概览
儘管全球贸易紧张局势加剧，香港经济在2025年仍展现出卓越韧性。于2025年，香港本地生产总值强劲增长3.5%，增长速度高于前一年，并连续第三年录得增长。直至2025年底，物业市场中各个市场之间持续呈现明显分化。儘管供应持续充足且空置率高企，商业地产市场在2025年下半年出现稳定迹象，投资交易在2025年第四季强劲反弹。本公司部分附属公司及联营公司所在之新加坡，其经济于2025年增长5%。中国内地经济表现强韧，虽然于2025年底前增长放缓，但于2025年仍增长5%。儘管展现出韧性，中国内地仍面临日益严峻之挑战，包括内需疲弱及房地产市场长期低迷。
本年度业绩
在此环境下，本公司（连同其附属公司，统称「本集团」）于截至2025年12月31日止年度（「本年度」）录得股东应占综合亏损61,000,000港元，而截至2024年12月31日止年度（「2024年」）则录得综合亏损684,000,000港元。亏损减少主要由于本集团于本年度没有诉讼和解、其他经营开支减少、本年度录得按公平值计入损益之财务工具之公平值收益净额（而2024年则录得公平值亏损净额）及本年度拨回超额拨备税项所致。
本年度之收入增加11%至864,000,000港元（2024年 — 775,000,000港元），当中54%（2024年 — 59%）来自新加坡及32%（2024年 — 34%）来自香港。食品业务仍然为本集团之主要收入来源，占本年度总收入之95%（2024年 — 94%）。
本集团之其他经营开支主要包括食品业务之销售及分销开支以及公用设施开支、法律及专业费用以及顾问及服务费用。本年度之其他经营开支减少至139,000,000港元（2024年 — 181,000,000港元），主要由于2024年诉讼和解后，本年度法律及专业费用减少所致。
食品业务
本集团之食品业务包括食品制造业务及咖啡店与餐厅连锁店之食品零售业务。食品制造业务包括于新加坡及马来西亚销售各种麵包产品。本集团目前在香港以「Chatterbox Café」、「Délifrance」、「alfafa」及「力宝轩」之品牌，及在新加坡以「Délifrance」之品牌经营餐厅食肆。本集团之新加坡及马来西亚食品制造业务表现于本年度继续好转，主要由于加强控制营运成本，以及推出新产品及扩展马来西亚市场令销售收入提升所致。于本年度，来自食品制造业务之收入增加25%至437,000,000港元（2024年 — 348,000,000港元）。马来西亚市场之贡献由2024年之9%增加至本年度之24%。另一方面，本集团食品零售业务之经营环境仍然充满挑战，加上消费疲弱及境外消费（尤其是于週末及长假期），持续对本集团香港食品业务之表现造成影响。然而，来自食品零售业务之收入于本年度仍录得轻微上升2%至383,000,000港元
（2024年 — 376,000,000港元）。因此，本年度来自食品业务之总收入增加13%至821,000,000港元（2024年 — 728,000,000港元），而分部溢利为16,000,000港元，较2024年之亏损35,000,000港元有所改善。
本集团持续关注市场变化，并透过创新及再投资其产品以满足顾客偏好。为提升本集团之生产能力与效率，本集团于2025年12月同意购置一系列商用食品制造设备，将用于日常食品加工及制造。该项购买对本集团现有之业务带来附加价值。
物业投资
本集团之物业投资组合主要包括香港及中国内地之商业物业。本年度来自物业投资业务之分部收入总额为22,000,000港元（2024年 — 21,000,000港元），主要来自本集团投资物业之经常性租金收入。本集团于本年度录得投资物业公平值亏损净额21,000,000港元（2024年 — 37,000,000港元）及自用办公室之减值亏损41,000,000港元（2024年 — 80,000,000港元），主要由于香港商业物业市值下跌所致。该等未变现公平值变动及减值亏损为非现金项目，对本集团之营运并无影响。因此，本年度物业投资分部录得亏损60,000,000港元（2024年 — 118,000,000港元）。
财务及证券投资
