主营煤炭及采矿业务
作为中国领先的综合煤炭企业，本集团核心运营资产包括内蒙古的大饭铺煤矿、位于宁夏的永安煤矿及韦一煤矿，业务覆盖煤炭生产、洗选、装载、运输及贸易，贯穿整个产业链。同时，本集团正在透过认购MC Mining Limited（「MC Mining」）的新股份拓展海外业务，重点开发（其中包括）位于南非的Makhado煤矿项目；及与Minenet Company Limited（「Minenet」）合作开发位于塞拉利昂的金红石矿项目。认购MC Mining新股份仍在进行中。于认购事项完成后，MC Mining将由本集团持有51%权益，并将成为本集团之非全资附属公司，而其财务业绩将与本集团综合入账。
二零二五年，本集团继续通过港口平仓、场地交货及坑口销售等多种购销方式的灵活组合，进一步拓宽了煤炭产品在下游客户中的市场覆盖面，实现了市场份额的巩固与拓展。北方港口以销售内蒙大饭铺煤矿自产主营动力煤产品「力量2」为主，该产品属低硫、高灰熔点的环保煤炭，符合国家未来能源环保要求，已成为各港口的品牌煤种，获得市场广泛认可。年内，集团旗下5,000大卡低硫环保动力煤销量较上年同期微增0.7%，品牌影响力持续巩固。
二零二五年，市场煤价重心整体回调。在此环境下，本集团积极推行竞价销售模式，着力在市场波动中争取更优价格水平。具体来看，本集团5,000大卡低硫环保动力煤平均售价约为每吨人民币602.8元，较去年同期下降约19.9%。
本集团始终将安全生产置于首要地位，持续健全安全管理体系。通过常态化召开煤矿安全委员会会议、系统化开展安全教育培训、制度化推进隐患排查与整改，煤矿安全治理水平稳步提升。
本集团坚守绿色及可持续发展理念。二零一九年，大饭铺煤矿获纳入国家级绿色矿山名录，并连年保持至今。内蒙古准格尔旗力量煤业有限公司（「力量煤业」）被评为「准格尔旗二零二三年度绿色矿山建设先进企业」、「鄂尔多斯市绿色矿山建设先进企业」，充分体现了本集团在矿业可持续发展方面的综合实力。
近年来，本集团立足内蒙古大饭铺煤矿的成熟运营经验，凭藉自有资金优势，稳步推进煤炭主营业务的海内外拓展。国内成功拓展宁夏永安煤矿、韦一煤矿，海外有序推进南非马卡多煤矿项目，主营业务规模与资源储备同步增厚。
宁夏煤矿业务方面，永安煤矿目前处于联合试运转阶段。年内，宁夏永安煤矿首批炼焦煤产品「力量肥煤」正式投入市场，该产品以低灰分、强粘结性和优良结焦性为特点，目前已获得下游客户的积极反馈。预计于二零二六年下半年正式投产，于二零二七年实现满产，其设计年产能为120万吨。同处宁夏的韦一煤矿目前仍在建设中，计划于二零二六年下半年开展矿井联合试运转，并于二零二八年达到满产状态，该矿井设计年产能为90万吨。为配合永安煤矿及韦一煤矿的生产运营，已配套建设年处理能力达240万吨的大型炼焦煤选煤厂。经洗选加工后的精煤品质优良，可作为焦化用煤、炼焦配煤、动力用煤及液化用煤等，为焦化、钢铁等行业客户提供优质原料。此次从单一动力煤业务向全煤种生产的拓展，不仅进一步完善了本集团的产品结构，也显著增强了在煤炭市场的综合竞争力，为未来持续发展奠定了坚实基础。
南非煤矿业务方面，本集团于二零二四年八月宣佈以增资扩股的方式认购MC Mining 51%的股份，分期认购正在进行中，截至本公告日期本集团累计持有MC Mining 47.42%的股份。据此，本集团将参与开发及经营位于南非的四个煤矿项目，煤炭资源总量约82.96亿吨，禀赋优异。其中，马卡多露天煤矿项目煤炭资源量约7.06亿吨，可采储量约2.96亿吨，煤种为硬焦煤及动力煤。在本集团的参与下，马卡多项目的采矿工程及选煤厂建设工程已于二零二四年十一月全面启动，预计将于二零二六年上半年正式投入生产及运营。该项目是本集团在海外佈局的重要里程碑，有望成为本集团未来业绩增长的主要动力之一。
塞拉利昂金红石采矿业务方面，本集团于二零二五年十二月宣佈以合作开发的方式，与Minenet共同开发位于塞拉利昂的金红石矿项目。本项目之产品重砂矿品质优良，预计主要销售至中国市场。该项目正在建设中，预计二零二六年下半年投产。第一阶段的三条生产线预计年产能约为28万吨矿产品（重砂矿），按本集团80%及Minenet 20%的比例分配所有矿产品。
