报告期内业务回顾
儘管2025年上半年持续面临挑战，但亦为本公司提供机会，促使我们透过成本管理及加速全球扩张展现企业韧性。
财富管理业务
于报告期内，财富管理业务产生总收入人民币862.7百万元，较2024年上半年的人民币881.8百万元减少2.2%，主要由于(i)来自募集费收入的总收入由截至2024年6月30日止六个月的人民币324.1百万元减少3.5%至截至2025年6月30日止六个月的人民币312.8百万元，主要是因为保险产品分销减少所致；(ii)来自管理费的总收入由截至2024年6月30日止六个月的人民币481.5百万元减少3.3%至截至2025年6月30日止六个月的人民币465.7百万元，主要是由于中国内地存量私募股权产品减少，导致资产管理规模减少；及(iii)来自其他服务费的总收入由截至2024年6月30日止六个月的人民币65.1百万元减少13.4%至截至2025年6月30日止六个月的人民币56.4百万元，主要由于我们向客户提供的增值服务减少。于2025年上半年，本公司发行的不同类型投资产品达成募集量人民币331亿元，较截至2024年6月30日止六个月保持稳定。
资产管理业务
于报告期内，资产管理业务产生总收入人民币362.8百万元，较截至2024年6月30日止六个月减少2.8%，主要由于(i)截至2025年6月30日止六个月的管理费减少1.4%，相对持平；及(ii)截至2025年6月30日止六个月的业绩报酬收入较2024年同期减少23.7%，原因是来自境内私募股权产品的收益减少。儘管挑战重重，通过併表联属实体之一的歌斐资产管理以及本公司的全资附属公司Olive Asset Management，我们的资产管理规模由截至2024年6月30日的人民币1,540亿元略微减少5.8%至截至2025年6月30日的人民币1,451亿元，其中，我们的境外资产管理规模达到人民币414亿元，较截至2024年6月30日的人民币391亿元增加5.9%，这主要得益于我们自主管理的美元产品的新融资。
截至2025年6月30日，本公司总资产为人民币117亿元，无有息负债，资本结构维持稳健。于报告期内，我们仍然致力于全面遵守所有对业务经营有重大影响的相关法律法规，如（其中包括）《证券及期货条例》、《保险业条例》（香港法例第41章）及《受托人条例》（香港法例第29章）。
境内业务表现及策略
在境内，我们的业务持续受到中国复杂宏观经济环境的影响，行业表现参差不齐，结构调整不断。于报告期内，我们的收入较2024年同期轻微下降，儘管我们在继续投资组建无底薪经纪团队时面临激烈市场竞争导致保险产品分销大幅减少，但造成的影响部分被公开市场证券产品的收入贡献增加9.6%所抵销。儘管私募股权产品的收入贡献下降12.7%，但在部分基金逐步延长期限的情况下，其表现优于预期。
在中国不断变化的经济格局下，儘管困难重重，我们依然严格执行国内战略。房地产行业持续面临挑战，加之消费者情绪谨慎，为财富管理服务创造了复杂的环境。然而，我们将此整合期视为巩固及加强未来增长营运基础的机会。我们的境内业务受益于我们于2024年底实施的成本优化计划，导致经营开支同比减少11.2%。未来，我们将继续专注于成本控制、创新型客户获取策略及运营重组以提升效率。
展望未来，我们相信，全球中国投资者的日益成熟及他们对多元化投资解决方案不断增长的需求，将与我们不断发展的产品组合高度契合。我们将继续投资于人才发展及技术基础设施，以确保能够抓住新机遇。随著国内资本市场状况持续改善，我们预期强大的品牌知名度及运营原则将使我们保持长期可持续增长。
于报告期内，我们围绕三大核心分部构建的境内业务发展详情如下：
境内公开市场证券
以诺亚正行品牌经营的境内公开市场证券业务，业务为分销公募基金及私募证券基金产品。于报告期内，此分部聚焦探索「线上为主、线下为辅」的业务模式，致力推动以人民币计价产品的全球资产配置。2024年9月的鼓励政策推出后，A股及香港市场持续表现强劲，带动此分部募集量同比增长逾75%，主要是因为于2025年上半年我们以人民币计价的私募证券基金产品募集量增长超过180%。展望未来，我们相信随著资本市场持续活跃和政策支持的延续，将为我们创造拓展新客户的机会，使我们能够进一步扩大市场份额。
境内资产管理
以歌斐资产管理品牌经营的境内资产管理业务，业务为管理以人民币计价的私募股权基金及私募证券基金产品。此分部专注一级市场退出及二级市场跨境ETF产品的管理。于2025年上半年，由于欠缺新增募集以人民币计价的私募股权基金，预期存量产品陆续到期将会导致管理费的计费基数减少。为此，我们加快扩大境外投资产品的规模，以及发展我们的二级市场。我们期望以上策略能抵销以及最终超出境内产品存续管理费的计费基数下滑的影响。
境内保险
以荣耀保险经纪品牌经营的境内保险业务，业务为分销保险产品，主要包括人寿及医疗保险产品。于2025年上半年，我们调整了销售团队结构及产品的战略聚焦方向，因而对此分部的收入构成影响。由于我们的财务业绩需要一段时间才能反映新模式转型的影响，但我们相信此业务调整有利于我们长期的稳定发展。展望未来，我们将优先招募无底薪的经纪来推动提供全面的家族继承计划服务，进一步增强此分部的未来潜力。