本集团按照其投资委员会之职权范围管理其投资组合，并寻求提升收益率之机会。本集团投资于多元化之组合，主要包括上市及非上市股票证券、债务证券及投资基金。财务及证券投资业务于本年度之总收入为12,000,000港元（2024年 — 14,000,000港元）。全球资本市场仍非常动盪，而本集团于本年度损益表中由此分部录得来自其证券投资之公平值收益净额7,000,000港元，而2024年则录得亏损66,000,000港元。经计及本年度合营企业基于该合营企业投资之现行业务经营环境所提之减值亏损41,000,000港元后，财务及证券投资业务于本年度损益表中录得亏损27,000,000港元（2024年 — 55,000,000港元）。
本集团审慎管理其投资组合。于2025年12月31日，财务及证券投资组合为731,000,000港元（2024年12月31日 — 792,000,000港元），主要包括现金及银行结余169,000,000港元（2024年12月31日 — 237,000,000港元）、按公平值计入损益（「按公平值计入损益」）之财务资产490,000,000港元（2024年12月31日 — 493,000,000港元）及按公平值计入其他全面收益（「按公平值计入其他全面收益」）之财务资产68,000,000港元（2024年12月31日 — 46,000,000港元）。
有关不同类别之证券投资之进一步详情如下：
按公平值计入损益之财务资产
于2025年12月31日，本集团之按公平值计入损益之财务资产总值为490,000,000港元（2024年12月31日 — 493,000,000港元），账面总值包括股票证券120,000,000港元（2024年12月31日 — 102,000,000港元）、债务证券16,000,000港元（2024年12月31日 — 17,000,000港元）及投资基金354,000,000港元（2024年12月31日 — 374,000,000港元）。
按公平值计入损益之主要财务资产之详情如下：
附注： 其他包括多项证券，当中概无占于2025年12月31日之按公平值计入损益之财务资产多于6%之证券。
GSH
于2025年12月31日，本集团持有之GSH股票证券之公平值为83,000,000港元，分别占本集团按公平值计入损益之财务资产总值及资产总值约17.0%及2.4%。本集团于本年度确认未变现公平值收益20,000,000港元。GSH（其股份于新加坡证券交易所有限公司（「新交所」）主板上市）在马来西亚及中国内地从事房地产业务及酒店业务。于2025年，GSH完成配售约112,000,000坡元之新股，并宣佈其中约35,000,000坡元将审慎有序地投资于数码资产挖矿新业务。其目前拥有及经营位于亚庇市之丝绸港湾度假村（包括两间五星级酒店、设有104个泊位之码头及一个27洞锦标赛级高尔夫球场）、位于沙巴、环境恬静怡人之丝绸@美人鱼岛度假村及位于中国内地重庆之一间设有200间客房之酒店。受马来西亚之持续签证便利措施及旅游业推广活动所带动，当地旅游业出现韧性需求，预期会在短期内对GSH之酒店业务带来正面影响。儘管海外买家仍感兴趣，但由于最近之政策转变，GSH于马来西亚之房地产业务之短期需求可能会缓和。中国内地之房地产市场仍充满挑战。
Amasia CIV
Amasia CIV为投资于Dialpad, Inc.（「Dialpad」）之单一投资组合基金，其同名产品Dialpad为人工智能通讯智能平台，设有统一商业通讯及联络中心解决方案。Dialpad提供一站式多用途客户通讯平台。其亦提供云端支援及联络中心平台，设有人工智能实时代理协助及知识检索系统。Dialpad拟扩展其人工智能功能，以支持由人工智能主导之大型企业交易及拓展机遇。于2015年，本集团对Amasia CIV投资2,000,000美元，从而达致长远之资本收益。于2025年12月31日，本集团于Amasia CIV之投资之公平值维持56,000,000港元，分别占本集团按公平值计入损益之财务资产总值及资产总值约11.4%及1.6%。
Quantedge
Quantedge为非上市投资基金，其目标为透过投资于全球各地之多个资产类别达致长远之绝对资本增长。为符合本集团旨在透过采纳进取而审慎之模式管理其投资组合之目标，本集团已赎回部分于Quantedge之投资，以变现累计公平值收益，并将所得款项重新分配以作一般营运资金。于本年度，本集团已赎回9,000,000港元之部分投资。连同余下投资于本年度录得之未变现公平值收益6,000,000港元，于2025年12月31日，本集团于Quantedge之投资之公平值为42,000,000港元，分别占本集团按公平值计入损益之财务资产总值及资产总值约8.5%及1.2%。
