市场环境
2019年上半年,A股市场共完成64单IPO,融资规模约61,157百万元,同比下降33.7%;A股共完成再融资70单,融资规模约61,092百万元,同比下降75.4%。
港股一级市场方面,2019年上半年,港股IPO共完成72单,融资规模约9,124百万美元,同比下降29.0%;港股再融资和减持共完成97单,交易规模约9,847百万美元,同比下降55.7%。
美股一级市场方面,2019年上半年,中资美股IPO共完成11单,融资规模约1,502百万美元,较去年同比下降63.8%。
2019年上半年,本集团共完成A股IPO项目5单,主承销金额约5,913百万元,主承销金额排名市场第二;完成A股再融资项目4单,主承销金额5,414百万元。
2019年上半年,本集团共保荐了港股IPO项目8单,居市场第一,承销金额950百万美元,市场排名第三;作为全球协调人主承销港股13单,承销规模1,006百万美元,市场排名第一;作为账簿管理人承销港股IPO15单,承销规模938百万美元,市场排名第一。2019年上半年,本集团作为账簿管理人主承销港股再融资及减持5单,市场排名第六,主承销规模772百万美元,市场排名第四。
2019年上半年,我们参与了多笔重大的中资美股市场交易,表现亮眼。本集团作为账簿管理人主承销中资企业赴美上市3单,主承销规模282百万美元,主承销项目数量和规模均排名市场第一。此外,本集团作为簿记管理人参与了1单美国中概股再融资项目,主承销规模316百万美元,主承销规模并列市场第五。
债务及结构化融资
市场环境
2019年上半年,境内债券市场整体呈现利率震盪下行趋势,信用债市场发行量延续增长、发行规模约6.60万亿元、同比增长38.8%;其中,资产支持证券产品发行规模近9,500亿元,同比增长35.6%。同时,2019年上半年,在美联储降息预期提升的背景下,境外债券收益率下行,新兴市场债市资金持续呈现净流入,境外债券市场表现活跃。2019年上半年,中资境外债券发行规模约135,537百万美元,同比上升12.1%。
经营举措及业绩
2019年上半年,本集团不断提升债券承销业务团队专业能力,在固定收益承销领域表现亮眼,进一步巩固了头部券商第一梯队地位。2019年上半年,本集团共完成238个债券项目(不含地方政府债),同比增长91.9%,合计承销金额约304,283百万元。其中包括境内信用债项目178个,总承销规模约281,109百万元;境外发行项目60个,承销规模约3,414百万美元。2019年上半年,受益于良好的业务佈局以及承销能力提升,本公司境内债券承销规模同比增长约90%,券商排名上升至第三;与此同时,本集团境外债业务稳步发展,中资发行人投资级美元债承销金额继续保持中资券商第一。
此外,本集团继续保持产品创新优势,敢于尝试突破,已完成多单具有代表性的标桿项目,包括中建国际境外资产证券化票据,为近年首单海外公募央企出表型资产证券化产品;中国银行400亿元永续债,为商业银行境内首单永续债产品;中信银行400亿元A股可转债,为迄今为止境内单笔最大规模可转债项目。
财务顾问服务
市场环境
根据Dealogic统计,2019年上半年,中资併购市场共公告併购交易2,371宗,合计交易规模约198,775百万美元,同比下降29.2%。其中,境内併购交易1,978宗,交易规模165,060百万美元,同比下降30.0%;跨境併购交易393宗,交易规模33,715百万美元,同比下降25.3%。
经营举措及业绩
