市场调研机构的统计数据显示，2024年全球主要电子产品的出货量有所回升。例如全年电视出货量预计同比增长1.4%达2.17亿台(Sigmaintell)。与此同时，2024年人工智能技术在诸如语言大模型、视频大模型、自动驾驶、机器人、智能穿戴等领域的应用取得爆发式增长，开始推动新一轮科技创新和产业变革，重塑全球经济结构，半导体产业也因此受益。世界半导体贸易统计组织(WSTS)预测数据显示，2024年全球半导体市场规模预计同比增长19%达到6,270亿美元。行业增长的动力主要来自与AI高度相关的内存(HBM)和逻辑(GPU等)芯片，分别同比增长81%和16.9%。而包括分立器件、光电子器件、传感器和模拟半导体芯片等其他类别芯片，预计市场规模同比出现下滑。
面对分化严重的市场，集团有针对性地进行调整和佈局，积极拓展与AI高度相关的业务领域，如存储、光通讯、端侧AI SoC和算法应用等，同时对消费电子业务单元进行优化，提升毛利率、库存周转率等关键业务指标，让集团的业务分佈更加均衡合理。2024年我们累计实现销售额4,647.9百万港元，同比小幅下降18.0%，毛利311.7百万港元，同比减少29.4%。以下是集团各主要业务单元的：
智慧视觉
本业务单元聚焦在智慧视觉、汽车电子、智能家居等领域，为下游的制造商和方案公司客户提供涵盖视频信号采集、传输、存储、显示和控制环节的半导体芯片、算法和技术解决方案。市场调研机构洛图科技的统计数据显示，2024年中国安防摄像头整体市场规模预计同比增长5%达到5,600万台。IDC的报告显示，2024年上半年，全球智能摄像头（包括消费级室内和室外，含运营商渠道）的出货量同比增长11%达到6,321万台。综上所述，2024年视频安防的业务整体处于增长状态。在智能家居领域，包括智能门锁、智能门铃、宠物监控、扫地机器人等市场需求保持旺盛，带动智能家居领域对智慧视觉的需求快速增长，TechInsights的报告显示，2024年全球智能家居的整体市场规模同比增长7%达到1,250亿美元。在汽车电子领域，随著辅助驾驶和自动驾驶功能普及率提升，车载摄像头的出货数量也呈现出快速增长态势。得益于市场需求保持较快速度的成长，本业务单元2024年累计实现销售额1,012.4百万港元，同比增长9.6%。
存储产品
本业务单元主要销售NorFlash、NandFlash和DRAM等多种存储芯片和晶圆，产品广泛应用于存储卡、手机、PC、平板电脑、视听设备、智能硬件等产品。得益于人工智能市场算力需求爆发，带动高性能和大容量存储芯片需求增长，在2024年上半年存储芯片整体市场呈现量价齐升的格局。但是从2024年下半年以来，存储芯片市场也开始出现分化，应用于AI数据中心相关的HBM、DDR5等高端存储芯片需求依旧畅旺，但是应用于消费电子的普通存储芯片需求不足且产能出现增加，导致市场合约价和现货价均出现明显的回落。本业务单元在通过与上游的存储芯片原厂建立深度合作，并结合集团资源开发出优质的客户群体，带动本业务单元在2024年业绩取得大幅成长，2024年累计实现销售额763.4百万港元，同比大幅增长677.9%。
智慧显示
本业务单元主要为平板电视、商业显示设备提供SoC主控芯片和技术解决方案。2024年的诸多世界级体育赛事带动了全球大屏电视的消费，9月开始的「以旧换新」国补政策带动10–12月国内电视机销量连续三个月实现同比增长。TrendForce的报告显示，2024年全球电视机出货量实现止跌，预计同比增长0.6%达到1.967亿台，结束连续五年出货量持续下降的局面。在中国市场，由于房地产长期处于下行週期，拖累家电产品出货量。洛图科技的统计数据显示，2024年中国电视市场品牌整机出货量约为3,596万台，仍然同比2023年小幅下降1.6%。市场需求的不景气以及客户端变化，导致本业务单元未能达成预设的年度业绩目标，本业务单元2024年累计实现销售额825.8百万港元，同比大幅下降55.6%。
光电显示