按公平值计入其他全面收益之财务资产
除上述按公平值计入损益之财务资产项下之投资外，本集团亦投资于持作长远策略性用途之股票证券，并将其作为按公平值计入其他全面收益之财务资产列账。于2025年12月31日，按公平值计入其他全面收益之财务资产之总投资额增加至68,000,000港元（2024年12月31日 — 46,000,000港元），主要由于本年度额外投资13,000,000港元，以及于其他全面收益确认之公平值收益净额 9,000,000港元（2024年 — 亏损3,000,000港元）所致。此类别之主要投资为H2G Green Limited（「H2G」）及GenieBiome Holdings Limited（「GB」）。
H2G为一间于新交所由保荐人监察之上市平台凯利板上市之公司。H2G为清洁能源最后一里配送服务之液化天然气气瓶供应系统供应商。H2G亦于新加坡发展加工厂，将非食品级纤维素生物质废料转化成清洁燃料、活性碳及其他有用产品。于本年度，本集团透过行使H2G发行之上市认股权证令于H2G上市股份之投资增加13,000,000港元。该上市认股权证截至行使前之公平值收益2,000,000港元（2024年 — 3,000,000港元）已计入本年度之损益表。于2025年12月31日，本集团持有H2G之普通股约28.8%（2024年12月31日 — 19.0%）。连同计入本年度其他全面收入之未变现公平值收益12,000,000港元，于2025年12月31日，本集团于H2G股份之投资之公平值增加至36,000,000港元（2024年12月31日 — 11,000,000港元），分别占本集团按公平值计入其他全面收益之财务资产总值及资产总值约52.5%及1.0%。
GB为此类别之另一项主要投资。于2025年12月31日，本集团于GB之投资之公平值为22,000,000港元，分别占本集团按公平值计入其他全面收益之财务资产总值及资产总值约32.8%及0.6%。于2021年，本集团投资于GB，一间由香港之国际知名大学医学教授及临床科学家团队成立之生物科技公司。GB已率先从科学论证微生物群之应用，以应对多种疾病问题，革新对疾病之预防、诊断及治疗。其产品组合包括专为亚洲人而设之新一代精准微生态配方。GB拥有多项准备推出市场之新产品，并持续其对微生物群之研发。GB之表现理想，并令本集团于本年度获取股息收入。于本年度，本集团计入其他全面收入之未变现公平值亏损为2,000,000港元。
医疗保健服务
本集团持有Healthway Medical Corporation Limited（「Healthway」，本公司之联营公司，连同其附属公司，统称「Healthway集团」）40.76%之权益。Healthway拥有由超过 130间诊所（主要位于新加坡）组成之庞大网络，提供各项全面服务，包括普通科及家庭医务诊所、健康检查、成人专科、婴儿及儿童专科、牙科服务、日间手术中心及专职医疗保健服务。
于本年度，Healthway集团维持收入增长，主要来自基层医疗分部、政府项目，以及其日间手术中心之收入贡献。本集团于本年度自Healthway集团确认之所占溢利为3,000,000港元（2024年 — 亏损500,000港元）。于2025年12月31日，本集团于Healthway之权益为502,000,000港元（2024年12月31日 — 470,000,000港元）。
其他业务
TIH Limited（「TIH」，连同其附属公司，统称「TIH集团」）为本公司拥有39.92%权益之联营公司，并于新交所主板上市。TIH集团现时有两个业务分部，即投资业务及基金管理。其收入主要来自投资变现及╱或重估以及费用收入。私募股权交易及出售显示于2025年持续复甦之明确迹象。然而，监管及外资审查日趋严格，令交易更为复杂，且影响交易时间表。TIH仍致力于积极识别并把握策略机遇，同时于风险及资本配置方面保持审慎态度。本集团于本年度自其于TIH之投资录得所占溢利24,000,000港元（2024年 — 41,000,000港元）。于2025年12月31日，本集团于TIH之权益为348,000,000港元（2024年12月31日 — 310,000,000港元）。
