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2022年第三季度交易活动公告

2022-10-13 00:00:00

2022年第三季度的按期租合约对等基准的日均收入较上半年有所回软,乃由于乾散货运市场的气氛疲弱所致。全球增长因通胀及利率上升而减慢,而中国经济因建筑活动疲软及新型冠状病毒防控政策而放缓。儘管面对逆境,市场仍较疫情前的水平更为稳健。

我们的按期租合约对等基准的收入表现仍然稳健

我们的核心业务于第三季度录得的小灵便型及超灵便型乾散货船按期租合约对等基准的日均收入分别为23,620美元(净值)及26,640美元(净值),较2022年上半年分别减少10%及21%及较2021年同期分别减少3%及27%。

然而,我们于季内的小灵便型及超灵便型乾散货船按期租合约对等基准的日均收入继续较现货市场指数分别高出7,610美元及7,900美元,而于过去12个月则分别高出4,540美元及8,770美元。由于硫净化器的效益显着,超灵便型乾散货船于2022年的表现尤其强劲。

第四季度的核心小灵便型及超灵便型乾散货船已承担日数中,目前分别已有74%及89%按日均租金18,760美元(净值)及20,480美元(净值)获订约。2023年全年的核心小灵便型及超灵便型乾散货船日数中,目前分别已有17%及28%按日均租金13,150美元(净值)及15,130美元(净值)获订约。我们2023年的订约中,包括占较高比例的以较当前现货市场租金为低的较旧的长期合约,我们目前正专注于在北半球冬季及农历新年期间市场普遍疲软的情况下,优化我们的短期订约以尽量提高收入。鉴于我们在今年年初于强劲市场已作出较高运费的租赁承担(特别是超灵便型乾散货船),2023年初潜在的疲软市场将影响我们近期的核心业务表现。然而,我们的超灵便型乾散货船订约租金并未包括任何硫净化器的效益(目前以整个核心超灵便型乾散货船船队计约为每日2,200美元)。

我们的 营运活动 亦作出不俗的贡献,于第三季度的4,780营运日数中录得日均利润达3,860美元(净值)。这是我们自2022年以来最强劲的营运活动季度表现。在短期内,我们预期营运活动的表现将受到已于今年年初的强劲市场中已作出较高运费的租赁承担所影响。

货运市场的气氛于第三季度减弱

2022年第三季度小灵便型( BHSI 38,000载重吨(经调整))及超灵便型( BSI 58,000载重吨)乾散货船的现货市场平均日均租金分别为16,010美元(净值)及18,740美元(净值),均较2022年上半年减少27%及较2021 年同期(是小宗散货租金自 2008年以来表现最强劲的季度)分别减少约41%及约42%。

因通胀及利率上升而对全球增长产生的担忧以及中国经济因建筑活动疲软及新型冠状病毒防控政策而放缓,导致乾散货运市场疲弱。儘管第三季度传统上因北半球的季节性穀物流动而为一年中最强劲的期间,但由于乌克兰的衝突及美国穀物季节起步缓慢,期内穀物装载量较正常水平大幅下降。集装箱费率疲弱令部分货物转为由集装箱运载亦对小宗散货市场造成一定压力。

然而,该等趋势被小宗散货持续强劲的整体装载量,及儘管中国国内煤炭产量创下历史新高,欧洲对非俄罗斯煤炭需求高企令海运煤炭贸易增加所抵销。总体而言,货运市场与疫情前的水平相比仍然更为稳健。

年初至9月的全球小宗散货装载量较去年同期增长约 8%,主要动力是铁铝氧石、盐及粒料,其装载量分别增加7%,18%及4%。然而,小宗散货装载量的增长于第三季度放缓至按年增长5%。我们预期全球宏观经济前景及中国经济复甦缓慢将对2022年余下时间的小宗散货需求造成压力,而中国对新型冠状病毒疫情相关限制的任何放宽及住宅建筑活动复甦或会带来若干增长空间。

儘管乌克兰的黑海穀物出口于8月恢复,但由于该贸易相关的营运限制及风险, 9月的装载量较一贯水平下降约70%。年初至今,全球穀物装载量下降6%,部分是由于乌克兰的情况,但亦由于密西西比河上游水位低使得装载穀物出口的驳船行驶变得困难,导致美国穀物季节起步缓慢所致。然而,假设乌克兰穀物出口协议获延长,而船东亦对从事该贸易更感适宜,我们预期乌克兰的装载量将继续增长。美国穀物出口亦预期随着密西西比河水位上升而增加,两者均将支持大西洋货运市场第四季度的表现。

年初至9月的煤炭装载量较2021 年同期增加2%,乃由于能源安全问题导致欧洲及印度煤炭进口量大幅增加及俄罗斯装载量整体减少所致。该等趋势有助减轻中国国内动力煤产量创新高及焦煤进口疲弱的影响,乌克兰衝突亦对吨位航距产生正面影响,因欧洲越来越多煤炭采购自较远的地区(如澳洲、美国、加拿大及哥伦比亚)。

年初至9月的铁矿石装载量较去年同期下降1%。然而,下降趋势与上半年相比正在放缓。儘管巴西出口增加及澳洲装载量强劲,中国国内物业建设减少及经济不明朗导致欧洲及日本需求下降,令铁矿石需求放缓。