本业务单元主要销售应用在显示器、商业显示、电视LCD模组、笔记本电脑屏驱动、手机屏TDDI驱动等领域的相关芯片。AVC Revo的报告显示，2024年显示器在商用需求和电竞显示器推动下，出货量小幅回升到1.28亿台，市场整体保持相对平稳。洛图科技的统计数据显示，2024年全球电视LCD面板的出货量预计同比微增0.8%达到2.27亿片。TrendForce数据显示，2024年全球笔记本电脑出货量同比小幅增长3.9%达1.74亿台。综上所述，本业务单元覆盖的市场在2024年整体保持平稳。但是根据公司的业务佈局以及部门提升业务质量的要求，本业务单元主动放弃了部分低毛利率产品线和高风险业务，电源类产品线也移交给公司的其他业务单元跟进，再叠加市场端的波动，本业务单元2024年累计实现销售额653.2百万港元，同比下降17.8%。
通讯产品
本业务单元主要为蜂窝物联网模组制造商提供小容量MCP存储芯片和4G/5G射频PA，同时我们也销售蜂窝物联网模组。市场调研机构IoT Analytics发佈的报告显示，在经历了2023年的市场低迷后，得益于无线数据采集、智能零售设备、智能安防等市场需求回暖，推动4G LTE Cat1bis连接数快速增长，以及FWA（固定无线接入）和汽车市场对5G蜂窝物联网模组的强劲需求，2024年上半年全球蜂窝物联网模组出货量同比实现20%的增长，连接总量达到39亿，据悉2024年Q3市场出货量继续保持较大幅度增长，并且在过去的五年里累计增长幅度达到181%。在蜂窝物联网市场需求恢复的大背景下，本业务单元把握住市场机遇，积极拓展新产品线和新客户，在2024年累计实现销售额596.5百万港元，同比大幅增长39.7%。
光通讯
本业务单元主要销售应用于光通信模块中的光电器件，包括10G-28G DFB/10G-50G VCSEL/10G-50G EML等发射芯片，10G-200G InGaAs PD GaAs PD InGaAs APD等接收芯片，这些芯片产品主要应用在数据中心的200G/400G/800G/1.6T数通光模组中。市场调研机构Cignal AI发佈的报告显示，作为智算中心网络中数据链路的关键桥樑，400G和800G的光模块出货量在过去的12个月里增长了近4倍，预计2024年出货量超过2,000万只并带来超过90亿美元的市场营收，光模块也成为除了GPU卡之外最赚钱的细分产品之一。本业务单元因此受益，2024年的营收和利润同比均实现大幅成长，累计实现销售额358.3百万港元，同比大幅增长113.9%。
混合分销
2024年全球半导体市场的分化明显，与AI相关的存储和逻辑芯片市场规模大幅增长，但是传统的消费电子╱工控等领域的电子元器件需求依然低迷，仍处于买方主导的去库存阶段，表现为下游终端客户的现货需求、急单需求少，而且对价格和交期的要求普遍较高。基于此，本业务单元的订单主要来自成熟客户群体的稳定复购，以及部分海外OEM客户的订单需求。国际电子商情的市场调查报告显示，2024年有51%的分销商受访者认为订单量出现下降，仅有27%的受访者认为市场将出现增长，而且「下游市场需求疲软」和「海外订单减少」是2024年电子行业发展最大的两个消极因素。同时，2024年铭冠国际香港有限公司及其全资附属公司（「铭冠集团」）的销售已不再併入集团整体销售金额。综合来看，2024年本业务单元不论是交易客户数量、订单金额均出现明显下降，累计实现销售额53.3百万港元，同比大幅下降93.6%。
联合国的经济展望报告中，将2025年全球经济增长率维持在2.8%，增速与2024年持平。报告认为美国经济增速将放缓至1.9%，中国经济增速预计为4.8%，而欧洲经济增速小幅回升至1.3%。数据显示，即便在贸易紧张以及保护主义政策抬头的背景下，全球贸易在2024年仍然反弹3.4%，并且有望在2025年将继续增长3.2%。
2025年中央经济工作会议明确将消费和投资作为经济增长双引擎，增强内生动力推动中国经济高质量发展，因此预计2025年会主动降低对出口的依赖程度，以减少加征关税因素对出口带来的影响，有市场分析认为2025年中国的GDP增长目标预计仍会设定在5%左右。
