报告期内，本集团调味品业务销售收入约人民币8.31亿元（2024年：约人民币7.75亿元），同比增长7.3%，占本集团收入约23.9%（2024年：约23.0%）。业务的增长主要来自于对江苏嘉福的併表贡献及核心客户合作的持续深化。板块营运亏损约人民币4.09亿元（2024年：营运盈利约人民币9,759万元），营运亏损主要是由于板块确认商誉减值约人民币4.88亿元。
报告期内，外部市场从「增量扩张」全面转向「存量博弈」，餐饮渠道竞争加剧，消费信心有待恢复。面对这一挑战，本集团从传统的推拉模式转为用户直通模式、从本土运营转为国际化运营，重点发展面向零售客户的汤底业务，同时作为重要股东参与了一家从事厨务机器人业务的公司，通过「厨务机器人+专用菜谱+专用调味料」的模式打造公司新的增长点，积极探索业务转型升级的新路径。
在产品创新方面，本集团持续完善产品矩阵，针对连锁餐饮标准化需求，开发定制化复合调味品解决方案。在渠道拓展方面，本集团加强与头部连锁餐饮企业的战略合作，深度绑定核心客户资源。儘管餐饮渠道整体承压，但本集团凭藉品牌优势和渠道基础，保持了业务的相对稳定。重点客户通过「机器人+酱料」模式成功落地，为餐饮客户提供整体解决方案。
嘉豪现金产生单位（「CGU」）商誉减值的分析
报告期末，本集团聘请了独立评估师为嘉豪CGU于2025年12月31日的商誉进行减值测试。根据测试结果，嘉豪CGU确认商誉减值约人民币4.88亿元。
确认嘉豪CGU商誉减值的原因
根据本集团截至2025年12月31日止年度的经审核账目，嘉豪CGU的销售收入约人民币7.34亿元，比去年同期约人民币7.75亿元减少5.3%；毛利和营运盈利分别为约人民币3.81亿元和人民币1.33亿元，同比分别下滑了7.4%和24.6%。嘉豪CGU的收入、毛利和营运盈利均没有达到预期。根据国家统计局数据，2025年中国餐饮业收入人民币57,982亿元，同比增长3.2%，较2024年的5.3%增速下滑2.1个百分点。2025年下半年餐饮业收入同比增速3.4%，较上半年的4.3%下滑了0.9个百分点。在餐饮行业增速逐步放缓的情况下，餐饮企业间的竞争更加激烈，餐饮企业对「降本增效」的诉求进一步增强。这种诉求传导到调味品供应商，削弱了调味品供应商的定价能力并减少了高利润率产品的销售。嘉豪的终端客户以中小企业餐饮为主，抗风险能力较弱，对成本更加敏感。在充满挑战的经营环境下，终端客户减少对高毛利产品的采购，并要求更低的价格，对嘉豪的销售收入和营运盈利带来压力。
考虑到预测期内预计没有重大的利好因素能够刺激中小餐饮行业增长，基于审慎和保守的原则，本集团下调了嘉豪CGU在未来的盈利预测，并预计嘉豪CGU将出现商誉减值损失。
商誉减值测试
本集团根据香港会计准则第36号进行商誉减值测试，对嘉豪CGU于2025年12月31日为评估基准日进行了价值分析以评估嘉豪CGU的可回收金额。根据准则，现金产生单位的可回收金额为公允价值减去销售成本（「FVLCOD」）及其使用价值两者中取较高者。在评估师进行的商誉减值测试中，分别使用市场法和收益法来评估嘉豪CGU的FVLCOD和使用价值。根据测试的结果，使用价值比FVLCOD为高，嘉豪CGU的可收回金额因此采用了使用价值，而此金额比嘉豪CGU的账面价值低约人民币488,392,000元。为此，在截至2025年12月31日止年度的本集团综合收益表中确认商誉减值损失约人民币488,392,000元。
计算嘉豪CGU的使用价值所采用的方法、关键假设和基准
本集团聘请之评估师为嘉豪CGU于2025年12月31日之商誉进行减值测试。评估师采用收益法来评估嘉豪CGU的使用价值，与嘉豪CGU于2024年12月31日所做的减值测试所采用的评估方法一致。此乃基于嘉豪CGU的五年期（「预测期间」）的净现金流量预测，超逾五年期的现金流量使用永续年增长率计算，并以合适之折现率来计算该净现金流之现值。
在计算嘉豪CGU的使用价值所采用的关键假设和基准如下：
1. 预计增长率－管理层根据过往业绩，最新的外围经济和行业经营环境，并结合其对市场发展的预计而确定；
2. 预计毛利率－管理层根据过往业绩及其对市场发展的预期而确定；
3. 永续年增长率－管理层预计嘉豪CGU的长期平均增长率；
4. 税前折现率－按嘉豪CGU的实际情况，并参考同业市场数据及其特定风险溢价，计算适用的权益资本成本及债务资本成本，再按公司资本结构计算加权平均资本成本（「WACC」），作为减值测试的税后折现率，再根据迭代的方式计算得出税前折现率。
关键假设的变动
评估师于评估嘉豪CGU于2025年12月31日之使用价值时，与评估嘉豪CGU于2024年12月31日之使用价值时所采用的若干关键假设有以下主要变动：
