售。本集团的美国电子雾化客户主要为全球烟草公司，这些公司的表现与针对不合规产品的执法行动密切相关。根据尼尔森研究，本集团的ODM客户在其可追踪渠道中合共持有超过40%的美国市场份额，针对不合规产品的监管执法力度加强，进一步重振其在美国 市场的业务表现。于回顾期内，特殊用途雾化业务在客户组合、产品组合及组织架构方面进行了优化。通过整合销售、产品及设计职能，运营效率得以提高。儘管该业务收入同比下降，管理层认为，2025年采取的举措已为2026年奠定坚实基础。计入经香港转运的产品，本集团在美国市场录得收入约人民币40.72亿元，同比增长约2.1%。 在中国内地市场，本集团的ToB业务主要集中于电子雾化产品的销售。于回顾期内，该业务产生收入约人民币2.12亿元，同比下降约10.9%。 于回顾期内，本集团的自有品牌业务收入约为人民币29.12亿元，同比增长约17.6%。自有品牌业务主要包括电子雾化产品和雾化美容产品的销售。自有品牌电子雾化产品于回顾期内仍保持其增长态势。 于回顾期内，本集团的自有品牌电子雾化业务于欧洲及其他市场产生收入约人民币23.42亿元，同比增长约15.7%，乃得益于其VAPORESSO品牌的强劲表现。通过产品创新、广泛的渠道覆盖及数据驱动的用户洞察，VAPORESSO巩固了其市场领先地位。该品牌推出了其畅销XROS系列的迭代版XROS 5和XROS 5Mini，凭藉先进的技术及精緻的设计，市场反响热烈，为该板块贡献了大部分收入，并支持其在关键地区的市场份额增长。于回顾期内，VAPORESSO取得了有意义的进展，通过提升关键渠道的渗透率，在新兴市场的市场份额持续增长。本集团继续通过其自主开发的数据平台，加强营销数字化、销售本地化和销售点监控，进一步巩固了VAPORESSO在全球主要市场的地位。在美国市场，本集团的自有品牌期内录得收入约人民币5.25亿元，同比增长约23.8%。 于回顾期内，本集团在中国内地的自有品牌业务专注于雾化美容产品「岚至」品牌。产品组合包括面向零售客户的「岚至」家用美容仪和面向美容机构的「岚至」专业设备。于回顾期内，自有品牌业务来自中国内地的收入约为人民币4,500万元，同比增加约65.8%。 研究与开发 本集团相信其领先的技术是巩固其竞争地位的关键差异化因素。本集团的研发系统采用「三个一代开发模型」运作：开发一代侧重于短期产品开发，产品具有明确的市场需求及商业化时间表；储备一代专注于中期平台及模块化创新，开发可重复使用的技术平台，构建 核心能力与知识产权，并衔接基础研究与市场化应用，为下一波差异化产品奠定基础；研究一代著眼于长期前沿科学和基础研究。在该模型指导下，本集团进一步提升了研发效率，依托经过优化的研发管理系统和以战略主导的框架，加速商业化进程及提高创新回报。 于回顾期内，本集团优先将研发投入用于HNB产品及雾化医疗。随著部分项目即将商业化，符合条件的研发支出根据适用会计准则予以资本化。因此，回顾期内研发开支约为人民币15.23亿元，同比下降约3.1%。 于2025年，不同业务的多个研发项目成功商业化为市场化产品，展示了本集团将研究成果转化为市场化解决方案的能力。同时，本集团持续投资于预期将推动可持续增长及长期回报的重点领域。 在HNB业务方面，本集团旨在利用多项自主研发的技术平台成为客户全面的产品解决方案供应商。2025年关键的里程碑是成功支持一位战略客户在主要HNB市场日本、波兰及意大利推出高端HNB产品。该产品系列由本集团与客户合作开发，能提供出色的口感及更快的加热时间，获得消费者积极反馈，在推出市场的市场份额均有所提升。2026年，本集团将继续支持该战略客户扩展该产品至全球更多市场。同时，本集团将加速其他技术平台的商业化进程，并协助客户推出能够解决各类用户痛点的产品。本集团将继续致力于HNB产品的持续研发，以提升用户体验、优化口感，并推动用户数量的增长。 于回顾期内，电子雾化产品方面的监管变化及执法力度重塑了产品设计需求，为既能满足合规标准又能兼顾消费者喜好的解决方案创造了机遇。凭藉对政策趋势的深刻理解及消费者洞察，本集团采用了先进的加热、风味还原及防漏液技术，同时大幅提升了研发效率及缩短了上市时间。本集团的旗舰技术品牌FEELM基于自主创新推出了多品类的产品解决方案，支持多个客户推出了合规产品，为在关键市场的市场份额增长作出了贡献。