2025年，AI智能体(Agent)将开始引领AI应用走向普及，AI算力的增长动力将从原本的训练型算力转向为推理型算力，算力基础设施的投资力度有望继续得到加强，包括高端存储芯片、算力芯片、光模块芯片、交换机芯片市场将因此获益。在AI应用普及的过程中，边缘和端侧电子产品的升级换代市场值得期待，将会推动AI SoC芯片市场快速增长。预计AI产品和应用的普及将会是漫长的迭代过程，涉及种类繁多的终端产品，包罗万象的各类应用、庞大的用户群体和海量的信息交互，对芯片算力、存储的增量需求巨大，这一过程或将推动未来5–10年半导体产业的增长。
综合来看，集团作为中国本土领先的全能型电子元器件分销商，多年来我们与产业链上下游伙伴保持紧密的合作，坚持推动业务多元化，积极拓展海外市场，并持续在AI相关的软硬件领域内深度耕耘，我们对2025年的业务成长持积极态度。具体到集团的各个业务单元，展望如下：
智慧视觉
ABI Research的报告显示，随著人工智能技术的快速发展和应用普及，全球使用带AI算力芯片的智能摄像头的数量将在2025年增加到3.5亿个，并有望在未来数年内保持成长，成为智慧城市应用中的新趋势。例如AI-ISP就是其中的一个典型应用，该技术允许摄像头在0.0005Lux的低照度环境下，无需辅助光源即可实现全彩视频和照片的清晰拍摄，大幅提升摄像头在黑暗环境下的成像质量。在智能家居市场，调研机构TechInsights的报告显示，2030年全球智能家居市场规模将从2024年的1,250亿美元增长到1,950亿美元，年均复合增长率约7.7%。在AI算法和大模型的加持下，智慧视觉的应用场景正在向智能穿戴、3D工业视觉、机器人等新领域快速渗透。此外在智能汽车、人形机器人、3D工业视觉设备通常也需要配备多个高性能摄像头，并搭载相应的AI算力和算法实现AI赋能，这些都是我们正在拓展的新业务方向。综上所述，我们对本业务单元2025年的业务成长持乐观态度。
存储产品
在通用存储芯片市场，2025年市场也存在一些市场转机，包括国内市场继续加码扩内需促消费，补贴力度升温带动中╱高端智能电子产品销量增加，AI PC和AI手机的市场渗透率也有望在2025年得到显著提升，目前AI PC和AI手机除了需要具备40/30TOPS的算力外，推荐的最低存储配置要求为16GB LPDDR内存和512GB的闪存。咨询机构TechInsights报告预计，2025年的DRAM和Nand闪存销售额都将继续保持快速增长，但是增幅相比2024年会有所减缓，因此我们对2025年的业务成长持乐观态度。
智慧显示
电视机产品出货量会受到较多因素的影响，包括宏观经济状况、房地产景气程度、产品的技术创新、消费者意愿以及重大体育赛事等。虽然市场预期不佳，但是在2025年，我们会积极捕捉市场中存在的新机遇，在技术应用端，我们将积极推进MiniLED背光技术的市场普及，MiniLED背光通过精确的局部调光，显著提升电视机画面的峰值亮度和对比度，可以实现更广的色域和更准确的色彩还原，显著提升电视和显示器的画质并降低能耗。在市场端，我们将关注国内促销费带来的需求并拓展海外的增量业务机会。数据显示，2024年中国电视机的出口量增长10.5%达到1.1亿台，2025年的海外市场仍然值得关注。综上所述，我们对2025年的业务成长持谨慎态度。
光电显示
Omida的报告显示，全球显示器市场或将迎来一波增长高峰，特别是高刷新率的电竞类显示器和智能显示器，预计2025年120Hz以上电竞显示器出货量将同比增长6%达到2,610万台，并且由于电竞显示器的价格持续下降，显示效果更专业的电竞显示器将会逐渐渗透到办公、专业设计等多个应用领域，带动销量增长。另外，在汽车智能化大背景下，多屏车载显示已成为汽车内部信息展示、人机交互和娱乐的重要入口。Sigmaintell的统计数据显示，全球车载显示面板市场规模持续增长，仅2024年上半年的出货量就同比增长11%达到1.1亿片。整体而言，显示面板仍然是重要的人机交互载体，未来的发展趋势长期看好，2025年我们将根据市场热点和趋势及时调整市场策略，积极开拓诸如电竞显示器、智能显示器等新市场，推动业务重回增长。