我们的併购业务继续增长并保持领先地位。2019年上半年,根据Dealogic公佈的併购交易数据,本集团已公告併购交易17宗,涉及交易额约11,012百万美元,其中境内併购交易15宗,总金额约8,834百万美元,跨境併购交易2宗,总金额约2,178百万美元。2019年上半年,本集团在境内併购市场排名第四,在跨境併购市场排名第二,在中国併购市场总排名第四,市场份额约为5.5%。2019年上半年,我们作为独家财务顾问领衔参与了渤海钢铁规模人民币200亿元的债务重整项目,同时也继续主导多起境内标誌性的大型债务重整项目,包括:中国宝武控股马钢集团项目,交易规模29.2亿美元;岷江水电资产置换项目,交易规模人民币45.6亿元;招商局集团控股辽宁港口集团等项目。本集团持续推进债务重组顾问业务,为国家深化供给侧结构性改革、防范化解重大金融风险、助推国有企业改革均做出了卓越贡献。
股票业务
市场环境
2019年上半年,中国大陆及中国香港市场主要股指先扬后抑,走势震盪,总体上涨。其中,上证综指涨19.4%,深成指涨26.8%,恒生指数涨10.4%,H股指数涨7.5%。2019年5月以来,受中美贸易摩擦不确定性增加等因素影响,投资情绪转趋谨慎,主要指数回调,成交额回落。2019年上半年,A股市场股基日均成交额为6,253亿元,同比上升30%;港股市场日均交易额为977亿港元,同比下降24%。
经营举措及业绩
2019年上半年,国内外市场环境较2018年有所改善,集团股票业务抓住资本市场对外开放和深化改革的历史机遇,拓展客户资源,创新产品结构,促进跨境联动,严控业务风险,持续加强客户管理和业务流程优化,推进系统建设,收入保持稳健增长,境内外、场内外收入结构保持均衡。集团股票业务境内外收入同比大幅增长,表现超越市场水平。
不断拓展全球化佈局,国际化业务水平提升。集团继续加大在国际金融市场佈局,在互联互通市场的客户覆盖率和市场份额继续保持市场领先并稳步提升,同时继续拓展国际市场业务。在境内,我们覆盖大部分基金及保险客户的港股业务,其交易份额保持在10%以上;在境外,中金香港主经纪商业务规模上半年持续增长,上半年港股和通过港交所的北向沪深股通总交易量创下历史新高,通过港交所交易的沪深股通的市场交易份额排名在中国香港所有国际和中资券商中继续保持领先位置。境外交易收入来源更趋多元化,除了中港股票以外,今年上半年美股交易收入较去年增长逾30%;中金英国作为首批GDR的跨境转换机构,将为投资者进行A股和GDR之间的转换。
产品业务稳健发展,建立综合金融服务平台。集团以市场需求为导向,推进产品创新和境内外、场内外交叉营销,严控风险,稳步发展产品业务。主经纪商业务以自主开发的系统平台为依托,规模持续增长,其中,中金香港主经纪商业务在规模及客户数量上已经跻身境外市场前列;境内主经纪商业务客户和规模稳步上升,保持跨境业务的市场领先位置,为投资者提供多种场内外工具。期权衍生品业务加大机构客户开发力度,提供适配其风险收益的产品结构,定制化与标准化产品研发策略并举,收入保持稳健。同时,我们不断优化业务系统,提升中后台运营效率和风控水平,为客户提供较高端、定制化的服务。
夯实全球机构客户基础,加强交叉销售。集团长期耕耘于境内外二级市场,积累了优质机构客户资源,通过跨境、跨业务线的团队协同,为客户提供包括股票销售、衍生品、市值管理等综合金融服务,我们在长线基金(包括QFII/RQFII、QDII和沪深股通)、保险、对冲基金等领域的客户覆盖率和市占率均保持较高水平。同时,集团重点突破银行客户,集团与多家商业银行签署战略合作协议,成功与中大型银行及其理财子公司建立良好的合作关係。在通过港交所的北向沪深股通业务方面,集团开立的北向沪深股通户口数量在上半年大幅上升,交易总量持续保持领先地位。
固定收益
市场环境