境外业务拓展及愿景
于2024年底，我们拥有明确的策略愿景以扩大我们的全球影响力，并于2025年上半年取得较大进展。境外收入占2025年上半年净收入总额的48%，较去年同比增长。该增长主要来自我们的独家另类投资产品的贡献，较去年同期上升18.9%。
为满足日益增长的全球客户群不断变化的需求，我们持续提供涵盖人民币和美元的综合产品。我们的竞争优势乃基于全球范围内建立的覆盖优质产品及投资合作伙伴的广泛网络，使我们能够不断增强优质、独家另类投资解决方案组合。在此坚实基础之上，本集团将战略性地涉足前沿非传统资产生态，以把握新的增长机遇并进一步丰富我们的价值计划方案。
通过在新加坡、日本及香港等主要市场的战略扩张，我们已将ARK转型为一个真正的全球财富管理平台。我们拟乘势而上，于包括美国及加拿大在内的新市场寻求优质商机，同时持续开发更多人民币及美元创新产品，并加强我们于经营所在司法权区的本地专长。
我们的境外业务现由三个核心分部组成：
境外财富管理
以ARK Wealth Management品牌经营的境外财富管理业务，业务为提供线下及线上财富管理服务。
截至2025年6月30日，我们的境外注册客户超过18,800人，同比增长13.0%。活跃客户人数超过3,600人，同比增长12.5%。我们的境外资产配置存续规模（包括分销产品）达到91亿美元，较去年同期增长6.6%。展望未来，我们将继续深化在该等主要市场的覆盖范围，同时透过现有关係及获取新客户来扩大我们的客户群。为满足客户的不同需求及偏好，我们将设计及推出符合一系列主题策略的客制化投资产品。
境外资产管理
以Olive Asset Management品牌经营的境外资产管理业务，业务为管理以美元计价的私募股权基金及私募证券基金产品。于过去两年半，我们组建了专门的美国产品中心，大幅提升境外一级市场产品货架的竞争力，使我们能提供不逊色于全球领先的私人银行的私募股权产品。在二级市场方面，我们亦增加与全球顶尖管理人的合作，并丰富了结构化产品及对冲基金的品类。
于2025年上半年，对冲基金及结构化产品募集金额达到420百万美元，同比增长282.0%。我们就以美元计价的私募股权及私募信贷基金募集340百万美元，同比增长0.8%。截至2025年6月30日，我们的主动管理产品的境外资产管理规模达414亿美元，较去年同期增长5.9%。展望未来，我们将持续加强全球另类投资的能力，以满足客户不断变化的需求。
境外保障传承服务
以Glory Family Heritage（荣耀保障传承）品牌经营的境外保障传承服务，业务为提供保险、信托服务及其他服务等的境外保障传承服务。
近年，境外保险市场（尤其是香港）竞争加剧，导致此分部于2025年上半年的收入有所下滑。为此，我们积极探索新的业务模式，将我们的保险产品拓展至香港以外的其他国际市场。我们亦正在投资招募持牌的无底薪经纪，以加强我们获取客户的能力。Glory Family Heritage（荣耀保障传承）的目标是于2025年底前组建一支150人的无底薪自僱经纪团队，以促进此分部的下一阶段客户增长。
业务展望
我们认为，于2024年全年及2025年年初贯彻实施的营运调整措施已开始产生实际成果。我们新加坡全球总部的成功建立以及海外业务的快速增长印证了我们的战略方向，并为我们未来的发展奠定基础。展望未来，我们将继续坚定专注于三大关键领域。
其一，我们将继续扩大我们的客户群。在境内，不断改善的市场状况及行业整合创造了可为寻求成熟、值得信赖的财富管理合作伙伴的客户提供服务的机遇。在境外，我们持续发掘未予开发的巨大潜力，特别是在拥有大量仍未得到当地机构充分服务的全球中国高净值投资者的司法权区。我们正在积极开拓新市场的商机，包括美国及加拿大。同时，我们继续投资建立一支无底薪经纪团队，以改善我们的保险业务。
其二，我们将加强我们的产品组合和投资能力，以更好地服务我们日益多样化的客户群。实现此目标可从多方面著手，但最终仍基于我们「佈局全球网络，深入当地市场」的方式而展开－凭藉我们在多个司法权区建立的业务，在全球寻找最佳投资机会，同时保持深厚的本地市场专长。随著我们的客户群不断扩大，我们将多元化产品组合，并加大我们的全球投资及优化资产配置框架，以提供更具竞争力的投资组合及策略性配置。就一级市场而言，我们将加强我们独特的产品及投资合作伙伴生态系统－扩大我们的产品目录、制定客制化投资方法并获得独家机遇。就二级市场而言，我们将利用全球研究及投资专长，物色顶级基金经理的领先策略，加强我们提供稳健、灵活的资产配置解决方案的能力。
其三，我们继续致力于保持卓越营运，同时仍将追求增长置于首要地位。我们的成本降低措施在应对当前经济格局方面发挥了重要作用，且我们相信，随著收入回升，这些措施可为利润率扩张提供坚实基础。
展望未来，凭藉我们稳固的营运基础、清晰的战略重心、稳健的资产负债表及充裕的现金储备，我们对实现可持续增长及为客户及股东创造持久价值的能力仍旧充满信心。