通讯产品
工信部在2024年9月发佈的政策文件要求，我国在2027年移动物联网终端连接数要力争突破36亿，而截止到2024年8月的连接总数仅为25.65亿，存在较大的增长空间，而且文件要求4G/5G高性能蜂窝物联网终端连接数占比要达到95%。在全球市场，调研机构IoT Analytics数据显示，预计到2025年初蜂窝物联网连接总数将达到42亿，2024-2030年的连接数的年均复合增长率将达到15%。而且有行业分析报告认为，在AI应用日渐普及的大背景下，带AI算力的智能蜂窝模组品类的渗透率将会快速提升。调研机构Counterpoint报告显示，RedCap（轻量级5G）基于5G NR的空口技术，不仅具备5G固有的传输带宽、容量、覆盖、低延迟、隔离等优势，并且还兼顾到成本和低功耗，可广泛应用在穿戴、数据采集、视频监控、智能制造等领域。行业普遍看好5G和5G RedCap规模化应用带来的新机遇，有机会推动全球物联网模块市场规模大幅成长。此外本业务单元2025年将增加蜂窝物联网模组SoC芯片的销售，预计将会给本业务单元带来明显的业务增量。综上所述，我们对2025年的业务增长持乐观态度。
光通讯
行业预计2025年市场对AI算力需求依然会保持大幅增长，但是需求将从2024年的大模型训练转向大模型应用。公开的市场信息显示，2024年全球AI算力基建投入主要集中在美国的数家云计算巨头公司。从公开市场得到的信息显示，2025年这些公司在AI算力上的资本投入水平仍保持在高位。行业估计，仅美国市场2025年对800G的光模块需求将增长到1,800万只左右，而更高性能的下一代1.6T光模块也将实现大批量部署，预计需求将超过300万只。此外，中国在AI领域内的实力位居全球第二，智能算力基础设施建设有望在2025年开始提速，例如上海和河南均提出未来1–2年内智能算力规模要突破100EFLOPS的建设目标，广东省提出的2025年智能算力建设目标是实现全国第一且全球领先。此外欧洲、日本、韩国、印度等国也在AI领域开始佈局，必然会涉及到算力基础设施的投入。因此我们预计2025年高端数通光模块市场仍有望保持较好的增长态势，将有助于达成本业务单元的业绩成长目标。
混合分销
在2024年第四季度，集团将独立分销和电商业务进行合併成立全新的混合分销中心。新业务单元将覆盖独立分销、授权分销、板卡销售等领域，并利用线上推广和获客手段，拓展授权产品线的增量客户资源，同时在业务型态上增加板卡╱模组类型的推广和销售，以期引入更多有价值的终端类型客户。同时本业务单元与集团的多个海外分支机构正在开展更深入的业务协同，以期用更为灵活的业务型态，将混合分销业务型态推向海外市场。国际电子商情的市场调查报告显示，针对2025年的分销市场，仅有14%的受访者持悲观态度，86%的受访者认为行业将保持稳定或有积极变化。综上所述，在经历两年的业务持续下行，目前本业务单元的客户群体和既有业务趋于稳定，预计随著业务型态的优化和新增业务的开拓，业绩有望实现触底回升，我们对本年度的业务达成持乐观态度。
小结
综上所述，在过去的2024年里，集团的传统消费类电子业务占比有所下降，而与AI相关的存储芯片和光通讯芯片的占比大幅提升，与端侧和边缘AI应用相关的智慧视觉和通讯业务单元保持较快的增长。这些变化一方面让集团的业务分佈更加均衡合理，另外一方面是AI相关的业务通常获利能力更佳，可以带动集团的业务质量提升。
展望未来，我们将在新的一年里聚焦行业热点和市场趋势，以全球化的视角运营授权分销业务，关注国内促消费政策带来的内需市场增量，把握国产芯片崛起带来的新机遇，收穫AI产业发展带来的红利，积极开拓海外市场，推动混合分销和技术增值业务成长。依托于集团的业务网点和数字化运营底座，实现业务的融合与协同发展。2025年，我们将在合规经营的基础上稳健运营，积极创新，持续提升集团的经营质量和盈利能力，培育企业核心竞争力，为本公司的股东（「股东」）带来更好的回报及长期价值。
