1、所处行业情况
造纸工业是一个与国民经济发展和社会文明建设紧密联繫的重要产业。作为重要的支柱性产业,造纸业与其他产业关联度极高,可连接出版、印刷、包装、化工、军工等多个领域。正因如此,造纸业对宏观经济变化具有高敏感性,既是反映宏观经济的「晴雨表」,也是作为衡量一个国家现代化水平和文明程度的重要标誌之一,具有技术密集、资金密集、资源密集等特点。在经济温和复甦的带动下,造纸行业PPI显露触底回升迹象。2023年7月-2024年5月,造纸工业PPI保持正增长,有望逐步回正,行业企业盈利能力有所恢复。预计下半年,行业有望延续复甦势头。
造纸行业是典型的顺周期行业,其景气程度与宏观经济走势有显着的正相关关係,对宏观经济变化的反应较为敏感。据国家统计局数据,今年前5月,我国造纸工业增加值增速超10%,造纸和纸制品利润总额186.7亿元,同比增长147.3%。从行业格局来看,我国造纸行业市场集中度相对较低,2022年,国内造纸行业CR10占比约为45%,相较于美国的90%,仍有较大集中空间。从国内新增产能看,主要来自头部企业,且相关产品趋于个性化、绿色化、轻量化,产业处于逐步升级中。
2、公司业务概况
机制纸业务是公司收入和利润的主要来源,主营业务及采购、生产、营销、研发等经营模式均未发生重大变化。
报告期内,公司积极优化产品结构、采用灵活的销售策略、提升资产管理效率。随着行业景气度筑底回升,公司业绩进入恢复期,企业盈利逐季改善。据核算,公司1-6月实现营业收入138.85亿元,实现净利润0.26亿元,展现出较好的发展势头。目前,公司在山东、广东、湖北、江西、吉林等地建有生产基地,年浆、纸产能达1,100万吨,是国内首家实现制浆与造纸产能相平衡的造纸企业。接下来,公司将进一步践行「浆纸一体化战略」,提升资源配置效率,强化成本管理,优化产品结构,巩固和拓展销售市场,努力提升企业管理水平和运行质量。
3、主要产品及其用途
公司高度重视技术研发和品牌效益,拥有国家企业技术中心、博士后科研工作站、轻工生物基产品清洁生产与炼制协同创新中心、山东省制浆造纸工程实验室等科研机构,引进国际上先进的制浆造纸技术和装备,生产的机制纸产品涵盖文化纸、铜版纸、白卡纸、复印纸、工业用纸、特种纸、生活纸等7个系列200多个品种,是国内造纸行业内产品种类最多、最齐全的企业。本报告期内,公司顺利通过了中环联合(北京)认证中心审核,荣获「中国环境标誌(I型)产品认证」证书。
1 、 宏观经济政策风险
造纸行业作为基础原材料工业,受到国家产业政策的支持。近年来,为优化产业结构,提升产品技术水平,节能减排和淘汰落后产能,相关主管部门颁佈了《造纸产业发展政策》等一系列相关政策法规,随着我国经济的不断发展,未来造纸产业政策还可能进一步进行调整。此外,财政、金融政策、银行利率、进出口政策也存在进行调整的可能。上述产业政策及相关政策的调整都将对公司的经营和发展产生影响。
针对上述风险,公司将密切关注国家产业政策,聚焦制浆造纸主业发展,坚持创新驱动战略,全面优化产业结构和区域佈局,构建协同高效的产业体系,以应对产业政策调整产生的风险;同时,持续加强精益管理,压降负债规模,优化资本结构,加强成本管控,加大非主业资产处置,提升资产质量,以应对财政、金融等其他宏观经济政策调整产生的风险。
2、 环保风险
建立绿色纸业是行业发展的战略方向。近年来环保要求日趋严格,相关主管部门先后出台了《中国造纸工业可持续发展白皮书》、《关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见》、《关于加快推动制造服务业高质量发展的意见》、《造纸行业「十四五」及中长期高质量发展纲要》、《制浆造纸单位产品能源消耗限额 GB31825-2024》等政策,倡导循环、低碳、绿色经济,实现行业高质量发展。随着国家环保标准的提高,行业企业对污染治理的投入进一步增加,短期内提高公司经营成本。
针对上述风险,公司积极践行国家「双碳」政策,秉承「绿色发展、环保先行」的发展思路,广泛采用节能减排新技术,清洁生产,保证公司废弃物达标排放。目前,公司采用世界最先进的「超滤膜+反渗透膜」工艺,建成中水回用膜处理项目,中水回用率达到 75%以上,回用水质达到饮用水标准,每天可节约数十万立方清水。同时,公司积极探索创新资源综合利用、产业循环发展模式,构筑了「资源-产品-再生资源」循环经济生态链。
3、 原材料价格波动风险
造纸行业主要原材料为木浆和木片,我国木材资源相对短缺,木浆及木片的对外依存度较高,使得造纸行业的发展受制于国际木浆及木片价格的波动。如果原材料价格出现大幅波动的情形,将对造纸企业生产成本的控制带来不确定性,影响企业经营业绩。
针对上述风险,公司坚持浆纸一体化全产业链战略佈局,在寿光、湛江、黄冈等生产基地均配有木浆生产线,保障了上游原料端的稳定性;与此同时,公司建立了较为完善的供应链管理机制,加强与优质供应商的战略合作,实行源头采购,紧跟原材料市场的价格走势,提高市场研判能力,以最大限度熨平原料价格波动对企业带来的影响。
4、 市场竞争加剧风险
儘管造纸行业在经过多轮环保政策整肃后,落后产能加速淘汰,行业格局得到优化,集中度进一步提升。但企业数量多、部分产品产能结构性和阶段性过剩、中低端产品居多、产品同质化的情况依然存在。本报告期内,受供给衝击、需求偏弱等因素影响,白卡纸价格低位运行,市场竞争加剧。
针对上述风险,公司持续推进技术革新,不断提高公司生产装备水平、加工设计水平和工艺水平,精益生产,提升产品品质,创造品牌效益;同时,公司坚持以市场为导向,生产适销对路的产品,满足多元化需求,构建差异化及个性化的产品结构,提升产品附加值;进一步加强成本管控,提高产能利用率,降低单位成本,实现降本增效,提高企业盈利水平。
5、 融资租赁业务风险
如果融资租赁业务的承租人因各种原因未能及时足额支付租金,出现掠夺式使用设备或其他短期行为,可能给公司造成损失。虽然该等租金不能回收的风险很小,公司也将按照会计政策要求计提坏账准备,但若该等款项不能及时收回,则可能给公司带来坏账风险。
对此,晨鸣租赁对融资租赁业务有着全方位的风险防控举措,抗风险能力较强,违约风险较小。当前,公司聚焦制浆造纸主业发展,持续压缩融资租赁业务规模,截至报告期末,晨鸣租赁投放余额降至49.36亿元,总体风险可控。