于2024年诉讼和解后，本集团已根据企业责任保单寻求弥偿。于2026年2月，本集团与相关保险公司订立协议，合共收回24,750,000美元（相当于约193,000,000港元），该款项将由本集团于截至2026年12月31日止年度之综合损益表中列作来自保险赔偿之其他收入。
于本年度，本集团拨回104,000,000港元（2024年 — 1,000,000港元）超额拨备之税项。
股本削减
为使本公司能够更加灵活进行企业活动及╱或宣派分派或股息，股本削减（「股本削减」）于2025年7月29日生效，据此（其中包括），本公司之已发行股本削减至150,000,000港元。所削减之已发行股本约1,600,000,000港元已转拨至本公司股本削减储备账，其中700,000,000港元用于部分抵销本公司财务报告书中之累计亏损。
财务状况
于2025年12月31日，本集团之资产总值为3,500,000,000港元（2024年12月31日 — 3,500,000,000港元）。负债总额为1,400,000,000港元（2024年12月31日 — 1,400,000,000港元）。于2025年12月31日，流动比率为1.3（2024年12月31日— 1.1）。于2025年12月31日，本公司权益持有人应占综合资产净值为1,900,000,000港元（2024年12月31日 — 1,800,000,000港元），相当于每股2.0港元（2024年12月31日 — 每股1.9港元）。
于 2025年 12月 31日，本集团之银行及其他贷款为 952,000,000港元（2024年 12月 31日 — 966,000,000港元）。银行及其他贷款以港元、坡元及马来西亚令吉计值（2024年 12月 31日 — 港元及马来西亚令吉）。
于2025年12月31日，银行贷款为765,000,000港元（2024年12月31日 — 796,000,000港元）。银行贷款以本集团持有之若干投资物业、土地及楼宇、上市股份及银行结余，以及本集团若干附属公司资产之固定及浮动押记作抵押。此外，本集团之控股公司已向本公司提供无抵押之其他贷款。于2025年12月31日，该等其他贷款之账面值为187,000,000港元（2024年12月31日 — 170,000,000港元）。 除 7,000,000港元（2024年 12月 31日 — 无）之其他贷款按固定利率计息外，所有银行及其他贷款均按浮动利率计息。本集团于适当时候会利用利率掉期改变其贷款之利率特性，以限制利率风险。
于2025年12月31日，约13%（2024年12月31日 — 20%）之银行及其他贷款须于一年内或按要求偿还。于2025年12月31日，资本负债比率（按银行及其他贷款（扣除非控股权益）对本公司权益持有人应占权益之比率计算）为48.1%（2024年12月31日 — 53.0%）。
本集团监察其资产及负债之相关外汇持仓，以尽量减低外汇风险。在适当时候，会利用对冲工具，包括远期合约、掉期及货币贷款，以管理外汇风险。
本集团拥有已发出之银行担保，作为用作食品业务营运场所之租金及公用开支按金。于2025年12月31日，本集团之有抵押银行担保为1,000,000港元（2024年12月31日 — 1,000,000港元）及无抵押银行担保为4,000,000港元（2024年12月31日 — 4,000,000港元）。有抵押银行担保以本集团若干资产作抵押。除上述者外，于本年度结束时，本集团并无未偿还之重大或然负债，本集团之资产亦概无作出抵押（2024年12月31日 — 无）。
于2025年12月31日，本集团之资本承担总额增加至160,000,000港元（2024年12月31日 — 84,000,000港元），主要由于购置一系列商用食品制造设备所致。投资或资本资产将透过本集团内部资源及外来银行融资（倘适合）提供资金。
员工与薪酬
于2025年12月31日，本集团有903名全职僱员（2024年12月31日 — 841名全职僱员）。本年度计入损益表之员工成本（包括董事酬金）为334,000,000港元（2024年 — 297,000,000港元）。本集团确保其僱员获提供具竞争力之薪酬方案。本集团亦为僱员提供医疗保险及退休金等福利，以维持本集团之竞争力。