2019年上半年,中国经济运行总体平稳,但外部经济环境总体趋紧,结构性矛盾较为突出。2019年一季度,为应对经济下行风险,央行继续实施稳健的货币政策,通过降低存款准备金率、灵活开展公开市场操作等操作,保持流动性合理充裕,货币市场利率平稳运行。与此同时,政府实行包括减税降费和地方政府债发行提前等积极的财政政策,财政支出增速相应提高。债券市场来看,受年初降准的影响,一季度银行间流动性整体宽松,货币市场利率下行,带动债券配置需求走高,债券收益率整体震盪下行,十年国债收益率最低降至3.07%。2019年4月份,在基本面数据有所企稳、股市回升以及市场风险偏好抬升的情况下,货币政策再度边际收紧,债券收益率在4月份出现相对明显的回升,十年国债收益率一度回升到3.4%。而5月初贸易摩擦再起,5月下旬银行打破刚兑事件爆发,金融机构风险偏好进一步回落,同时流动性开始出现分层,中小银行和非银机构的融资条件边际收紧。为对冲外部和内部风险,央行再度定向降准,同时增加公开市场投放,资金面重回宽松,隔夜回购利率在6月份重回历史低位。市场避险情绪升温,利好利率债等无风险资产,叠加中国债市纳入全球重要债券指数影响,境外机构买盘力量在5-6月份明显走高,推动利率债收益率快速回落。但风险偏好下降加上违约风险上升,信用利差开始持续扩大,低等级信用债券二季度抛盘加重,部分低等级债券收益率大幅上升。随着流动性的分层,利率债也出现明显分化。总体来看,2019年上半年末,国债收益率与年初水平相差不多。但流动性分化下,回购利率低于年初,低等级信用债收益率高于年初水平。
经营举措及业绩
2019年上半年,集团继续积极推进固定收益业务。综合服务客户能力稳步提升,客户业务取得良好的进展,其中客户交易、结构化产品等业务表现出色,资产证券化业务继续保持市场排名领先。跨境产品和新产品创设能力不断增强,进一步增强与财富管理客户的业务互动和产品提供能力。
2019年上半年受个别金融机构风险事件和外部中美贸易战等因素影响,市场波动较大,信用风险不断,交易业务方面继续保持良好的交易和风控能力,审慎把握市场机会,取得了一定的收益。
2019年上半年,集团继续加强固定收益业务的基础建设,稳步推进IT系统建设。
财富管理
市场环境
2019年上半年,国内证券市场回暖,股票、基金的份额规模和资产净值双双增长,经纪业务佣金收入同比大幅上升。同时,伴随供给侧结构性改革和金融去槓桿进程,金融市场信用分层加剧,刚性兑付不断打破,信用违约事件频发,信用风险大幅增加。在当前产品形态调整和经纪业务佣金率低廉的环境下,传统的业务模式已无法匹配新的竞争业态,财富管理行业整体面临重大转型。此外,财富管理行业运用科技手段所发挥出的成效已初见端倪,财富管理业务向数字化和智能化转变的步伐加快。与此同时,中国高净值客户对财富管理服务的需求也在伴随外部环境的变化逐步迭代升级。一方面,伴随刚性兑付的打破,客户需要加快接受净值型产品配置;另一方面,客户越来越期望寻求基于人生目标和家族延续的一站式财富解决方案。这对财富管理平台建设提出了更高要求。在私人财富和资产管理规模大幅增长之际,利用数字化等创新手段为客户提供更优质的服务,提高客户满意度;立足多样化的综合服务模式,发展差异化的竞争优势,培养客户忠诚度,是推动业绩可持续增长的坚实基础。
经营举措及业绩
2019年上半年,公司继续加大财富管理平台建设力度,致力于以客户需求为中心、以关注客户整个生命周期为出发点,提供「财富规划+资产配置」解决方案,并结合线上、线下互促并进的力量,强化中金财富管理业务服务模式。借助公司研究方面的突出优势,进一步打磨财富服务中心的买方研究及服务能力,既第一时间为客户和投资顾问带来专业的分析观点,也积极对境内外市场、全产品线的优质产品进行筛选评估、上线推介和售后跟踪,通力打造具有中金特色的财富管理产品体系。同时重点加强财富规划能力建设,敏锐捕捉市场趋势,结合客户需求,逐步落地多个财富规划产品,包括公募养老目标基金及家族信托等,为激发财富规划相关产品的生命力夯实基础。此外,以线上「核心生态系统」gWMS系统为依托,加快释放平台价值,持续优化升级客户端和投顾端,包括财富规划在内的功能不断扩充,产品组合图谱日渐丰富。与此同时,公司以数字化创新技术为基础,持续推进数字营销平台建设,积累大量客户行为数据,利用客户数字画像等手段加深对客户需求的了解,助力投资顾问为客户提供富有洞察力的专属体验。