本集团对变化的市场需求和监管的积极响应，转化为客户的强劲订单量。本集团的自有品牌VAPORESSO迭代了其最受欢迎的品牌XROS，具有快速充电、增强电池容量和升级用户界面等特点。该等产品提供更一致、稳定的雾化体验，具有更丰富的香气还原度、细腻的口味和更顺畅的性能。自推出以来，迭代版XROS系列取得了良好的市场反响，进一步巩固了VAPORESSO在关键地区的领先地位。 于回顾期内，特殊用途雾化产品业务继续依据市场趋势优化其产品组合，同时推进基于升级的技术平台的全新解决方案。该业务亦缩短了开发週期和上市时间，加速了新产品的商业化进程。 本集团的雾化医疗附属公司Transpire Bio Inc（.「传思生物」）在佛罗里达州迈阿密附近建立了一个卓越的吸入产品研发中心，该中心具备产品开发的全部能力。此外，传思生物与世界领先的合同开发和制造组织（「CDMO」）合作，以在美国建立药械结合产品的制造能力。于2025年12月，传思生物位于佛罗里达州韦斯顿的自有生产设施已收到美国FDA上市批准前检查（「PA I」）后的现场检查报告（「E IR」），证明符合现行药品生产质量管理规范（「cGMP」）。此外，传思生物与欧美药品监管机构保持定期沟通，以收集宝贵的反馈。 在保持技术领先优势的同时，本集团亦一如既往持续构建覆盖全球的知识产权保护体系，不断强化针对核心技术的知识产权壁垒，保护产品品牌和技术品牌。本集团于回顾期在全球范围内新增专利申请数量共计2,056件，其中发明专利1,306件。截至2025年12月31日，本集团在全球累计申请专利11,309件，其中发明专利6,066件。 本集团于回顾期内的研究开发支出总额约为人民币15.23亿元，较去年下降约3.1%，占收入的百分比从去年的约13.3%下降至回顾期的约10.7%。 生产运营及管理 于回顾期内，面对不断转变的全球监管环境，本集团生产体系展现出强大的敏捷性，透过及时调整生产策略，迅速应对不断变化的市场动态，持续实现准时交付。 于2025年，本集团生产运营团队进一步以需求为导向，加强生产规划与部署，优化制造佈局及跨厂资源重新分配，提升整体产能利用率。于回顾期内，本集团制定其关键绩效指标（「KPI」）框架，并落地实施结构化跟踪与对标系统。该系统识别品质管控、成本优化及准时交付的最佳实践，并推动其跨厂推行与采用。同时，本集团正系统性地建立集团范围的运营知识库，推动营运效率的持续改进。 于回顾期内，本集团的制造运营团队助力各主要客户的HNB产品升级、多市场推广及灵活交付需求。凭藉严谨的品质管理系统以及自动化与数字化的持续推进，本集团得以提升其生产效率、产品稳定性及价值链全程可追溯性，为HNB业务的持续增长提供了稳健的运营基础。 秉持合规为其核心竞争优势的原则，本集团持续完善合规框架与风险控制，确保生产连续性，加强营运韧性，并进一步巩固我们的行业领先地位，为可持续增长奠定基础。

展望2026年，本集团将坚持以雾化技术为其战略核心，深耕HNB、电子雾化、特殊用途雾化产品、雾化治疗及雾化美容。透过上述举措，本集团致力为客户及终端用户提供综合的创新雾化解决方案。本集团相信该等业务均具备可观的市场潜力。 根据弗若斯特沙利文于2026年3月的报告（「沙利文报告」）显示，全球HNB市场规模按零售价格计算，2030年预期将达到约742.1亿美元，2025年到2030年期间的预计复合年增长率约为10%。2025年全球HNB烟支的零售销量约为2,041亿支，2030年预期将增加到3,517亿支，2025年到2030年期间预计复合年增长率约为11.5%。HNB产品通过加热而非燃烧烟草，提供类真烟的体验。全球烟草公司将HNB定位为减害策略的重要支柱。儘管2025年全球HNB用户超过5,500万，但尚未解决的用户痛点仍然限制了该类别的渗透率。凭藉其技术平台和累积的专业知识，本集团旨在为客户提供全面的产品解决方案。2026年，本集团将深化与战略客户的合作，将高端产品推广至全球更多市场。同时，本集团将加速其技术平台的商业化，推动规模化采用，促进增长。本集团将持续强化规模化、高效生产，以满足客户多样化需求。通过多举并措，本集团力争成为客户可信赖的合作伙伴，促进更多烟草使用者转向使用HNB，提升产品市场份额。 