1. 预测销售收入增长率的变动及变动原因
嘉豪CGU的销售收入于截至2025年12月31日止年度约人民币7.34亿元，比去年同期约人民币7.75亿元减少了5.3%。在餐饮行业增速逐步放缓的情况下，餐饮企业间的竞争更加激烈，餐饮企业对「降本增效」的诉求进一步增强。嘉豪的终端客户以中小企业餐饮为主，抗风险能力较弱，对成本更加敏感。在充满挑战的经营环境下，终端客户减少对高毛利产品的采购，并要求更低的价格，对嘉豪的销售收入和营运盈利带来压力。考虑到预测期内预计没有重大的利好因素能够刺激中小餐饮企业增长，本集团管理层对嘉豪CGU业务的发展和增长重新做了评估，并下调预测期间的销售收入，其对应的预测销售增长率相应调整为6.9%至11.3%，而去年的预测销售增长率为7.0%至16.2%。
2. 预计毛利率的变动和变动原因
管理层预计会增加产品类型和客户群以应对市场的变化，产品结构因此会有所变化，预计毛利率会下降。因此，管理层将预测期间的预测毛利率下调2.4至4.3个百分点。
3. 永续年增长率的变动及变动原因
评估师参考中国过往20年的消费者物价指数平均增长率，并考虑到2025年中国通胀率进一步放缓，因此采用了2.2%为永续年增长率，比2024年12月31日采用的永续年增长率2.5%下调了0.3个百分点。
研发回顾
科技创新是本集团发展的原动力。报告期内，本集团持续加大研发投入，深化基础研究，加速成果转化，强化知识产权佈局，「科技华宝」的底色更加鲜明。2025年，本集团投入研发费用约人民币2.87亿元（2024年：约人民币2.45亿元）。研发费用占销售收入的比例为8.2%（2024年：7.3%），同比增长0.9个百分点。研发费用当中全数（2024年：100%）作为费用支出，并无任何研发成本已资本化（2024年：无）。
人力资源和企业文化建设
人才是本集团最宝贵的资源，企业文化是企业持续发展的精神根基。于报告期内，本集团围绕战略转型需要，持续优化人力资源管理体系，深化企业文化建设，为各项战略任务的推进提供了坚实的人才保障和强大的精神动力。于2025年12月31日，本集团在中国内地、香港、德国、印度尼西亚、新加坡等地共聘用4,011人（于2024年12月31日：4,065人）。
数字化转型
2025年，本集团深刻感受到全球正处在一个由人工智能深刻重塑商业格局的时代。深化AI应用，已不是一道「选择题」，而是关乎本集团未来生存与发展的「必修课」，是企业构筑核心竞争力的关键。于报告期内，本集团在数字化转型方面迈出坚实步伐，AI应用从试点探索走向深度赋能，为业务发展注入了新的动能。
2026年是本集团新三年战略规划的关键之年，亦是集团成立三十周年的里程碑时刻。展望未来，复杂多变的全球市场格局或将持续，但本集团的发展方向更加清晰，增长路径更加明确。各业务板块将深入贯彻落实新三年战略发展各项工作部署，聚焦重点发展领域，以「归零」心态和「衝刺」姿态，向更宏伟的目标奋进。
本集团将围绕管理提效，全面推进各项重点举措。一是要以重点工作推动战略落地。二是要以采购为切入点实现降本增效。进一步开展采购降本工作，用降本空间换更大的利润空间，向成本要效益。三是全面推进全员AI应用，进一步组织扩大使用范围和应用场景，全面推动和挖掘集团全员AI协同潜力，进一步提升应用价值和工作效率。四是坚持合规底线，继续推进ESG建设工作，保障本集团可持续发展。五是强化本集团各企业协同，整合好内部各板块优势，打破组织壁垒，将集团产业资源矩阵扁平化，打造高效的协同组织平台，真正释放协同效益。六是聚焦内生增长与外延併购，坚持双轮驱动的发展策略。七是强化和资本市场的沟通，增强资本市场的信心，通过持续的现金分红以及回购措施等回馈股东。
在烟草领域，聚集新型烟草，持续加大研发投入，扩展全球专利佈局，构建技术壁垒，提升全面解决方案能力。进一步增加海外市场资源投入，深化与国际烟草巨头的联合研发与生产合作，加快新兴市场产能佈局，实现从「广度」向「深度」的战略升级。在大健康领域，加速技术成果转化，建立功能配料与功能食品ODM（Original Design Manufacturer，原始设计制造商）能力，抓住机遇站上大健康战略新高地。在调味品领域，坚定不移推进从「推拉模式」向「用户直通模式」转型、从本土运营向国际化运营转型，聚焦智能厨房解决方案、汤底解决方案和柔性复合调味料定制三大服务。在香精及食品配料领域，将聚焦内生增长与外延併购双轮驱动，深耕大健康、新式茶饮及国潮消费等赛道，同时加速海外市场佈局，构建国内国际双循环发展格局。通过强化科技创新引领与精益管理赋能，将不断提升核心竞争力，致力于实现高质量、可持续的战略发展目标。