2019年8月13日,中国中投证券有限责任公司的名称正式变更为中国中金财富证券有限公司(「中金财富」)。2019年上半年,中金公司继续推进与中金财富的整合进程,加快双方融合步伐。进一步加强与中金财富风险管理等中后台部门的对接力度,目前中金财富已纳入中金公司的全面风险管理体系,管理方式已实现统一管理。积极推动双方资本金业务的综合运用,基于统一管理的资产负债表,最大化提升资金使用效率。稳步推进财富管理业务整合的前期工作,嫁接中金公司在产品、研究、系统、培训等方面的优势,在中金财富引入市场化机制,适当调整组织架构和岗位设置。经过过去两年多的努力,目前双方已经基本实现了在投资经理队伍建设、考评机制、研究产品资源共享、统一风控标准等方面的整合工作,具备了实现统一品牌的基本条件。
截至2019年6月30日,中金公司财富管理的客户数量达到60,196户,较2018年末增加27.6%。客户账户资产总值达到人民币约826,532百万元,较2018年末增加16.5%;户均资产超过人民币13百万元。中金财富拥有5,762名机构客户、367,728名富裕客户及2,666,619名零售客户,对应的客户账户资产总值分别为人民币1,177,976百万元、254,884百万元、46,823百万元。
2019年下半年,公司将持续加快推进与中金财富的整合,重点做好统一品牌的后续工作,以期发挥与中金公司的平台协同效应。进一步加深与信息科技等中后台部门的对接,在经验和资源共享等方面积极开展交流与合作。深化双方业务条线的统筹规划和协同合作,基于财富服务中心提供的财富研究和产品支持服务,实现从客户分层覆盖、市场营销策略、产品服务策略、系统建设规划和人才团队建设等方面的逐一对接,建立统一的业务支持体系,助力财富管理业务的长期稳定发展。
投资管理
2019年上半年本集团的投资管理业务继续推进大类资产配置团队和平台的搭建工作,强化产品设计、渠道、投资及研究等关键能力,大力提升资产管理规模。截至2019年6月30日,集团通过多种方式整体管理的资产规模达到人民币约7,198亿元。
资产管理
市场环境
2019年上半年,虽然资管新规及相关补充文件对过渡期、投资范围、过渡期内的估值方法等方面进行了适度的放松,但打破刚兑、规范资金池、严控「影子银行」、实施功能监管和穿透监管的整体方向和思路并未改变,资管新规对资管行业的业务模式及行业格局影响深远。发展主动管理能力,增强投研实力,将是资管机构发展的重要方向。
经营举措及业绩
本公司专注于主动资产管理业务,坚持以客户利益为核心,为境内外客户设计及提供高品质、创新性的资产管理产品和服务,为客户实现资产的长期稳健增值。2019年上半年,公司进一步加强投研团队建设,打造专业化投资决策流程与管理体系;产品线不断丰富,结合市场环境、客户需求与投研配置,不断推出新的产品策略和解决方案,综合服务能力不断加强;在资管新规的背景下积极引导机构客户转型;养老金业务进一步发展,继中标中央职业年金后,在已完成投资管理机构招标的多个省市的职业年金项目中100%中标;跨境主动管理能力稳步提升,逐步完善跨境产品线,优化跨境资产配置服务能力。此外,公司继续加强与中金财富资管的协同,在养老金业务、产品代销等方面展开了深入合作,客户覆盖深度及广度不断提升。