根据沙利文报告显示，全球电子雾化市场规模按零售价格计算，2030年预期将达到约971.4亿美元，2025年到2030年期间的预计复合年增长率约为8%。全球监管框架日益影响产品设计和竞争格局，利好具备强大政策前瞻性、稳健研发能力及高效生产的合规参与者。不断演变的监管环境预计将推动行业整合，从而提升合规头部企业的市场份额。2026年，本集团将进一步强化合规能力，并与客户合作，推出符合长期监管趋势的以消费者为中心的产品。本集团将拓展客户群，优化营运与制造流程以实现灵活高效生产，并提升研发效率，以加速商业化进程，缩短产品上市週期。本集团亦将深化与选定客户的合作伙伴关係，除研发制造外，另提供市场营销、品牌推广及渠道拓展等全方位支持。 根据沙利文报告，全球特殊用途雾化产品市场规模按出厂价格计算，2030年将达到约32.8亿美元，2025年到2030年期间的预计复合增长率约为12.5%。2026年，本集团将优先培育高价值客户及推出符合市场趋势的创新产品。本集团将持续根据市场洞察投资并升级技术平台。此外，本集团将优化组织架构，整合研发、生产、采购及销售，确保对前线销售的全面支持。 随著全球呼吸系统疾病的增加，吸入式药物市场有望实现显著增长。根据国际市场调查公司Market Research Future的2023年报告，2022年全球肺部药物和药物递送设备市场规模达到约560.1亿美元，预计到2030年将达到约932.8亿美元，复合年增长率强劲。传思生物致力于开发在美国和欧洲使用的领先哮喘和COPD产品的复杂等效药。该举措旨在降低成本，同时保持相同的安全和有效性标准，使这些治疗方案更加可及，并惠及更广泛的患者群体。2026年，传思生物将根据既定产品开发计划，稳步推进其用于治疗呼吸系统疾病的药械结合产品的开发。传思生物将评估与国际制药公司的合作机会，利用自身强大的研发和产业化能力，推动技术平台及渠道产品的价值最大化。传思生物亦将继续提高研发效率，以确保产品开发、销售批准申请和商业化的整个过程稳步推进。 在雾化美容领域，我们致力于为用户提供更有效、更安全的全新护肤方式。国际市场调研公司欧睿数据显示，2025年中国内地护肤品市场规模按零售价格计算约为人民币2,785亿元，2025年到2029年期间的复合增长率约为2.4%，预计到2029年将达到约人民币3,057亿元，凸显在消费者对创新优质解决方案的需求上升的推动下，护肤行业极具发展潜力。2026年，本集团将专注加快销售并提升家用及专业产品等消耗品复购率。我们将密切关注行业发展和经营表现，确保有序的资本部署。 本集团的研发工作始终坚持「科学技术是第一生产力」原则。2026年，本集团将进一步提升研发效率，加快技术商业化。继续优先HNB产品研发，著重加强进入壁垒并推进市场部署。本集团预计将扩大至向HNB客户提供整体解决方案，解决现有用户痛点。在电子雾化业务，本集团将与ODM伙伴合作，推出符合监管要求的产品解决方案，并抓住新市场机遇。 随著本集团全球扩展，了解当地用户偏好和市场动态仍然是战略重点。本集团持续本地化运营、渠道扩展和市场信息投入。2026年，本集团将继续聚焦该等领域，推动收入增长，并通过严格的销售绩效监控和有序的资本分配来提升投资回报。本集团还将通过提供涵盖研发、制造、品牌、营销及推广的综合一站式解决方案，深化与选定客户的合作伙伴关係，帮助合作伙伴应对快速变化的市场环境，实现长期可持续增长。 在生产运营方面，本集团将优先考虑成本优化、自动化、合规性及可持续性，实施绩效挂钩激励措施，推动降本提效。同时，本集团将提升自动化能力，优化产能规划与分配，以及扩大全球佈局，巩固其制造领先地位。本集团将加强全面合规治理，确保生产连续性，促进韧性且可持续的增长。本集团亦将优化产品设计及制造流程，减少废弃物及有害物质，提供更环保的产品，并加强能源管理以降低消耗及减少碳排放，切实履行其环境、社会及管治承诺。 2026年，本集团将继续推进2025年启动的关键举措，包括优化各事业部内的授权和赋能，加强人才发展和管理，以及完善员工激励机制。合规仍为核心能力；本集团将强化端到端合规管理，确保业务持续运作，扩大合规产品解决方案组合以满足客户需求，支持持续发展。该等措施预期将为企业长期可持续的成功发展奠定坚实基础。在此基础上，本集团致力透过产品创新及领先技术，为客户及消费者缔造卓越价值，同时坚持有序执行，推动可持续增长，为股东带来更大回报。