二零二五年，受煤炭市场价格中枢下移影响，本集团核心煤炭采矿业务分部收入同比下降15.9%至约人民币4,514.1百万元，占总收入比重为85.3%。面对价格压力，本集团已积极强化成本费用管控、实施精细化运营，以缓解煤价调整对盈利端的衝击，内蒙古大饭铺煤矿整体经营保持稳健。报告期内，本集团所持MC Mining部分股权按权益法入账，确认应占亏损约人民币76.1百万元，此部分亏损不会影响本集团自身业务运营及现金流。同时，宁夏力量下属的永安煤矿尚处于初期联合试运转阶段，韦一煤矿仍在建设阶段，经营成本上升，导致宁夏力量全年除税前亏损约人民币62.5百万元，对核心煤炭采矿业务的利润形成一定拖累。综合上述因素，本集团核心煤炭采矿业务于二零二五年录得除税前溢利约人民币1,747.3百万元，同比下降42.6%。
附属业务
近年来，本集团在巩固煤炭主营业务核心优势的基础上，开拓了房地产、物业管理服务、农牧业、雪茄烟草等具潜力的附属业务，期望为股东挖掘更多的利润增长机会。
房地产业务及物业管理服务业务方面，本集团近年来收购了位于乌海、太原、广州、秦皇岛及茂名的优质房地产项目，包含住宅、别墅、写字楼、公寓及商铺。在全力推进销售的同时，本集团亦密切监督在建项目的施工进度，确保各项在建项目按计划有序推进及交付。其中，正在开发中的太原力量盈通广场、茂名力量桃园项目、秦皇岛力量湾项目均在二零二五年开始实现签约以及交付，为「保交楼」奠定坚实基础。此外，本集团于二零二五年一月完成收购Seedlife Holding Limited（「Seedlife」）100%股权，开始通过其境内全资附属公司经营物业管理服务业务，服务网络遍及全国32座城市，在管面积近千万平方米，可有效与本集团房地产项目协同合作，提升整体经营管理效率。
农牧业方面，本集团将发展绿色矿山、土地复垦和现代农牧业相结合，成功建立集农产品种植、牲畜养殖为一体的生态产业链。本集团已在内蒙古大饭铺煤矿复垦区建成1,500亩果园、550亩葡萄园、年产200吨的酒庄。另外，本集团已于二零二二年建成国家级隔离场及原种猪场，并于同年10月从法国引进650头曾祖代原种猪；二零二三年、二零二四年陆续建成并投产李家塔5万头商品猪场及前壕万头扩繁场。预计二零二七年可达到出栏各类商品猪20万头。
雪茄烟草业务方面，本集团通过持有星耀企业有限公司（「星耀」）82.81%的股权，从而经营位于柬埔寨的雪茄及烟草生产运营及销售业务。
二零二五年，本集团附属业务贡献总收入约人民币779.2百万元，其中房地产及物业管理服务分部收入约人民币693.4百万元，其他分部（农牧业及雪茄烟草业务）收入约人民币85.8百万元。基于审慎原则，本集团对附属业务中因市场波动而进行的非现金性减值约人民币287.2百万元。此非现金调整不影响本集团核心业务的运营及现金流。综合以上因素，本集团附属业务于二零二五年录得除税前综合亏损约人民币406.9百万元（包括以上非现金性减值及经营性亏损），其中房地产（除税前亏损约人民币264.8百万元）及物业管理服务（除税前溢利约人民币22.6百万元）分部合计除税前亏损约人民币242.2百万元，其他分部（农牧业及雪茄烟草业务）除税前亏损约人民币164.7百万元。虽然本集团本年度业绩受到这些正处于发展初期附属业务的阶段性影响，但董事会相信，随着未来市场情况好转以及本集团附属业务的发展逐步成熟，相关分部的业绩或将获得改善。
展望二零二六年，国际贸易争端、地缘政治紧张局势带来的经济下行风险持续存在。世界银行在二零二六年一月发佈的《全球经济展望》中预计，全球经济增长率将小幅放缓至2.6%。二零二六年，中国政府将坚持稳中求进、提质增效，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
煤炭市场方面，预计二零二六年国内煤炭供需关係改善，由供给宽松转向供需平衡，煤价中枢或将有所修复。具体来看，供给方面，受国家对煤炭行业「反内卷、反超产、强安监」的政策约束，国内煤炭预计增量有限，行业进入「稳产保供」阶段。另外，印尼大幅削减煤炭产量配额，国内进口量料将大幅缩减，对煤价形成支撑。需求端方面，随着国内经济的温和增长，用电需求将保持较强韧性，动力煤需求整体将偏高位运行；房地产行业复甦缓慢，用钢需求增长有限，外加贸易壁垒限制钢材出口，炼焦煤需求量预计持续偏弱。二零二六年，预计在煤价上行的支持下，煤炭企业业绩将会有所改善。
展望二零二六年，集团将继续坚持安全、效益与绿色环保并重的矿山发展理念，继续充分发挥内蒙古大饭铺煤矿、宁夏永安及韦一煤矿等资源优势，并进一步深度挖掘海外资源价值，持续深化煤炭全产业链及全球化佈局与经营。本集团将继续秉持高质量发展的原则，在稳健发展主营煤炭业务的基础上，拓展多元化附属业务，增进整体经营效益，以优秀的业绩回馈股东。