预计未来几年供应增长将处于历史低位

儘管过去两年的盈利有所提高及资产负债表非常稳健,但乾散货船船东并无大幅增加新建造货船订单。根据ClarksonsResearch的资料,整体乾散货船订单量目前为7.0%,为数十年来的低位,且年初至今的订单量较去年同期下降62%。新建造货船价格高企及其他行业(特别是集装箱航运)的订单强劲,均限制了我们分部的订单量。碍于为符合即将生效的减碳法规所需之未来燃料以及货船设计及技术的不确定性,我们预计订单于未来将继续受限。我们预计最快要到2025年左右,订购零排放货船才会在商业上变得可行。

自明年起,船东将呈报个别船舶的EEXI(现有船舶能源效率指数)及CII(碳排放密度指数)数据,倘若有不合规的情况,其实质相关后果将会于2024年开始浮现。具体而言,我们预计CII会随着时间的推移对货船的速度及运载能力产生重大影响。仅根据我们目前的船队,并假设我们的目标是AER评级达到C或以上,我们估计到 2030年我们的运力最多可能减少25%。此外,由于国际海事组织的燃油效率规则将鼓励船东淘汰船龄较高、效率较低的货船,我们预计未来数年报废量会上升。

在船队因任何监管措施而引起的减速前,我们已受到现今市场因油价上升而导致新建造货船交付量较少及航速减慢的影响。根据Clarksons Research的预测,小灵便型及超灵便型乾散货船的船队于2023年仅增长0.2%,我们预计供应面的发展将继续支撑着货运市场。

我们继续推行长期增长及减碳策略

我们仍然致力推行扩充自有船队的长期策略-此乃以购置优质及现代化的二手货船,以壮大超灵便型乾散货船自有船队,以及出售船龄较高及效率较低的小灵便型乾散货船,以换入船龄较轻及较大型的小灵便型乾散货船。此策略有助提高我们船队的效率及资产寿命,并享有较大的租金上升空间。

由于目前二手价格强劲,我们近期一直专注于出售一些较小型、船龄较高的小灵便型乾散货船,从而兑现潜藏价值,并进一步优化我们的船队,以符合不断收紧的环境法规。自 2020年年初以来,我们已出售14艘小灵便型乾散货船,其中一艘于2022年第三季出售。

目前货船估值随着货运市场有所放缓。自 2022年6月达到高位以来, Clarksons Research估计指标船龄五年的小灵便型及超灵便型乾散货船的估值在10月初分别下跌9%及13%至26,000,000美元及30,000,000美元。我们凭藉近期的波动再次考虑购入优质二手货船,并于第三季度同意收购一艘装有硫净化器的超灵便型乾散货船,为我们自 2021 年12月以来首次购入的货船。我们目前拥有116艘小灵便型及超灵便型乾散货船,连同租赁货船,我们营运合共约 245艘货船。

我们于2019年因应国际海事组织的2020年硫排放上限而作出的硫净化器的投资约62,000,000美元,现已悉数收回成本,明显较预期为快。于2022年第三季度,使用硫净化器为我们的整个核心超灵便型乾散货船船队的按期租合约对等基准的收入每日贡献2,810美元,相当于年化运行速度约49,000,000美元。

待零排放货船在小宗散货贸易中可作商业用途,且所需的全球燃料供应基础设施建成后,我们将投资于零排放货船。为加快开发步伐,我们于本年初承诺与Nihon Shipyard Co.及三井物产合作,共同探究不同的绿色替代燃料及其用途,以及开发并订购零排放货船,并可能投资于相关的燃料供应基础设施。透过此安排,太平洋航运将继续稳占行业发展的最前端,并加速转型,致力于2030年或之前以零排放货船为新船首选,从而于2050年或之前实现净零排放目标。

短期阻力-长期利好

全球宏观经济形势仍然脆弱,国际货币基金组织预测2022年及2023年的全球国内生产总值增长分别为3.2%及2.7%,反映高通胀及利率、乌克兰持续衝突及中国经济放缓的影响。

随着进入北半球冬季及农历新年期间(第一季度通常是全年最疲弱),我们预期整体乾散货需求将出现常见的放缓。然而,由于贸易流动的变化、全球粮食及能源安全问题以及海运铁矿石贸易复甦缓慢,预期煤炭及穀物的吨位航距需求较高,将带来若干正面支持。展望未来,我们认为中国明年始终会对新型冠状病毒疫情的防控措施有所放宽,加上政府进一步主导基建投资及支持住宅建筑行业,将带来显着的增长空间。

中长期而言,儘管出现短期不利因素,我们对乾散货市场的前景乐观。我们预期需求将受到可观的全球基础设施投资(尤其是印度及东盟国家等新兴市场)以及全球粮食及能源安全议题的支持。

我们相信,新环保法规的不确定性及新建造货船成本高企将继续遏抑新建造船订购。低订单量加上国际海事组织降低碳强度的法规将很可能导致自 2024年起货船减速及报废量增加,继而引致货船短缺,为市场提供长期的结构性支持。

鉴于我们行业的基本面良好,儘管出现短期不利因素,乾散货航运的长期前景依然令人振奋。我们庞大且现代化的自有船队拥有高灵活性的小灵便型及超灵便型乾散货船,加上我们与客户的紧密合作关係,更多的货运机会,以及高货船僱用率,得以让我们为未来作好准备。