截至2019年6月30日,本公司资产管理部的业务规模为人民币190,227百万元,较2018年末增加17.6%。产品类别方面,集合资管计划和单一资管计划管理规模(含社保、企业年金、养老金及职业年金)分别为人民币13,853百万元和人民币176,374百万元。管理产品数量330只,绝大部分是主动管理产品。
公募基金
市场环境
2019年上半年,权益市场一季度行情回暖助推股票型基金实现规模大幅增长,债券型基金规模持续扩大,但货币市场基金遭遇赎回规模下降。公募基金资产管理规模实现小幅增长,由2018年末人民币13.0万亿增长至2019年上半年末人民币13.5万亿。经营举措及业绩
2019年上半年,中金基金继续拓展零售渠道,深耕零售市场,进一步佈局有特色的工具型产品及有长期配置价值的产品。截至2019年6月30日,中金基金管理资产规模为人民币21,091百万元,较去年末增长人民币1,074百万元,其中,公募基金规模增长至人民币16,633百万元;私募资产管理计划规模为人民币4,458百万元。
私募股权投资
市场环境
2018年以来,金融行业监管趋严,整治金融乱象、防范金融风险成为政策环境主基调,中国私募股权投资市场略显低迷。2019年上半年,中国私募股权投资市场受宏观和政策环境影响,寒意尚存。机构优胜劣汰进程持续,两极分化格局继续加深,头部机构依靠专业的投资和风控管理以及良好的投资业绩优势突显。
自2018下半年始,中国私募股权投资市场基金募资出现明显滑坡,2019年上半年,募资端同比依旧呈下降趋势,新成立基金及募集完成基金数量及规模持续走低。然而美元基金逆势而上,2019年上半年,多支大额美元基金接连完成募集。凭借美元基金在投资退出上的独特优势,更多机构倾向于采用人民币和美元双币种基金进行募资和投资,美元基金颇受资本青睐。
投管方面,2019上半年,中国私募股权投资市场投资整体趋势下行,市场投资活跃度持续降低,投资机构延续谨慎的投资态度,倾向理性的价值投资,更多关注项目盈利模式和业绩,交易数量及规模连续滑坡,大额交易持续减少。此外,在「募资难」的大环境下,可用资金急速收紧,中后期投资更加困难。
退出方面,2019年上半年,境内IPO发审速度继续放缓,A股IPO退出受阻,更多的项目选择通过併购或者境外IPO的方式退出。中国证监会审核绿色通道和科创板的设立为项目退出提供了更宽阔的退出渠道。
经营举措及业绩
目前,中金资本打造了统一、开放的管理平台,对内实现资源集中和管理协同,对外形成开放性的平台生态。中金资本在管基金类型主要包括政府引导基金、人民币股权投资基金、美元股权投资基金、併购基金、基础设施基金等。投资行业覆盖新一代信息技术、生物医疗、文化消费、高端装备制造等。
报告期内,中金资本在管基金主要佈局在与各级政府和龙头企业强强合作的地方引导╱产业母基金和直投基金,与大型金融机构合作的创新型专户管理基金,聚焦成长型投资的股权直投基金,关注发达国家地区和中国市场投资及併购机会的跨境基金等领域,已形成较为丰富的产品线。通过不同产品的特点平衡业务整体风险,为中金资本业务长期稳定发展奠定了良好基础,为投资者与被投基金╱企业创造价值。2019年上半年,中金资本发起设立了多支股权投资基金,覆盖军民融合、国企混改和民企反向混改、基础设施等投资领域。此外,中金资本正在积极战略佈局区域性大型基金,与地方政府资源共享、优势互补、共同发展,撬动社会资金,中长期服务于区域经济结构的转型升级。截至2019年6月末,中金资本境内外业务管理的资产规模达到2,682.46亿元,较2018年末增加190.34亿元1,已发展成为中国私募股权投资领域最大的业务平台之一。
中金资本对风险的重视和风险意识植根于中金的文化之中,已建立起相对完备严格且与业务发展匹配的风险管控体系。此外,中金资本已具备成熟的中后台统一管理体系,并已完成原有平台的中后台职能整合,形成了集中统一的中后台管理和内控。
2019年下半年,我们将做好现有项目的执行,推进新兴行业开发,进一步加大科创板业务的开发力度,发挥跨境能力优势,发掘已上市公司于其他上市地的二次上市机会。
2019年下半年,我们将把握利率下行、资管新规、跨境业务增加、加大基建投资、支持民企等大趋势及政策机会,服务好发债主力客户,并佈局好新业务机会,进一步提升业务规模,加强能力建设,多元收益来源。
2019年下半年,本集团将继续抓住国企改革及降槓桿的历史性机遇,进一步推进国企混改、央地合作以及债务重整项目,巩固本集团在国企重大併购重组交易领域的领先地位;继续推进上市公司併购重组交易,促进产业整合,服务实体经济;同时继续关注并加强国际化佈局,发挥国际化网络佈局优势,抓住跨国公司及一带一路国家併购投资的业务机会,持续助力境内外资本市场互联互通。
中金资本将继续坚持稳中求进的基本观念,不断吐故纳新,与时俱进,结合中金公司品牌和产业方资源,充分发挥资本的带动作用,抓住中国存量经济改革和新经济发展的机会,帮助中国经济实现产业升级;此外,还将加强与研究、投行业务的协同,实现投资与投行联动,打造全方位、多层次的股权投资能力,为投资者创造良好的回报。2019年下半年,中金资本的工作重点将主要聚焦在进一步扩大基金在管规模,在重点地域战略性佈局区域型基金,完善丰富母基金、公司股权、主题型产品等多元另类产品线,推动股权投资合理佈局,继续加强风控管理和业务平台统一管控。随着内资金融机构不断发展壮大,资本市场进一步开放,集团将继续发挥中金「植根中国,融通世界」的优势以及市场化、国际化的机制体制优势,依托高素质的客户基础,密切跟踪市场变化,积极拓展场内外、境内外的新产品和新业务,保持收入稳健增长。
集团将进一步完善固定收益业务佈局,继续重点发展客户业务;加强交易与自营投资业务风险控制,争取继续实现较好的收益;进一步加强各类金融产品创设能力,丰富产品类别,增加产品规模;提高跨境业务能力,稳步推进跨境业务的产品设计和客户服务平台建设。
2019年下半年,集团仍将倾力为客户提供全谱系的产品序列和全方位的解决方案,不断探索并着力推动业务模式创新,整合平台资源支持「财富规划+资产配置」业务佈局的落地。继续加强财富服务中心能力建设,积极推进大类资产配置研究、产品创设和采选、财富规划等方面的服务,深化与投资顾问的支持合作关係,助力打造优质客户体验。持续壮大私人财富顾问队伍,优化激励考核机制,提升客群的积累和沉淀能力。进一步加强与腾讯的合作,扩充客群来源和客群类别,利用客户画像等手段,深入挖掘数据价值,全面提升服务能力。加快完善财富管理数字化平台的建设实施,积极推动数字化转型,利用科技手段释放更多潜能。同时,我们仍将积极配合监管要求落实各项风控措施,全力保障各项业务平稳有序开展。
2019年下半年展望
2019年下半年,我们将持续加强投研能力系统化建设,夯实投研能力;完善产品线佈局,加强销售团队专业性,提升客户服务能力;加大信息系统建设投入,提升中后台服务质量;继续全力推进职业年金业务;抓住资管新生态的历史性机遇,在机构业务与渠道业务方面精耕细作,为客户提供一站式综合解决方案,将中金资管打造成为多资产、多策略、跨市场的全球领先的全能资产管理机构。
2019年下半年,中金基金将继续深入零售市场,提升渠道服务能力,同时着力开拓机构市场。继续以大类资产配置工具型产品为核心完善产品佈局,打造稳定输出的投资能力,提升投资业绩,为全面提高集团的资产管理和综合服务能力做出重要贡献。
